本文来自微信公众号：亿邦动力 （ID：iebrun），作者：卜晚乔

日前，蜜雪集团（HK.2097）于香港联交所发布公告，宣布以2.856亿元人民币增资福鹿家（郑州）企业管理有限公司，并以1120万元收购其2%股权，交易完成后合计持股53%。从持股比例看，股权转让完成后，蜜雪集团将成为福鹿家第一大股东。

该投资及股权转让完成后，福鹿家将构成蜜雪集团非全资附属公司，福鹿家财务业绩将并入蜜雪集团财务业绩。蜜雪集团的产品品类，将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤。

值得关注的是，这是蜜雪集团上市后的首次重大收购，也是跨界进入啤酒赛道的标志事件。

蜜雪集团表示：“对标的公司的投资是本集团开拓现打鲜啤品类的重要举措，该投资后，本集团将进一步赋能标的公司，以充分发挥其竞争优势，进而把握现打鲜啤行业的发展机遇。”

据了解，鲜啤福鹿家成立于2021年，主要为消费者提供每500ml单价约6元至10元的现打鲜啤产品，旗下有现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”。其主要采用加盟模式扩张其门店网络，收入主要来自向加盟商出售门店物料和设备。截至2025年8月31日，标的公司通过加盟模式发展的门店网络拥有约1200家门店，覆盖中国28个省、自治区和直辖市。

根据公告，田海霞、麦浪同舟、赵杰及贾荣荣分别持有标的公司60.05%、20.41%、15.01%及4.53%股权。其中田海霞是蜜雪集团执行董事兼首席执行官、控股股东张红甫的配偶。2023年标的企业亏损152.77万元，2024年扭亏为盈，盈利107.09万元。

本次收购中，蜜雪集团以2.856亿元增资认购鲜啤福鹿家新增注册资本，占经扩大注册资本的51%。其次，从独立第三方股东处受让2%的股权，对价为0.112亿元。交易完成后，蜜雪集团持股比例达53%，鲜啤福鹿家将成为其非全资附属公司，其财务业绩将并入蜜雪集团报表。本次交易对鲜啤福鹿家的整体估值约为2.74亿元，该估值落在独立估值师出具的2.45亿至2.77亿元区间内，显示定价具备合理的市场依据。

对于本次收购，蜜雪集团表示，中国啤酒行业市场规模及消费基数庞大，伴随着消费者对高质量、多元化产品需求的不断提升，近年来啤酒产品的新品类和啤酒产业的新业务模式不断涌现，中国啤酒行业由量增转为质增。鲜啤市场虽处于发展初期，但鲜啤产品相较于传统啤酒产品含有更多啤酒原始风味物质，具有新鲜的口感和多元的风味，更符合大众消费者口味偏好和质量要求；同时，新兴的现打模式兼具场景化的体验感与实时消费的便利性。

蜜雪集团还表示，依托本集团强大的供应链体系，双方可充分发挥在采购、生产、物流、研发、质量控制等方面的协同优势，进一步提升标的公司的产品力与成本优势。其次，双方可通过品牌IP的联合营销触达更广泛的消费者。最后，本集团标准化的运营管理体系，可进一步赋能标的公司以健康、可持续发展的加盟模式实现规模化运营，助力其门店网络扩张。

值得注意的是，此次交易因关联属性备受关注：今年上半年曾有消息称，鲜啤福鹿家的总部地址为郑州市金水区蜜雪冰城全球总部基地D座3层，因此被认为鲜啤福鹿家是蜜雪集团的子公司。

此外今年3月以来，鲜啤福鹿家在武汉、广州等地开设多家门店，并悬挂“蜜雪冰城子品牌”标识。也有消息称，福鹿家是由蜜雪冰城“老板娘”创办。对此，蜜雪集团方面当时回应称，该品牌与其无关，子品牌依旧是蜜雪冰城和幸运咖。同时福鹿家也发布声明称，“鲜啤福鹿家”和“蜜雪冰城”为完全独立的市场主体，在股价结构、资本构成等层面无任何关联。

截至2025年6月30日，蜜雪集团全球门店数超过53000家，国内门店数48281家。

2025年上半年，蜜雪集团录得收入148.7亿元，同比增加39.3%；其中商品和设备销售收入144.9亿元，同比增加39.6%；加盟和相关服务的收入3.8亿元，同比增加29.8%。毛利率方面，2025年上半年，商品和设备销售毛利率为30.3%，加盟和相关服务的毛利率为82.7%。