文 |姑苏九歌

编辑 |姑苏九歌

12月2日，港股市场热闹了一把。

传音控股和安克创新这两家消费电子公司，同一天向港交所递了IPO招股书。

安克创新还好说，本来就是跨境电商龙头，去港股融资不意外。

但传音控股，这个在非洲手机市场坐了多年头把交椅的主儿，突然要去港股上市，就让人有点琢磨了，这“非洲之王”最近是遇到啥坎儿了？

要说传音，以前在非洲那可是横着走。

2025年第三季度非洲手机出货量还超1000万部，市占率51%，妥妥的第一，可业绩数据却不太好看。

2025年前三季度，传音收入495亿出头，比去年同期少了3个多点。

更扎心的是净利润，21.5亿，直接跌了四成多，这可是2019年上科创板以来头一回季度业绩双降。

业绩掉得厉害，外面的麻烦也没少。

非洲市场这块肥肉，盯着的人可不少。

小米和荣耀这两年在非洲的动作就没停过。

2025年第三季度，小米在非洲的市占率增速34%，荣耀更猛，158%。

小米还放话要进军15个以上新市场，主打150美元以下机型，摆明了要抢传音的基本盘。

小米在本土化这块学得挺快，知道非洲电力不稳，就推出REDMI15C，塞了个6000mAh的大电池，还跟当地电信运营商MTN合作，买手机送50%数据流量奖励。

这些操作，跟传音当年靠“四卡四待”“深肤色美颜”打开非洲市场的路数，简直异曲同工。

荣耀也没闲着，靠荣耀200Lite这种性价比机型，在南非市场份额噌噌涨。

传音想保住51%的市占率，怕是没那么容易了。

屋漏偏逢连夜雨，成本端又给了一刀。

2025年第三季度存储芯片价格涨得厉害，直接把传音的毛利率压到了18.59%。

这可是五年来单季度最低，公司自己也承认，要靠提价和调整产品结构来应对。

但在小米、荣耀都在打价格战的节骨眼上，传音涨价？怕是会把更多用户推给对手。

非洲市场不好守了

业绩下滑，对手围剿，成本上涨，传音总不能坐以待毙。

最近两年，它明显在变路子，不想只当手机厂商了，要学小米搞“智能生态”。

说白了，就是从“卖单一手机”转向“卖一整套智能硬件”，让用户买了手机还买耳机、手表、电视，甚至电动车，把用户绑在自己的生态里。

要搞生态，子品牌得先搭起来。

传音整了个“三驾马车”，Oraimo负责数码配件，TWS耳机、智能手表、移动电源这些都有。

Syinix走高性价比家电路线，智能电视、空调、冰箱都敢卖，还有个新方向，就是AIPC和智能眼镜，比如MEGABOOKS16笔记本、TECNOAIGlasses智能眼镜，想把手机和办公、生活场景串起来。

本来想靠手机吃老本，现在看来是不行了，只能学小米搞“手机×AIoT”那套。

小米2025年上半年“手机×AIoT”收入1874亿元，同比增长18.6%，生态协同的效果摆在那儿。

传音眼红也正常，毕竟非洲年轻人口多，智能硬件渗透率低，确实有空白可填。

除了AIoT，传音还盯上了电动车。

不是四轮汽车，是两轮电动车。

非洲摩托车保有量巨大，但燃油成本高，电动化是个趋势。

传音直接搞了两个品牌，Revoo面向个人用户，A系列车型配1000W电机、60V21Ah电池，续航70公里，刚好够日常通勤。

TankVolt则对准中小企业，搞可换电的电动两轮/三轮车，还配套充电站和电池租赁服务，已经进了尼日利亚、肯尼亚这些市场。

手机之外的“第二战场”

搞生态、卖电动车，听着挺热闹，但真要落地可没那么简单。

非洲的基础设施是个大麻烦，电力供应不稳定，买了智能电视、空调，可能连电都供不上，想推广电动车，充电网络在哪儿？

传音要是自己建换电站、铺电网，那成本可不是小数目，搞不好还没赚钱就先把IPO募资的钱烧光了。

东南亚市场的压力也不小，传音2025年第二季度在东南亚市占率18%，刚坐上第一，第三季度就被三星追平了，小米市占率17%，差一步就赶上来。

更头疼的是，亚洲市场毛利率才17.66%，比非洲低了10多个百分点。

这边刚在非洲被围剿，那边东南亚又要打价格战，传音的日子不好过。

资本市场也不傻，投资者不看好，无非是担心两点，一是手机基本盘守不住，二是新业务看不到盈利希望。

现在去港股上市，要是讲不好生态和电动车的故事，募资额怕是要打折。

说到底，传音赴港IPO，本质上是场战略自救。

非洲手机市场增长见顶，再不找新出路就真晚了。

学小米搞生态没错，但非洲的基础设施和竞争环境摆在那儿，复制成功没那么容易。

要是能把基础设施瓶颈突破了，新业务赚了钱，那就能从“非洲手机之王”升级成“新兴市场智能生态巨头”。

反之，要是生态没搞起来，手机份额又被抢了，那可就真成“两头不靠”了。

传音这步棋走得挺险，但在消费电子行业，不转型就是等死。

至于结果如何，怕是只有等港股上市后，看新业务的成绩单才能知道了。

毕竟市场不相信故事，只认实打实的业绩。