9月26日，资本市场突然风云突变， 沪指走势反复，但是算力、GPU为代表的科技小登们集体杀跌；在港股，3点前还是岁月静好，到了A股收盘后直接变盘，科技小登门上演大跳水。这一切的一切到底发生了什么？

其中，A股3400只股票下跌，主力+大户+散户，资金流出了600多亿。大家赚钱效应体感很差：有一种感觉，亏肿了。原因就是AI芯片、算力等为代表的小登们集体大跌，而老登们的钢铁、石化、地产们则实现上涨。

老登、小登、中登分别代表了什么？老登以白酒、银行、地产为代表；中登以医药、军工、光伏、新能源为代表，而小登则以AI、云计算、半导体、算力、机器人为代表。大家再看今年以来的小登、中登、老登代表个股及涨跌幅，可以说，老登们完美躲过了牛市。

至于小登为何突然杀跌，几个原因：一是芯片股、储能、固态电池引发的科技股昨日涨势太猛，大家又开始在节前考虑套现还是持仓过节了。有一些杠杆资金有平仓需求，还有一些股民有回笼资金需求。

大家看全天市场，几乎有一种感觉，主力、游资、量化们节前抛售，开始休息，全天小登门毫无反弹迹象。

二是美联储降息预期争议不断， 今年拥有美联储货币政策委员会FOMC投票权的两名联储官员对激进降息感到担忧，而负责金融监管的副主席鲍曼和理事米兰推动更快降息。

降息25基点的会后公布的点阵图显示，19名决策者中，7人预计今年不应再降息，10人预计至少还需合计降息50个基点。

受此消息影响，近两日美元指数走高，压制高估值的科技股的风险偏好。

3） 摩尔线程一事昨晚刷屏投资圈影响科技股的情绪。网传，摩尔线程，被举报。IPO进程，面临暂停风险。彼时，金石随笔发文，这个消息大概率是假的。

根据公司财报，2022年至2024年，公司分别实现收入4609万、1.24亿和4.38亿，近三年研发投入38.1亿，是公司营收的6.26倍。由于高投入、高研发，公司持续处于亏损状态。

根据招股书，2022年至24年，公司分别亏损18.4亿、16.73亿以及14.92亿，三年亏损50亿，而沐曦股份三年亏损大约30亿，摩尔线程亏损更进一步。经营活动现金流量净额来看，三年分别流出14亿、11亿、18亿；三年的研发投入11.16亿、13.34亿以及13.59亿，三年研发投入38亿。

不过，摩尔线程依然是家先进的GPU科技公司。摩尔线程是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，其2024年推出的夸娥（KUAE）万卡智算集群解决方案，单集群算力可达万P级（10E级浮点运算），MFU最高可达60%。

技术方面，英伟达的AI算力护城河之一是CUDA生态，摩尔线程自研的MUSA元计算架构可以兼容CUDA生态，可以让开发者将CUDA源码在MUSA架构的GPU上运行，提高了应用程序的移植效率。

由于举报事件，摩尔线程概念连带着芯片、GPU等集体大跌。

本以为港股市场全天走的温润如水、岁月静好，没想到大约在A股收盘前后，港股开始上演砸盘行情。最终恒指跌1.35%，恒生科技跌近3%。

而本次下跌，同样是以地平线机器人、小米、中芯国际为代表的小登疯狂砸盘。其中，地平线机器人跌8.5%，小米跌超8%，中芯国际跌超5%。

对于小米暴跌，有网友认为其年度演讲属于利好出尽，新科技方面投入太少，可能是雷军没拿出PPT，没讲AI与机器人的大饼。

至于中芯国际，午后更是风云突变，中芯国际连带着小米、阿里、京东等下跌更深。中芯国际午后3点后直线跳水，最终从不跌不涨到跌5%。

对于中芯国际大跌，不少股民在社区平台都在问，中芯国际为何跳水，到底发生了什么？有网友表示：空头猛烈进攻，港股科技股都在狂泻；这不是国产替代吗？大金毛制裁跟你有什么关系？

对于中芯国际大跌，1）最明显的一个原因就是近期涨太多了，年度涨幅已经高达130%。而9月以来，大涨之下存在调整需求。

2）9月26日突传半导体利空。 据路透社报道，消息人士称，特朗普政府权衡减少半导体进口的计划。美国计划将要求国产芯片与进口芯片数量相等，特朗普将矛头对准芯片制造商，制定新计划限制进口，未能保持进口和国产芯片比例均等的公司将支付巨额关税。

金石杂谈查询发现，中芯国际美国区收入占比12.7%，核心收入来自中国区的84.2%。金石粗略测算，大约40亿元收入来自美国区。然后就是荷银和汇丰亚洲等外资砸盘。不过，消息公布后，中芯国际市值已经蒸发240亿港元，部分反映了本次利空。

3）那就是节前效应，部分获利盘趁着利空火速出货砸盘，可以说一些内资主力也是本次砸盘元凶之一。还有就是知名大空头荷银，这应该是沽空的主要经纪商。

不过，盘后市场有两大利好：一是深陷传闻风波中的摩尔线程通过了上会申请，击碎了25日晚上的传闻。这对以摩尔线程和GPU为核心的科技股存在一定的利好。

二是，央行会议9月23日召开，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。