本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期国际银价涨势如虹，表现十分亮眼。截至7月15日，伦敦银现货价格为38.24美元/盎司，纽约银价格达38.55美元/盎司。自今年年初以来，国际银价便开启了强劲的上升之旅，累计涨幅可观。期货交易员李欣表示，黄金多头正大举转向白银，过去三个月，白银ETF涨幅飙升约18%，远超黄金ETF仅4%的温和回报，投机者纷纷涌入白银。

“7月14日伦敦现货白银价格站上39美元/盎司，续创2011年9月以来新高，今年以来涨幅扩大至35%。白银大幅上涨，主要原因是特朗普宣布对墨西哥、欧盟等14国加征30%关税，引发避险情绪升温。与此同时，白银补涨动能强劲，金银比回归逻辑也推动银价上涨。”西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示。

白银工业属性显现

“今年以来全球地缘政治局势持续紧张，使得市场避险情绪再度高涨，国际黄金和白银价格大幅上涨。不过，黄金价格受降息预期影响仍在震荡区间内运行，上涨乏力。而白银前期涨幅滞后，在避险需求与金银比回归预期的共同驱动下，补涨行情汹涌来袭。因此，近期银价涨幅较黄金相对较大。”光大期货研究所分析师赵复初接受《华夏时报》记者采访时表示。

赵复初指出，白银现货供需矛盾进一步加剧也是驱动价格上涨的主要原因之一。世界白银协会的报告显示，白银在光伏产业和新能源产业中的迅猛发展，正在成为白银需求增长的核心驱动力。而供给方面已连续5年存在缺口，全球主要产银国的矿山产量增长乏力，难以满足日益增长的市场需求。

与此同时，匠鑫学院院长许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时也表示，白银自身具备一定的工业属性，一方面在光伏产业，白银扮演着非常重要的角色；另一方面，在新能源汽车领域，根据世界白银协会统计数据，混动汽车与纯电汽车的单位白银用量较传统汽车分别提升了21%和71%。

“此外，全球主要产银国的矿山产量增长乏力，很大程度上无法满足日益增长的市场需求。世界白银协会数据显示，去年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨，且这一缺口已连续5年存在。该协会预测，2025年全球白银仍呈现短缺格局，短缺幅度约达3660吨，基本面或为银价提供较强支撑。”许亚鑫称。

鲍威尔深陷舆论漩涡

作为全球最重要央行的掌门人，近期由于办公场所的装修费用问题，美联储主席鲍威尔正遭遇空前挑战。据悉，美联储总部的翻新工程最初在2017年由联邦储备委员会批准，项目最初预算为19亿美元，到现在已经膨胀至25亿美元（约合人民币179亿元）。

面对特朗普政府发起的密集攻势，鲍威尔正被拖入美联储总部翻新工程显著超支的舆论漩涡中，这起“装修门”事件也成为美国政府和美国央行的最新战线。赵复初表示，美联储内部虽然对于降息路径存在分歧，但美联储独立性是底线，不容突破。若独立性受到打击，或引发市场混乱。事实上，鲍威尔被罢免的概率其实极低。美国现行法律规定，总统不能因政策分歧罢免美联储主席，除非有“重大过失或渎职”事由。

“鲍威尔已明确表示，若遭非法解职将诉诸法庭。并且，近期美国最高法院关于‘特朗普诉FTC委员解雇案’的裁定也限制了总统随意罢免独立机构负责人的权力。若强制解雇鲍威尔，可能引发宪政危机。不过，特朗普可以通过两条路径干预美联储货币政策独立性，一是通过提名新任理事人选填补明年1月任期将满的AdrianaD.Kugler的空缺，改变投票人员鹰鸽比例。”赵复初称。

其次，赵复初表示，特朗普可以提前宣布美联储主席候选人（影子主席），通过候选人发言干预市场预期。前者对于市场的冲击相对有限，而后者的影响或因候选人存在差异（提名现任理事市场接受度高，影响小；提名新人且易受特朗普影响，市场冲击较大）。

根据1913年《联邦储备法》，美联储主席由总统提名并经参议院确认，任期4年，但法律未明确规定总统能否单方面解除其职务。该法案第10条第2款仅规定联储理事可“因故”(forcause)被总统免职，但未具体界定“故”的范围。

“鉴于美国历史上从未有总统因政策分歧解雇美联储主席的先例，这一次鲍威尔被解雇的概率相对还是较小。不过，鲍威尔也有可能顶不住压力主动辞职，那就可能给金融市场带来巨大动荡。德银警告称，若鲍威尔因‘装修争议’被迫离职，将触发美元指数24小时内暴跌3%—4%、美债下挫30—40基点。”许亚鑫称。

贵金属走势分化引关注

如果美联储主席真被替换，投资者该如何应对？对此，赵复初表示，若鲍威尔被迫辞职，那美联储的降息节奏肯定会加速，这使得美元指数走弱并助力金价向上突破区间限制，但上涨空间有多大取决于降息节奏的快慢。若鲍威尔坚持留任美联储理事一职（2028年1月任满），其在理事会投票中仍能起到平衡作用，降息节奏相对平缓，有利于美国经济软着陆。”赵复初称。

赵复初表示，这种情况下，金价上涨动能或被分散，节奏较慢，涨幅空间有限。若鲍威尔辞去美联储理事一职，降息节奏或受到鲍威尔提名人选的干扰。若为现任理事会成员，则可能小幅加速降息节奏，金价上涨有加速可能。但若极端候选人继任，易引发市场风险，带来金价大幅上涨可能。

针对贵金属价格后期走势，赵复初表示，目前市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施。市场担忧贸易冲突加剧，避险情绪推动下黄金价格表现偏强，但仍在震荡区间内运行。

与此同时，对于近期引发热议的稳定币，市场普遍认为，在稳定币增加市场流动性的背景下，各大金融市场表现持续偏强，这也一度引起了加密货币和其他铂族金属的异动。不过，赵复初表示，对于黄金走势仍需要谨慎，短线价格走势并不明朗，不排除再度下跌的可能。对于白银而言，受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比较好的策略。

“针对白银价格后期走势，虽然白银价格创出新高，不过白银价格距离2011年4月份创下的49.77美元/盎司的纪录高点还有一段距离，预计行情还会进一步演绎，进而令金银比逐步缩窄。而国际金价未来几个月则有可能在3120—3500美元/盎司维持区间震荡行情。”许亚鑫称。

景川认为，受贸易紧张局势、地缘政治冲突、美联储货币政策、央行购金行为等因素影响，短线黄金和白银价格或延续强势格局。白银在政策博弈和补涨行情下可能继续摸高，但需警惕高位止盈回落风险。若宏观不确定性延续，金价可能进一步刷新纪录。