昨日A股

9月25日，市场震荡上行，创业板指探底回升一度涨逾2%，续创3年多新高。截至收盘，沪指跌0.01%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.58%。沪深两市成交额2.37万亿，较上一个交易日放量443亿。板块方面，游戏、AI应用、可控核聚变等板块涨幅居前，港口航运、贵金属、油气等板块跌幅居前。

隔夜外盘

纽约股市三大股指9月25日集体下挫。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌173.96点，收于45947.32点，跌幅为0.38%；标准普尔500种股票指数下跌33.25点，收于6604.72点，跌幅为0.50%；纳斯达克综合指数下跌113.16点，收于22384.70点，跌幅为0.50%。

欧洲三大股指9月25日全线下跌。截至当天收盘，英国富时100种股票平均价格指数25日报收于9213.98点，较前一交易日下跌36.45点，跌幅为0.39%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7795.42点，较前一交易日下跌32.03点，跌幅为0.41%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23534.83点，较前一交易日下跌131.98点，跌幅为0.56%。

国际油价9月25日微跌。截至当天收盘，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1美分，收于每桶64.98美元，跌幅为0.02%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨11美分，收于每桶69.42美元，涨幅为0.16%。

重磅资讯商务部新闻发言人就将3家美国企业列入不可靠实体清单答记者问

据商务部，商务部新闻发言人就将3家美国企业列入不可靠实体清单答记者问。

问：中方启用“不可靠实体清单”对3家涉台军售企业实施制裁，请问有何考虑？

答：近年来，萨罗尼克科技公司、爱尔康公司、国际海洋工程公司等3家公司不顾中方强烈反对，与台开展所谓军事技术合作，严重损害中国国家主权、安全和发展利益。中方根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》等法律，依据《不可靠实体清单规定》第二条等规定，依法追究其法律责任。

中方一贯审慎处理不可靠实体清单问题，仅依法针对极少数危害我国家安全的外国实体，诚信守法的外国实体完全无需担心。中国政府一如既往地欢迎世界各国企业来华投资兴业，并致力于为守法合规的外资企业在华经营提供稳定、公平和可预期的营商环境。

数字人民币国际运营中心正式运营，并推出三大业务平台

据新华社，数字人民币国际运营中心业务平台推介会9月24日在上海举行，向各相关机构集中宣传介绍数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台功能，标志着数字人民币国际运营中心正式运营。中国人民银行副行长陆磊表示，数字化时代货币和支付体系的升级演进是历史的必然。中国人民银行致力于为改善全球跨境支付体系提供开放、包容和创新的解决方案，提出的“无损、合规和互通”三原则已成为法定数字货币跨境基础设施建设的基本准则，目前已初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系。同时，探索有利于提升监管效率和穿透性的资产数字化创新，增强结算透明度和价值流转智能化程度。业务平台落地上海，不仅是便利跨境支付的具体措施，也与上海国际金融中心的核心功能建设高度契合。未来，中国人民银行将继续支持数字人民币国际运营中心行稳致远，为跨境贸易与投融资便利化提供坚实助力。

中国有色金属工业协会：国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施

据中国有色金属报，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议9月24日在河北雄安新区召开。铜冶炼行业“内卷式”竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议中代表反馈最集中的问题，也是行业当下最突出的问题。中国有色金属工业协会副会长陈学森在总结讲话中强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。他指出，中国有色金属工业协会高度重视铜冶炼“内卷式”问题，为此还专程向国家相关部门报送了材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议。材料已经得到重视，目前，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信会很快有结果。陈学森要求，铜业分会秘书处要加强调研工作，强化产能预警与监控，为有关政策的落地提供有力支撑。相信在全体理事单位的共同努力下，中国铜工业一定能摆脱困境、行稳致远，为有色金属工业高质量发展作出更大贡献。

天风证券认为，铜冶炼行业“反内卷”重中之重在于“产能的优化”。首先，淘汰一批落后产能；其次，现有产能降本增效，包括采用先进冶炼技术以及智能化、绿色化；最后，新扩建产能需建设高水平冶炼厂，鼓励配套铜矿产能，或有效利用再生资源。铜行业利润长期有望回归正值，产能布局实现优化。参考供给侧结构性改革成果，预计通过“反内卷”矿冶之间的匹配度将提升，铜冶炼行业存在扭亏为盈的预期。此外，随着国企改革深化提升行动的深入实施，国有经济布局优化和结构调整持续向纵深推进，铜冶炼行业的国有资本配置和运营效率有望进一步抬升。

中国外汇交易中心优化“互换通”运行机制，10月13日起提高每日净限额至450亿元

据中国外汇交易中心消息，中国外汇交易中心将在中国人民银行指导下优化“互换通”运行机制。具体措施包括：一是建立“互换通”报价商动态调整机制，并扩充报价商队伍。二是完善每日净限额动态评估机制，并自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元。未来，交易中心将继续在中国人民银行指导下，与两地基础设施、境内外市场参与者紧密合作，持续优化“互换通”机制安排，助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程。

小米17系列手机发布，起售价4499元

据财联社，小米集团CEO雷军在发布会上发布全新小米17系列手机，起售价4499元（12GB+256GB）。

广州出新政，房企自持住房可入市销售

据证券时报，广州市规划和自然资源局9月23日印发《广州市提高土地利用效率综合改革试点实施方案》，重点围绕土地制度、产业用地、存量盘活、地下空间、城乡市场、海洋开发6个方面出台31条支持措施。包括，在房地产热时期采取“竞自持”方式调控地价而产生的自持商品住房，在去化周期18个月以下区域，企业可在依法补缴出让金后，转为可售入市。支持存量商办改建为保障性租赁住房，允许自持商办物业招商入市等。

特朗普宣布将对进口建材、家具及药品实施高额关税

据央视新闻，当地时间9月25日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税。措施包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利及品牌药品加征100%关税。

机构观点

德邦证券：虽临近双节，但全市场成交额数据仍维持在2万亿—2.5万亿水平，显示市场交投情绪保持活跃。我们认为当前环境下产业趋势对市场影响将更大，未来一段时间科技板块或将仍是市场的核心关注点，建议把握结构性机会。

国海证券：四季度A股有望更进一步，核心驱动力来自于政策和流动性，风格层面更为均衡。股权风险溢价显示的股票性价比依然不错，估值仍有扩张空间，核心驱动力是增量政策以及宏微观流动性的支持。风格上四季度相较于三季度会更加均衡，成长和价值均有机会。行业配置上，算力板块景气高增进一步确认，四季度科技主题潜在催化较多，市场上涨氛围总体有望延续，继续看好科技成长。“反内卷”仍是大趋势，往后看，“金九银十”需求旺季等为周期品提供了较好的胜率与赔率。建议关注计算机、电力设备、基础化工。

焦点公告20CM两连板上纬新材：多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，26日起停牌核查翰宇药业：拟定增募资不超9.68亿元用于司美格鲁肽研发项目等，包括司美格鲁肽国内上市注射剂和美国上市口服片平煤股份：控股股东拟实施战略重组新诺威：控股子公司适用于治疗阿尔茨海默病轻度痴呆的药品获药物临床试验批准通知书中油工程：子公司签署25.24亿美元伊拉克海水输送管道EPC合同赣锋锂业：控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超25亿元神马股份：公司控股股东拟实施战略重组资金流向

行业资金流

个股资金流

交易提示

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