这个周末，逾2亿国内投资者是在焦虑中度过的。大家对下周的走势，忐忑不安。

造成这种局面的，是特朗普最新的关税威胁，他扬言要从11月1日开始对所有中国商品加征100%关税，还要对所有关键软件实施出口管制。

这被一些自媒体称为关税战的3.0：把2018年3月末算为1.0，今年4月初算为2.0，这次是3.0。

2018年3月末、4月初爆发的第一轮关税战中，上证指数从3100点跌到了2440点，投资者受伤严重。

今年4月初这次，第一个交易日（4月7日）上证指数大跌了245点，跌幅高达7.34%，基本上复制了2018年的恐慌。

但官方随后的应对策略明显不同，把护盘股市放在了战略博弈胜负手的位置，所以从第二个交易日就开始企稳，第三个交易日开始反攻。到4月末的时候，指数就完全收复了失地。

然后，一轮波澜壮阔的牛市开始了。

所以一般认为，10月13日开始的这一周，股市也会先跌后企稳。

在给出更详细分析和预测之前，先看给大家看个段子。这是过去1天里很流行的：

一整天都在刷雪球关于下周大盘的看法，也和群友交流了一整天，说法有以下：

1. 红利，老登股东认为，连跌几个月就是为了这次护盘。

2. 券商股东认为，一直压着不涨，终于有护盘的机会了。

3. 对于场外踏空资金认为，之前踏空，这次肯定要进来抄底了。

4. 研究宏观的认为，这次隔壁捉襟见肘，已经落下风，对我们属于利好，不仅不会跌，反而必须大涨，不然说不过去。

5. 研究大盘的认为，好不容易有点行情，不会让大盘再次大跌。

6. 科技股东认为，科技股进来这么多资金，不会赔本赚吆喝，在大跌的情况下强行卖出。

7. 军工和稀土股东认为，资金会抱团反制概念。

8. 有色和贵金属股东认为，全球主要货币挤水分，资源股还会继续涨。

9. 白酒和消费股东认为，资金要回流内需股，大涨。

10. 小盘股东认为，大盘股抱团即将瓦解，资金风格转换，小盘股要连阳。

11. 创新药股东认为，创新药已经连续利空，再多放几次利空都已经麻木了，必定反弹。

最后结论：高开大涨，连阳五天。

段子带有调侃性质，但也反应了散户的心态，希望自己手里的票能例外，逃过一劫。

我的看法是：

回顾2018年3月到4月，以及2025年4月两次关税战市场的反应，A股“抗风险能力”的确显著提高了。

提高的原因是两个：

第一，大家对中国的科技创新更有信心了，DeepSeek和新凯来为代表，中国在人工智能、芯片等关键领域，正处于突破的临界点。

第二，国家把稳定股市放在了战略地位，舍得投入真金白银稳定股市，中央汇金被定义为“准股市平准基金”，央行还暗示过无限量流动性支持。

第二点非常重要。股市在关键时刻是靠资金撑住的，不是靠喇叭。用有形之手干预非常波动，才能救命，才能改变国运。

想想看，当年索罗斯冲击港币、港股市场的时候，特区政府如果不干预将会发生什么？

今年4月和现在的情况，远比港股港币保卫战重要。有消息说，周末上面召集券商、公募、私募开会，商讨应对之策，这个消息不是空穴来风。

怎样稳市场？主力买入中特估是顺理成章的，以大银行、三桶油等为代表的中特估、红利板块，本身股息率就比较高，国家队融资成本低，买这些股票基本上没有风险。

科技股大涨的时候，银行为代表的红利股适度回调，保持低调，就是为了积蓄力量，防备当下这种风险的。

所以下周中特估、红利板块会成为稳定大盘的神器，国家队会出手为市场纠偏。一些此前涨幅不大的板块，比如券商、消费、白酒可能也会有所表现。

现在的局面，对军工、稀土、稀缺资源、贵金属、脱钩替代等板块构成利好，也将成为稳定大盘的力量。

科技板块会分化。跟国外科技大厂挂钩，比如北美算力板块，可能有调整压力；自主可控部分，涨幅大的初期也会调整，但随后会迎来反弹。至于新凯来概念，正好赶上深圳湾区芯片展的催化，估计会延续周五上涨的态势，继续表现。

值得注意的是：特朗普过去两天的表态，出现了微妙的变化。

第一天，当他听到中国在稀土上“师夷长技以制夷”的时候，特别愤怒。而当时，他刚刚获悉诺贝尔和平奖没有授予给他，他对华表态是被双重愤怒情绪包围的，基本上把话说绝了。

第二天他就有所改口了，比如10月末在韩国还是可能见面、对话的。11月1日的100%关税是否落地，也要看事态进展。现在还有18天的谈判时间。

有人说，这一轮是中国主动反击。其实不完全准确，先“搞事”的依然是美国。TikTok刚刚解决，美国就“背刺”中国，拉长实体清单，限制成熟制程相关技术、材料、设备，对中国生产船舶征收进港费等。

中国就是在这个背景下反击的，稀土管制中参考了美国的玩法，管制中国生产稀土、中国稀土设备、中国稀土技术在全世界的使用。如果严管的话，美国就无法获得先进芯片了，台积电也基本上可以停产了。

下面是此次中国管制的5种重稀土在芯片先进制程中的应用情况：

钬 (Ho)主要用于刻蚀设备的腔体涂层，能抵抗等离子体腐蚀，保护精密设备，保障良品率。

铒 (Er)作为掺杂剂，用于优化晶体管性能；在光互联技术中，可放大光信号，提升数据传输效率。

铥 (Tm)用于激光器系统。研究表明，掺铥激光器有望将EUV光刻机的光源效率提升约10倍，是未来技术的关键。

铕 (Eu)作为光敏剂，用于极紫外（EUV）光刻胶，能增强对EUV光的吸收，从而提高图案的分辨率，是决定芯片线宽精度的核心材料。

镱 (Yb)特殊激光器与掺杂：掺镱激光器是工业和高功率激光领域的重要光源；在半导体领域，镱也可能用于某些特种玻璃或作为掺杂剂改性材料。

今年4月，国家还管制了镥 (Lu)。它的用途是：EUV光刻机每台需要约500克纯度极高的氧化镥抛光液，用于光学元件的精密抛光。可用于开发高介电常数栅介质材料，解决晶体管微缩后的漏电问题。

中国垄断的中重稀土，竟然是芯片先进制程的重要原料，这是很多人此前不清楚的。

这让老美恼羞成怒，在他们的心目中，只有他们可以这样“长臂管辖”，别人是不行的。

中美正在进行芯片和稀土的冲刺，看谁先补齐短板。

现在看来，中国在芯片上进展非常快，2到3年内可能会有更大突破，5年左右或有全面突破；而美国在稀土精炼技术和产业链的突破，可能要5到10年。

看懂了这一点，就能理解，为何中国的底气越来越足了。

本周初注定是剧烈震荡的行情，由此带来新的洗牌机会。牛市没有结束，但节奏会受到影响。

未来的市场主线，依然是自主可控、脱钩替代的关键技术。这部分获利盘比较丰富，需要充分调整一下，然后继续。至于红利股、传统行业龙头这些，会发挥稳定器的作用，但持续性存疑。毕竟，实体经济还有待进一步好转。

稀土和自主可控关键技术，哪个更重要？我觉得是后者。稀土很重要，但是可以谈判的；自主可控关键技术不能通过谈判获得，必须自己补芯补链。美国早晚会建立自己的稀土产业链（成本可能很高），而我们也必须突破脱钩替代核心技术，这关系国家命运。允许这个领域适度泡沫化，形成奖励机制，有利于调动一切可能的力量联合攻关。

总之，投资不能只看短期，要看中长期，看国家战略。对于这一轮风波，要慎重对待，但也没有必要悲观。

（以上为个人观点分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资要谨慎。）

注意！就在刚刚，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问。

这个答记者问，传递的重要信号是两个：

第一，中国的稀土出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，都可以获得批准，相关企业无须担心。

第二，对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。希望美方正视自身错误，与中方相向而行，回到对话协商的正确轨道上来。

下面是答记者问的全文：

1、有记者问：10月9日，商务部、海关总署发布公告，对相关稀土物项实施出口管制。请问中方有什么考虑？

答：中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。当前世界局势动荡不安，军事冲突时有发生，中方注意到中重稀土相关物项在军事领域有重要应用。中国是负责任大国，依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护世界和平与地区稳定，履行防扩散等国际义务。

中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。在措施公布前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区作了通报。中方愿与各国加强出口管制对话交流，更好维护全球产业链供应链安全稳定。

2、有记者问：我们注意到，近日商务部发布公告加强稀土等相关物项出口管制，请问后续将如何实施？

答：中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，始终秉持公正、合理原则立场，审慎适度实施出口管制措施。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。措施出台前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区进行了通报。

后续，中国政府将依法依规开展许可审查，对符合规定的申请予以许可，同时，积极考虑适用通用许可、许可豁免等多种便利化措施，有效促进合规贸易。我想强调的是，中国的出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，都可以获得批准，相关企业无须担心。中国政府将一如既往地与各国一道，坚定维护世界和平和周边地区稳定，共同保障全球产业链供应链稳定。

3、有记者问：美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，请问商务部对此有何评论？

答：中方注意到有关情况。10月9日，中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正常行为。中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，始终秉持公正、合理、非歧视的原则立场，审慎适度实施出口管制措施。美方有关表态是典型的“双重标准”。长期以来，美方泛化国家安全，滥用出口管制，对华采取歧视性做法，对半导体设备、芯片等众多产品实施单边长臂管辖措施。美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项。美方使用出口管制最低含量规则由来已久，低至0%。美方相关举措严重损害企业正当合法权益，严重冲击国际经贸秩序，严重破坏全球产供链安全稳定。

特别是9月中美马德里经贸会谈以来，短短20多天时间，美方持续新增出台一系列对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民清单；通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业；无视中方关切和善意，执意落地对华海事、物流和造船业301措施。美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。

动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，继续发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。

4、有记者问：美方将于10月14日对相关中国船舶征收港口费。我们注意到，中方已宣布了相应反制措施。中方对此有何评论？

答：4月17日，美国贸易代表办公室宣布了对中国海事、物流和造船领域301调查最终措施，将于10月14日起对相关中国船舶征收港口费。美方的做法严重违反世贸组织规则，违背《中美海运协定》平等互惠原则，是典型的单边主义行为。中方已多次表示强烈不满、坚决反对。

中美伦敦经贸会谈以来，中方一直与美方就上述措施进行磋商沟通，就301调查报告中对中方的无端指责向美方提供了书面回应，并就双方可在相关产业开展合作提出建议。但美方态度消极，执意实施上述措施，并于10月3日发布公告，明确对中方船舶收费的具体要求。中方为维护自身正当合法权益，不得不采取反制措施，依据《中华人民共和国国际海运条例》等法律法规，决定对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方的反制措施是必要的被动防御行为，旨在维护中国产业和企业正当权益，也为了维护国际航运和造船市场的公平竞争环境。希望美方正视自身错误，与中方相向而行，回到对话协商的正确轨道上来。