甲子光年：2025中国科技投资痛点、趋势与展望报告
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2025中国科技投资：痛点、趋势与展望总结
2025年中国科技投资处于“渡口时刻”，呈现止跌回暖态势，但堵点仍存，同时行业也在校准方向，涌现诸多新趋势。
从整体态势看，2025年上半年中国科技投资“募投退”实现4年来首次正增长。募资方面，2025年上半年募资基金数和规模较2024年上半年均有提升；投资拐点显现，2025年上半年一级市场股权投资金额和案例数较此前低谷期回升；退出情况有所改善，机构退出方式更健康，中资企业IPO市场局部复苏，IPO和股权转让退出占比上升。不过，堵点依然存在。A股IPO进入“慢时代”，各板块IPO时长增加，且市场高度甄选，2025年上半年A股各板块真实过会率差异较大，部分板块过会率较低。同时，2014-2017年设立的基金所投企业超七成未退出，创业投资基金清盘数量已连增四年。具体症结有三：一是LP回款压力大，倒逼GP从“投资驱动”转向“退出驱动”，投资策略趋于保守，多地政府引导基金虽逐步降低返投比例，但仍有影响；二是非市场化诉求背离投资本质，“返投”成为部分投资人的重要考量；三是行业“内卷”严重，地方政府引导基金超90%瞄准AI、半导体、新能源等热门产业，导致明星项目被哄抢，同质化现象突出。
在趋势方面，硬科技引领投资主线，形成“战略价值溢价”，2025年上半年AI与硬科技领域投融资活跃，AI领域投融资事件数和金额同比增长显著，机器人、AI应用、AI芯片成热门领域，其战略价值溢价系数可达20%-200%。中美AI投资逻辑差异明显，未来可能形成“AI双核心模式”，广泛采用AI或在十年内每年额外提升中国企业盈利2.5%。国际资本也在重估中国科技产业投资价值，主权基金提升中国资产投资优先级。此外，GP能力面临再定义，正从“捕手”向“伙伴”转变，经历从“拿到钱”到“懂产业”再到“建生态”的进化。“耐心资本”受关注，从政策推动逐步得到市场回应。同时，新一代机构形态崛起，科技企业围绕完整产业链进行股权投资，驱动创投逻辑重构，推动形成政策、技术、产业、资本深度耦合的创新生态。
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