文|晓沐 出品|天下财道

当74岁的王石在朋友圈敲下“岂能推卸责任”时，深圳湾的海风正掠过万科总部300米高的玻璃幕墙。

这家由他一手创办的房企，此刻正坠入上市34年来最凶险的冰裂缝——2024年巨亏494亿元，相当于每天蒸发1.3亿元；1582亿元债务如悬顶之剑，而账上资金却捉襟见肘。

这场迟到八年的回归，不是退休大佬的情怀秀，而是一位登山者在商业珠峰雪崩时，用冰镐凿出的最后求生通道。

王石朋友圈发文，之所以引起广泛关注，因为这不是寻常寒暄，而是带着“解剖刀”意欲重返战场的野心与嘶鸣。

（来源：王石朋友圈截屏）

当然，人们关注王石，更多的原因也是在关注企业与行业的现状与未来——万科如何脱离险境？政策救赎下的地产行业将去何方？

又要爬“大山”

回溯万科的攀登之路，王石无疑是那位在山脚下埋下路标、在峭壁上凿出石阶的领路人。

万科的全称是万科企业股份有限公司，成立于1984年，1991年登陆深交所。

2017年，王石退休时，万科还保有一份不错的成绩单：年净利润达280亿元，市值突破3000亿元，稳稳占据行业龙头地位。

然而，七八年过去，如今的万科已经面目全非。当2024年财报公布时，万科陷入史诗级亏损的消息震惊市场。全年亏损494亿元，同比暴跌506%。

曾经的行业巨头在债务泥潭中越陷越深，此时的王石，早已从企业掌舵者变成了局外人。

（来源：2024年财报）

同时，万科负债率继续上升。其中，净负债率为80%，资产负债率近74%，一年内到期的有息负债高达1582亿元。而账面上货币资金只有882亿元，现金短债比只有0.56，财务安全边界已遭突破。

（来源：2024年财报）

面对万科的危局，74岁的王石意欲“重出江湖”。其急迫的心情，是可以理解的。但他的回归之路，迎面撞上三重难以逾越的“冰墙”。

在股权层面，深圳地铁持股27%，牢牢掌控董事会。王石在公司无席位、无投票权，这极大限制了他对企业决策的直接影响力。

万科前十大股东一览表（截至2025年一季度）

（来源：东方财富网）

在经验层面，他所擅长的“高周转”模式，在当下“保交付”为核心的行业时代，已彻底失去效力，过往经验难以直接套用。

在信任层面，近三年11名核心高管离职，员工跟投项目亏损面高达74%，企业内部信任体系遭受重创。

万科最新高管一览表（截至2024年财报）

（来源：东方财富网）

但王石自有他的优势。业内预计，王石的“救火工具包”，可能包含三把“钥匙”。

其一，万科目前资金压力不小。在危急关头，王石可以凭借多年人脉与声誉拜访深铁高层，努力争取再次注资，以缓解万科的燃眉之急。

其二，王石深知解决债务问题需专业团队，而此前离职的投融资团队成员熟悉万科过往业务与财务状况。基于王石在万科内部的威望及对公司的深厚情感，或将极大可能联系旧部重组债务谈判组，期望以专业力量应对复杂债务问题。

其三，当前业内外对房地产企业信心不足，5月15日，国际评级机构惠誉出手，将万科的长期本外币主体发行人评级从“B-”下调至“CCC+”。王石在商界积累的声望此时成为重要资源，他有可能邀约险资机构洽谈战投，试图为万科引入外部支援。

曾经，52岁时的王石成功登上珠峰，成为当时中国年龄最大的登山者。如今，他要爬的是另一座“大山”。

这座山的高度，由一组组沉重的数据丈量：截至2025年一季度末，公司的货币资金、交易性金融资产合计约755亿元，短期借款229亿元、一年内到期的非流动负债1329亿元，短债合计1558亿元。若以此粗略计算，短期资金缺口约800亿元。

（来源：2025年一季报）

74岁的王石心有不甘。问题是，他能如愿吗？他会成功吗？

挣扎与求索

这场“登山者的最后一搏”，究竟是曙光还是幻影？当74岁的身影再次出现在攀登路上，我们看到的不仅是一位企业家对企业的责任，更是一个时代符号在行业变革中的挣扎与求索。

对王石回归持积极看法的人认为，王石在万科内部拥有较高的威望。他作为万科的创始人，从创建公司到建立制度，再到培养团队、选择接班人，都发挥了至关重要的作用。

由此，他的回归有可能凝聚团队力量，提升员工士气，让员工们重新找回曾经万科的创业激情与奋斗精神。

此外，王石在商业领域积累了丰富的人脉和广泛的影响力。他与众多国内外企业界、金融界人士都有着良好的关系，其回归或许能够为万科带来资金支持和信用背书，帮助万科在融资、合作等方面获得更多机会。

不过，也有持悲观看法的人存在，他们认为，王石的回归也面临着诸多挑战。目前万科的治理结构已经发生重大变化，王石的回归需要得到大股东的支持，否则理想与现实之间，就是天壤之别。

更重要的是，当前房地产行业整体仍处于下行或筑底周期，市场环境与王石在位时相比，已发生翻天覆地的变化。

如今的房地产市场面临着需求萎缩、政策调控、融资困难等多重困境，王石需要在新的形势下探索出适合万科的发展道路。

王石隔空喊话的消息传出后，万科的股价意兴阑珊，继续在下行通道中运行。显露出投资人对于王石的复出，目前也没抱多大期望。

（来源：东方财富网）

活着或死去

从行业视角看，万科的困境绝非孤例。

中指研究院《2025中国房地产上市公司TOP10研究报告》显示，近七成上市房企亏损，短期内盈利仍将承压。

数据显示，2024年房地产上市公司营收增速较上年明显下降，净利润继续下滑，亏损企业数量增加。上市房企营业收入均值为297亿元，同比下降21%，增速较上年下降22个百分点。上市房企中，仍有近70%的企业出现亏损。

在这一严峻形势下，头部房企间的分化极为显著：万科在上市34年后，去年首次遭遇高达494亿元的巨额亏损，较碧桂园的亏损额高出160多亿元，较融创中国高出230多亿元；与之形成对比的是，绿城中国盈利16亿元，行业分层格局正加速成型。

（来源：豆包）

不过，在行业的一片寒冬中，政策暖风已悄然吹起，曙光也在悄然显现。

目前，房地产行业已行至生死存亡的关键时刻。一系列最新政策变化，正悄然重塑行业格局。比如，因城施策的方式，逐渐推动房地产市场走向趋于平稳，加之央行一再下调房贷利率，让购房者的月供成本下降了约15%，促使购房者的活跃度有所反弹。

从近期表现来看，多项数据出现回暖迹象，房产市场销售面积和销售额降幅收窄，重点城市交易活跃。

（来源：百度)

不过，当前房地产行业仍处于“至暗时刻与黎明前夜”相互交织的阶段。最新数据显示，上市房企整体仍面临一定的调整压力，但部分企业通过优化布局、提升运营效率等方式实现了业绩的改善。

2025年一季度上市房企业绩增减典型案例

（来源：百度）

很显然，房地产行业的高负债、低周转的旧模式已然失效，一些过去激进扩张的房企正加速出清。但曙光同样隐约可见，政策托底、需求结构优化、优质企业突围这三重因素，为行业带来了希望。

至于万科，2025年一季度的表现依然十分惨淡：公司营收为 380 亿元，同比下降 38%；归母净利润亏损 62亿元（上年同期亏损 3.6 亿元），同比下降 1625%。

万科股价也早已跌入深渊。2018年1月，万科股价冲上历史高点，达到36.37元/股（前复权，下同），2025年5月30日收于6.64元/股，与历史高点相比跌幅高达81%，总市值蒸发3547亿元。

（来源：东方财富网）

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《天下财道》表示，万科当前面对的主要考验是回款速度放缓进一步加剧了现金流压力。未来，房地产行业转型必将加速进行，从传统的开发销售模式向多元化、可持续的发展模式转变。企业需要更加注重产品品质、服务质量和品牌建设，才能提升市场竞争力，尽快走出低谷时期。

值此万科生死存亡之际，王石真的能回归吗？就算回归了，74岁的掌灯人又能否照亮万科未来的前程？市场正在拭目以待，《天下财道》亦将继续关注。

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