本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

在AI浪潮席卷全球半导体产业的宏大叙事下，芯原股份在10月8日交出了一份亮眼的2025年第三季度成绩单：单季营收创历史新高，同比猛增近八成，亏损大幅收窄，前三季度新签订单更是超越去年全年，其中AI算力相关订单占据可观比重。然而，这份充斥着“大幅增长”的公告背后，却隐藏着一个令人费解的现实：自2023年第四季度启动的、已持续八个季度的“订单高位”周期，为何迟迟未能将这家公司从亏损的泥潭中彻底拖出？

AI算力驱动订单大增

芯原股份预计2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高，环比大幅增长119.74%，同比大幅增长78.77%。

具体到业务层面，一站式芯片定制业务实现了大幅增长。芯原股份的一站式芯片定制服务具体分为两个主要环节：芯片设计业务和芯片量产业务。该公司预计2025年第三季度芯片设计业务实现收入4.29亿元，环比增长291.76%，同比增长80.67%；预计量产业务实现收入6.09亿元，环比增长133.02%，同比增长158.12%。

订单量的增加是推动收入增长的关键因素。芯原股份预计，该公司2025年前三季度新签订单32.49亿元，已超过2024年全年新签订单水平，预计截至2025年第三季度末在手订单金额为32.86亿元，持续创造历史新高。

与一众芯片企业一样，强劲的AI算力需求，是驱动芯原股份订单和业绩增长的重要引擎。公告显示，该公司第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.8%，其中AI算力相关的订单占比约65%。

不只是今年第三季度，在2024年财报中，芯原股份就提及，受AI算力等市场需求带动，该公司数据处理领域、计算机及周边领域、汽车电子领域的收入同比大涨。

近年来，随着人工智能技术的快速发展，尤其是生成式人工智能（AIGC）模型的广泛应用，

半导体产业迎来了高速增长期。研究机构IBS的数据显示，到2030年，全球半导体市场规模预计将从2024年的约5800亿美元增长到1.2万亿美元；这其中，AI类半导体市场规模将从2024年的1610亿美元增长到2030年的8392亿美元——也即到2030年，AI类半导体将占据总体半导体市场超过70%的份额。

因复杂的算法和需要进行海量数据处理，AIGC模型在云侧进行训练、端侧进行微调和推理时，产生了很大的算力需求，直接推动了半导体企业加速研发更先进的制程工艺、创新的芯片架构（如Chiplet）和各类专用的AIASIC芯片。

在2025年半年报中，芯原股份表示，该公司五年前就开始布局Chiplet技术及其在生成式人工智能和智慧驾驶上的应用，并持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，拓展行业头部客户。

文渊智库创始人王超对《华夏时报》记者表示，AI算力的高速增长与宏观环境高度相关，预计今年到明年，AI芯片市场将持续保持强劲的增长势头。

高投入慢回报困局

值得一提的是，芯原股份在公告中强调，其在手订单已连续八个季度保持高位，也就是说该公司在手订单高位是从2023年第四季度开始的。

然而，本报记者在查阅芯原股份过往财报时发现，除了个别季度，其订单在业绩上的体现大多并不明显：2023年第四季度，该公司营收同比大幅下降；2024年全年，该公司营收同比微降；2025年上半年，该公司营收同比微增。

在盈利层面更是表现不佳：2023年第四季度，芯原股份归母净利润由盈转亏；2024年全年亏损扩大；2025年上半年亏损继续扩大。即便是营收创历史新高的2025年第三季度，芯原股份也只预计盈利能力大幅提升，亏损同比、环比均实现大幅收窄。

《华夏时报》记者就此原因采访了芯原股份方面，截至发稿未收到相关回复。

王超对本报记者表示，芯片行业是一个典型的高投入、慢产出、周期性强的行业，如台积电持续投入巨额资金用于先进设备和制程技术的迭代。“即便在销售向好的时期，其利润也可能为负，投资回报往往需要多个季度才能逐步显现。因此，很难用快消品等稳定行业的逻辑来评估芯片行业。”2024年财报显示，芯原股份全年研发投入总额占营业收入的比例达到53.72%。

本报记者注意到，除了王超提及的行业特点，芯原股份盈利难的原因或许也与其业务结构有关。与一般芯片企业的不同之处在于，芯原股份不单设计芯片，还提供半导体IP授权的服务，而半导体IP授权业务是拉高芯原股份毛利率的主要因素。

按照产品分类，芯原股份目前主要有特许权使用费、知识产权授权使用费、芯片设计业务和量产业务四大业务板块，但不同业务毛利率之间有很大的差距。2024年，该公司特许权使用费和知识产权授权使用费毛利率最高，分别高达100%和89.71%，芯片设计业务和量产业务的毛利率分别为12.87%和19.3%。

在2025年三季度业绩预告中，芯原股份预计芯片设计业务和量产业务均实现大幅增长，知识产权授权使用费收入的表现则一般，预计环比增长14.14%，同比基本持平，特许权使用费的表现则未透露。

不过，虽然芯原股份仍深陷亏损泥潭，但在AI算力需求爆发和芯片国产化浪潮的双重推动下，该公司今年在资本市场的表现却丝毫不显逊色。截至10月10日收盘，芯原股份股价年内涨幅已达254.78%。

总体而言，王超评价道，芯原股份的竞争优势集中体现在芯片产业的前端，即设计与授权环节，而中国在这些领域与国外的差距相对较小，与领军企业如英伟达的差异也主要集中于人才和技术积累层面，这些是可以通过持续投入逐步追赶的，因此在前端发力更容易见效；然而，在产业后端的制造环节，除了自身努力，更受制于光刻机突破、国际谈判等企业无法掌控的外部因素。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰