四季度扣非净利润同比大跌九成。

　　全年扣非净利润同比下跌67%，四季度降幅更是超过九成。这是电动车中上游产业链企业天赐材料（002709.SZ），在2023年业绩预报中披露的数据。

　　2022年，碳酸锂等中上游产业链产品价格高位运行，电动车整车主机厂处境艰难。但到了2023年下半年，情况开始逆转，随着产品价格大幅下跌，中上游企业步履维艰，而整车主机厂龙头股的成本则大幅降低，提升了毛利率；整车市场虽然价格战如火如荼，但中上游产业链的价格战却对企业的利润侵蚀更多。

　　2月26日晚间理想汽车（02015.HK）公布了远超预期的业绩后，天赐材料2月27日披露，预计2023年实现营业收入155.06亿元，同比下降30.52%；归属于上市公司股东的净利润19.08亿元，同比下降66.61%；第四季度扣非净利润大跌九成。

　　四季度利润同比大跌九成

　　业绩预报显示，天赐材料预计，2023年扣非净利润18.28亿元，较上年同期下跌67%，加权平均净资产收益率14.74%，较上年同期下降44.68个百分点。

　　按照前三季度扣非净利润17.09亿元计算，该公司去年四季度这一数字仅为1.19亿元。而一至三季度，对应金额则分别为6.86亿元、5.85亿元和4.39亿元，呈现逐季下滑态势。而2022年四季度得12.85亿元的相比，该公司去年四季度扣非净利润同比下滑超过九成。

　　天赐材料称，去年业绩下滑有三方面的原因：电解液产品单位毛利减少导致利润下降；正极材料前驱体磷酸铁产品新产能爬坡缓慢，面对市场价格持续下降，该业务整体盈利情况不及预期；在原材料价格大幅波动及市场环境影响下，公司碳酸锂及正极材料磷酸铁计提存货跌价准备有所增加，进一步影响了公司利润。

　　针对原材料价格波动影响，公司已于2023年四季度开展碳酸锂期货套期保值，以应对原材料价格大幅波动的影响。

　　华泰证券认为，由于电解液原材料六氟磷酸锂竞争加剧，价格持续下行，导致电解液业务盈利能力受损。另外，磷酸铁价格持续下滑，磷酸铁业务盈利能力承压；碳酸锂与磷酸铁价格持续下跌，导致计提存货减值拖累。

　　有汽车行业分析师向第一财经记者分析，面对价格战和行业下行的压力，2023年下半年整车主机厂的利润反而有所提升，一方面有一定规模效应的影响，另一方面上游资源价格下跌幅度更大。

　　继续逆势扩张

　　天赐材料在2月5日披露“质量回报双提升”行动方案。2023年底，碳酸锂价格一度跌破10万元/吨之际，天赐材料继续在产业链上游扩张。

　　该公司在行动方案中提到，聚焦锂电池材料产业链主营业务，持续提升核心竞争力，并将坚定聚焦“一体化+全球化”的发展战略，稳步持续深化电解液上游产业链整合，同时横向发展正极材料、资源循环以及特种化学品等业务，在维持公司产品核心竞争力的同时，也稳步提升未来的盈利增长点。

　　2023年12月7日，天赐材料公告称，董事会通过议案，决定由子公司九江天赐资源循环使用自筹资金投资建设年产3万吨碳酸锂项目。这一项目的建设周期为14个月，预计总投资不超过10.7亿元。项目财务效益预测为项目建成投产后，预计可实现年平均营业收入25.28亿元，年平均净利润1.68亿元。

　　这一利润预测是否过度乐观？有业内人士认为，从行业大格局来看，随着整车继续降价，部分电动车巨头议价能力强，电动车产业链还有继续降价空间。2月19日开始，在比亚迪新产品降价后，五菱汽车、长安启源、哪吒汽车等纷纷跟进下调售价。

　　天赐材料解释，上述九江项目投资主要是为了深化电解液产业链一体化，打通从矿-碳酸锂的全生产流程，是公司基于目前锂电池产业链一体化布局完善的背景下，对上游原材料的进一步战略布局，对公司核心原材料的生产流程衔接具有重要意义。该产线的建设有利于提升电解液及磷酸铁锂产品的核心成本优势，减少原材料市场价格波动带来的影响。潜在风险方面，由于本项目建设期较长，可能会出现市场供需实际情况与预测值发生偏离、产品及原料价格波动的情况，以至产量和销售收入达不到预期目标，存在最终项目经济效益达不到预期目标的风险。

　　玄甲基金CEO林佳义向第一财经记者表示，这一轮汽车行业降价潮来看，行业投资短期过大（早期融资，地方企业过度参与等）导致的产能扩张供给过剩，形成现在长期价格战，然而需求端的增速却比较有限，主机厂降价通道继续打开，供应链也要降本压价。