“以后去老丈人家，不带白酒，只带显卡”。

打败你的不一定是同行，还有可能是跨界者。这句话对于现在的茅台来说，可是相当有感触。

继飞天茅台价格跌破之后，没想到茅台再失一城——股价。曾经坐拥A股股王宝座的茅台，绝对想不到自己竟然还有被赶超的一天？对手竟然还是八竿子打不着的AI?

谁也想不到就在这两天，寒武纪的股票突然如同坐火箭飙升，市值冲上6000亿，一度超越贵州茅台。不少人一夜账户就多了几万几十万。

如此之猛，连寒武纪本纪都出来，提醒广大投资者注意风险。但这并不影响众人的狂欢。

高盛很快发布研报，直接将寒武纪目标价上调50%至1835元，换算成市值将高达7700亿。连市盈率（股价与每股盈利的比值，用来衡量上市公司股价合理性）都高达500多，相比之下连英伟达都只有57.8。

股价能赶超茅台，这个寒武纪到底是何方神圣？很多人或许是最近才听说，在AI芯片领域，寒武纪算是国内极少数从最底层的指令集、架构开始完全自主研发的AI芯片公司，以此衍生的还有各种称号如“寒王”“中国版英伟达”。

谁能想到，最初的寒武纪，还是一个无经费、无论文、无人问津的“三无研究”，研发环境更是憋屈，团队把行军床搬到工位边，一熬就是一个通宵，甚至连创始人都被说成“不务正业”。

曾经被人看不起的小透明，竟然逆袭成了如今的“寒王”。很多人觉得，因为AI是现在全民关注的大风口，作为搞AI的头号玩家，寒武纪得到关注似乎不稀奇。

但问题来了，搞AI概念的公司这么多，为何市值狂飙如此之猛的是寒武纪？

中科大“网瘾少年”，

用10年熬出头

寒武纪背后的两个江西男人，始终绕不开"天才" 二字。

毕竟，光从前半生的履历来看，连小说爽文男主都不敢这么编的。

哥哥陈云霁14岁就入读中科大少年班，在同龄人还在享受大学生活时，他19岁就参与龙芯3号芯片设计。

小两岁的弟弟陈天石也是个神话。16岁入中科大少年班，在深度学习算法领域也是天赋异禀，每天干的事就是死磕计算机，说是“网瘾少年”也不为过。

兄弟俩有点年代感的童年照

俩兄弟都这么出息，甚至在学习之外还沉迷于打游戏。于是很多人感叹，他们的父母算是妥妥的中了“基因彩票”。

不过说到这里，还只是个天才关起门来的传奇故事，能让无数中国人心情跟着紧密波动，离不开这俩人之后做出一个“叛逆决定”。

当时，在中国科学院计算所一次内部汇报中，陈云霁、陈天石兄弟就提出一个大胆构想：做一款AI芯片，解决人工智能对算力的巨大需求。

由于项目过于冷门，很多人连AI是什么都没有概念，据说兄弟俩连20万的经费都没能申请下来。

毕竟连英伟达在当时也还只是卖游戏显卡。整个全球半导体界都没在意这个领域，甚至觉得是天方夜谭。

陈云霁回忆时曾感慨：“就像在一片黑暗中摸索，不知道哪里是方向、哪里是出口，甚至不知道有没有出口。”

很多人以为两兄弟只是随便说说，谁也想不到，这个小团队竟然一直在这个方向默默闷头搞研发，2015年就研发出世界首款深度学习专用处理器原型芯片。

推出芯片还不是小打小闹，在那个很多人没听过AI的年代，陈天石们就敢all in这个“冷门”赛道。甚至在推出芯片的第二年，陈天石直接离岗创业，创始团队成员和中国科学院计算所的投资管理平台中科算源，共同设立了北京中科寒武纪科技，这也有了寒武纪。

这个时候，英伟达也开始重视AI芯片，甚至大步一跨，成为全球最出色的AI芯片公司，也吃到了第一波AI的红利。

相比之下，表面上寒武纪的规模和动作都没那么高调，更没有英伟达那么出名，但随着美国的政策打压，也让大家真真切切看到了中国AI芯片的巨大潜力。

2017年9月，华为发布人工智能手机芯片“麒麟970”，背后竟然就是搭载寒武纪1A处理器！

这一次，让不少人开始对这个公司真正有了实感。

为了追赶英伟达，

它赌了一件事

然而，好日子却没过太久。

靠着华为大客户，寒武纪一战成名，还顺便洗刷了曾经被误解的屈辱上了个市。2020年7月，寒武纪成功登陆科创板，首日市值便突破1000亿。

然而谁也没想到，成也华为，栽也华为。很快华为宣布自研芯片，好家伙从客户一夜变成对手。上市成了寒武纪少有的巅峰时刻，此后多年走上“下坡路”。

赚钱能力上，让股东相当不开心。2020年至2023年，寒武纪不仅没能赚钱还不断亏损。资本市场反应也很快，寒武纪市值一度掉到200多亿。

果不其然，寒武纪再次迎来了很多人的质疑：是不是不行了？AI到底是不是噱头？这俩兄弟是不是圈钱的？

然而仅过几年冲上6000亿的寒武纪，再一次用现实证明：市场还是低估了。寒武纪为何又再次低谷翻盘？

1.狠心死磕一件事，只为活下去

都知道前有英伟达虎视眈眈，后有华为等老大哥争相竞争，寒武纪创始人却偏偏不信邪，为了干成中国AI芯片，就赌上一件事：全部身家。

都知道搞AI产品跟搞商业很难两全，但陈天石放出豪言，“我们这一代企业家的使命，是把冷板凳坐热。”

他很明白，靠单一智能终端芯片卖给别人风险很高，而且很被动，于是狠心决定——要做就做最难的事：向云、边、端全场景智能芯片延伸。

在这个思路下，寒武纪开发了一系列云端推理、训练芯片，以及边缘计算产品线，并为所有产品构建了统一的基础系统软件和工具链。不断扩展更多的版图，也给自己找到更多的输血“大腿”，前五大客户就贡献了80%以上的营收，保证能活下去。

2.自虐式研发，只为当“将军”

光是有人“输血”还不够，支撑这场逆袭的，还有十年如一日的“真金白银”氪金。

夸张到什么程度？在2023年，寒武纪营收7.09亿，砸到研发的钱就高达11.18亿，都快是营收的两倍。

2024年的研发费用稍微收敛了些，但也占了营收91.3%，为10.72亿，792名研发人员占比近80%。

如此不计上限的投入，换来的是累计申请专利2774项，97%为发明专利以及在芯片领域的一次次技术突破。

与此同时，寒武纪也不会放过任何中国人用AI的场景。比如自研MLU-OPS算力调度平台适配90%国产框架，提升DeepSeek-V3大模型推理效率等，努力在大众中刷存在感。

如此大的开支下，哪怕寒武纪自2016年成立以来累计亏了50多个亿，陈天石也丝毫不掩饰野心，“如果智能时代真的到来，一定会诞生新的巨头。我不讳言寒武纪想当这个将军。”

能做到这种程度，寒武纪被人视为中国AI“全村的希望”也就不足为奇。

泡沫还是真底气，

还得用实力说话

如今，很多人对寒武纪的观点鲜明地分成了两派。

一派认为它更需要时代，企业的能力远没有风口的威力更大，估值里泡沫更多；另一派则认为，是因为自己练出了产品护城河，风口的助推只是锦上添花。

很难真正判断谁对谁错，但有一点可以确定的是，AI风口之下，寒武纪绝不是第一个，也不会是最后一个玩家。

如今，在AI行业有个心照不宣的共识是：国产芯片时代已经来临。

要知道，以往国内云计算公司尤其是互联网公司，一直偏向于采购英伟达的AI芯片产品，然而这种情况，在这些年有了质的改变：以寒武纪为代表的部分国产AI推理芯片，因为同样可以满足AI推理计算需求，也开始出现在不少国产公司的订单上。

IDC研究显示，2024年中国本土AI芯片的出货量已超过82万张。其中国产芯片占比在30%左右。机构预测，随着AI芯片国产化的趋势进一步加强，国产占比到今年年底将进一步升至40%。

因为还是新兴行业，现在国产芯片公司众多，还没有形成特别明显的垄断态势，暂时没有谁能一家独大。也就是说，谁能提前瞄准下一个AI细分算力风口，谁就能提前抢到更多的机会。

不得不说，寒武纪要想真正打破很多人对它的偏见，还需要像之前一样，用现实成绩单打脸。

首先是在赚钱能力上证明自己。其实，营收能力已经有了明显的提升。

寒武纪最近发布半年报，今年上半年营业收入28.81亿，同比直接增长4347.82%；归属于母公司所有者的净利润10.38亿，上年同期净亏损5.3亿，实现了扭亏为盈。

不得不说，这已经是个好的开头，接下来寒武纪要做的，就是保住盈利势头，一边继续赚更多的钱，另一边把资金子弹投入更多的研发，形成正向循环，也是像英伟达学习。

其次，圈子就这么大，要做好“回头客”效应。

毕竟，AI芯片早已从过去的小众概念变成如今的大众风口，越来越多对手的加入如华为昇腾、海光、昆仑芯等，就意味着寒武纪并不是非它不可的资源。对于客户而言，性价比和效果才是最关键的，而不是看空无一物的估值或融资。

寒武纪还不能掉以轻心，还需要持续不断掏出更多的”真家伙”。只有如此，才能真正在业内站稳脚跟，而不是昙花一现。

毕竟，中国“芯片新王”不稀奇，宝座坐稳才是真本事。

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