第二个娃哈哈、第二个宗庆后？

作者 | 高岩 伍玥

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

“我老公和宗庆后一样，都是卖水的，卖水的可挣钱了，都是好几个老婆，好几个孩子。”江西润田矿泉水老板娘魏苗苗在社交媒体上的视频直播中突然曝出“猛料”，称老公黄安根有过四段婚姻，生了5个孩子，其中自己生了2个。还有条置顶视频，标题是“1989年的我嫁给1963年的他，不是一时兴起，而是奉陪到底。”

这位网名“暴躁十亿姐”的润田老板第四任妻子亲自传授“富婆生存法则”：如果丈夫出轨，就让他在深圳买套房补偿，且必须登记在母亲名下；声称自己想法传统，坚决不离婚，字典里只有丧偶、没有离婚，要让女儿继承事业。

魏苗苗还表示：“男人只有挂在墙上那一天才会老实”。她甚至将丈夫的影响力转化为流量，在社交平台为自家品牌带货。这种“家丑外扬”的营销策略效果惊人。她的视频几天内播放量突破千万，让原本偏居江西的区域品牌润田矿泉水瞬间成为全国焦点。

当全国网友还在消化这些劲爆言论时，润田矿泉水老板娘魏苗苗已经和她老公一起分享资本市场的胜利果实了——2个月前，江西润田实业刚刚宣布借壳ST联合（600358.SH）上市，结束了长达十余年的IPO长跑。

魏苗苗的抖音简介也提到“江西润田上市公司创始人老板娘，两个女儿的妈妈，家中还有两家准上市企业深圳秦沃与深圳汉朔建元”。

润田矿泉水借的是“江西旅游第一股”国旅联合的壳。两家公司都是江西国资委旗下国有企业。

实际上，卖水生意的暴利早已成就多位中国首富。从宗庆后到钟睒睒，再到润田老板黄安根，根据自媒体食品内参披露的合同来看，今麦郎给娃哈哈代工一瓶水的成本仅为0.178元。贴上标签就能卖到1元甚至更高。

宗庆后和娃哈哈“二号人物”杜建英生育的3个非婚生子女在香港和杭州两地，打官司和宗馥莉争产的事情曝光之后，公众才发现，卖水的老板们竟然在现代社会过上了妻妾成群、儿女争产的“封建”生活。

十年IPO未果

润田借壳上市

今年5月14日晚，ST联合（原名“国旅联合”）公告称，拟筹划发行股份及支付现金购买江西润田实业股份有限公司（简称“润田实业”）部分或全部股权，并募集配套资金。

二级市场对此次重组或已提前反应，当天，ST联合股价涨停，收盘报收4.73元/股，总市值24亿元。截至7月21日，ST联合报收于6.13元/股，较开盘下跌1.45%，总市值30.95亿元。

据ST联合公告，此次交易预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市。交易对方包括江西迈通健康饮品开发有限公司及江西润田投资管理有限公司，其中，江西迈通的控股股东与ST联合的大股东同为江西省旅游集团股份有限公司（简称“江西旅游”），因此构成关联交易。目前交易方式尚未确定。

天眼查显示，润田实业共有江西迈通、润田投资、金开资本三家股东，分别持股51%、24.7%、24.3%。

润田实业是一家在包装饮用水领域具有重要地位的企业，主要从事纯净水和矿泉水的生产与销售，“润田翠”系列天然矿泉水是该公司的核心产品。

作为一家位于江西南昌的区域性饮用水企业，润田早在10多年前就有上市的打算，但资本化之路经历几许波折。

2023年，润田实业拟申请在上交所主板首次公开发行股票并上市，中信证券为辅导券商，并完成了对公司的二期上市辅导工作。据辅导情况报告，中信证券在辅导过程中发现润田存在股权架构及同业竞争问题。

另据媒体报道，早在2007年，润田获得软银赛富（SAIF）2亿元A轮融资，润田相关人士表示公司已聘请上市保荐人并计划在2009年上半年申报材料。此外，在南昌市政府印发的《2008年第一批拟上市企业认定名单》中，也有润田的身影。

图源：罐头图库

而“壳方”国旅联合成立于1998年，2000年9月22日登陆上交所。今年3月份，一纸行政处罚书让国旅联合戴帽。监管查明国旅联合信披违规时间跨度长达四年，其财务造假行为最早可追溯至2020年1月，但迟至2023年12月才披露相关信息。

具体来看，2019年，国旅联合将一笔642.43万元的业绩补偿款错误地计入了2020年的财报，导致2019年少计资产和利润，而2020年则多计了相同金额的资产和利润，这一行为占2020年当期披露利润总额的25.86%。

由于上述违规行为，国旅联合股票于3月18日起实施其他风险警示，股票简称由“国旅联合”变更为“ST联合”。

在5月14日晚间重组公告发布的当天下午，ST联合便在停牌前涨停，引发了市场对重组消息提前泄露的质疑。不过，从公开信息来看，目前关于此事尚未引发监管调查。

图源：股吧

有投资者对双方合作表示看好，认为“润田水还可以的！此股以后必然大涨！”、“st联合将成为新重组规则下的标杆。”

润田能解ST联合之渴吗？

说到江西的特产，除了瓷器，不能不提润田矿泉水。

1994年，润田实业还只是个占地2万平方米的小生产基地。但如今润田已经成为真正的江西饮用水第一品牌。在官网中，公司自称在全国拥有10大包装饮用水生产基地，建立了覆盖全国22个省级行政区的经销销售网络。

这款矿泉水在江西可谓家喻户晓，目前，润田也已经开始尝试通过线上销售渠道进入外地市场。

而“壳方”国旅联合原是一家以旅游业务为主的上市企业，后转让旅游资产转型广告营销和互联网泛娱乐行业，曾先后由中国国旅集团有限公司和厦门当代资产管理有限公司控股。

2004年之后，国旅联合的扣非净利润持续呈现下滑趋势，且均为负值。随后2006年到2015年，国旅联合走上了甩卖资产、变更控股权的保壳之路。

图源：罐头图库

2017年，国旅联合甩卖汤山温泉资产后，转向投资体育竞技、互联网营销和消费金融等领域；2019年，当代资管在入主国旅联合五年后选择退出，由江西旅游集团接手其股份，成为国旅联合的控股股东。

多年来，国旅联合虽然多次尝试转型，主营业务从最初的旅游代理扩展到温泉酒店、演艺、体育、体彩以及互联网营销等多个领域，然而，其业绩始终未能有所改善。

2022年至2024年，国旅联合的营业收入分别为5.65亿元、5.43亿元、3.65亿元，归母净利润分别为0.07亿元、-0.13亿元、-0.64亿元。2025年一季度，业绩再度下滑，营业收入为0.87亿元，同比下滑29.16%；归母净亏损0.09亿元，同比扩大94.98%。

国旅联合十分看好此次资产注入，其在公告中表示，润田实业是行业排名前列的纯净水和矿泉水厂商，盈利情况较好。

有乐观的投资者表示，无论是重组还是重整，能引进优质的企业和优质的投资人，对处于困境的st来说都是一次新的价值重估。

然而，国内高端饮用水市场竞争越发激烈。在国产品牌阵营中，除百岁山外，怡宝、娃哈哈、今麦郎等知名企业相继推出了各自的高端瓶装水品牌，争夺市场份额。其中，农夫山泉、怡宝、百岁山是市场份额占比的前三名。作为上市企业的农夫山泉和怡宝2024年包装水营收分别为159.52亿元、121.24亿元。

图源：罐头图库

对于润田实业来说，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，随着农夫山泉的凌厉攻势，整个中国饮用水行业的竞争发生了深刻的变化，中小型品牌基本上没有太大生存和增长的空间。润田作为江西本土的一个水企，这几年也是备受打压，整体市占率也在不断下滑，整体的经营情况也并不是很好。如果能曲线上市，对其综合实力和抗风险能力的增加，以及护城河的建立肯定是有好处的，但是如果从长远来看，还是不太乐观。

家族企业的治理隐忧

润田老板娘魏苗苗的言论，意外暴露了家族企业的治理隐患。与娃哈哈类似，虽然润田也是国有控股，但是家族纷争仍然会影响企业发展。

魏苗苗毫不掩饰地表示要将大女儿培养成“第二个宗馥莉”，相信复杂的家庭关系，也让“豪门”儿女们从小就比普通孩子多了些斗争经验。

魏苗苗曾提到，丈夫黄安根可能会想把公司传给唯一的儿子，但她已经做好准备要争到底。“生女儿不等于没机会，关键是要教会女儿怎么在豪门斗争中站稳脚跟。”

魏苗苗在社交媒体上的“家丑外扬”，看起来格外诡异，足见家族内部利益之争的激烈程度，也可以视为一种“公开的警告”。

这种未雨绸缪的争夺战准备，与当前娃哈哈集团的遗产纠纷如出一辙。在宗庆后去世不到一年内，三个非婚生子起诉宗馥莉争夺资产的戏码正在激烈上演。

家族企业治理问题可能成为润田上市后的新挑战。当老板娘在社交媒体公开自曝“家丑”，投资者不禁担忧：这家借壳上市的企业未来是否会陷入无休止的家族内斗？背后的江西国资是否也会生出些许的隐忧，犹如如今的杭州国资。

魏苗苗在抖音上强调：“自己是润田集团创始人唯一合法配偶”。这既是对外的主权宣示，也是对未来财产分配的主张。

资本市场向来不缺乏令人拍案惊奇的故事。当润田矿泉水借壳ST联合的公告发布时，市场没有预料到，更大的戏剧性来自老板娘魏苗苗的直播间。

这位网名“暴躁十亿姐”的老板娘将家族隐私转化为流量密码，从好处来说，让一个区域品牌意外获得全国网友的关注。资本与流量的联姻，成为很多网红公司新叙事方式，类似的比如曾经的张兰、汪小菲与麻六记。

但随着老板娘公开宣称要将女儿培养成“第二个宗馥莉”，家族企业治理的隐忧已悄然浮现。饮料行业的竞争从未停歇，而家族内斗的阴影，可能比市场竞争更为残酷。

一个近在眼前的案例是，在娃哈哈“豪门恩怨”爆发之前，宗馥莉未雨绸缪，今年以来关停18家工厂，其中包括宗继昌、宗婕莉担任董事的沈阳娃哈哈荣泰食品有限公司，以及宗继昌担任董事的南京娃哈哈饮料有限公司、天津娃哈哈食品有限公司、大理娃哈哈饮料有限公司、双城娃哈哈乳品有限公司等。而18家娃哈哈工厂的一线员工也成为了家族内乱的“埋单者”，处于转岗、失业、维权三种状态。

前车之鉴，后事之师。

你喝过润田矿泉水吗？看好国旅联合和润田的牵手吗？怎么看待润田“老板娘”直播间自曝“老公”猛料一事？留言聊聊吧！