随着《哪吒之魔童闹海》票房不断突破，电影院放映厅按摩座椅背后的公司也迎来自己的高光时刻。

近日，共享按摩椅福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称 “乐摩物联”）向港交所递交招股书，计划主板上市。

官网信息显示，作为智能按摩服务提供商，乐摩物联于2016年推出“乐摩吧”品牌，为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽（包括机场、高铁站）等消费场景提供智能按摩服务。

招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，乐摩物联的营收和净利润都在稳步增长，但是公司智能按摩服务毛利率却在下滑，2024年前三季度为40.04%，较上年同期下滑超5个百分点。

报告期内，乐摩物联在电影院投放的按摩设备疯狂扩张，到2024年前三季度已经增至32.05万张。然而，拥有近八成按摩设备的电影院，仅贡献公司收入不到两成。数据显示，来自商业综合体、影院、机场、高铁站以及其他消费场景的智能按摩服务交易额分别占总交易额的67.26%、19.28%、8.67%、1.78%、3.02%。

此外，消费者对智能按摩椅舒适性的认可不一，乐摩物联也表达了盈利隐忧，“如果我们的产品未能引起消费者共鸣，或如果我们无法及时且持续地跟上不断变化的消费者偏好，来自智能按摩服务的收入可能在短期内下降。”

去年前三季度营收超6亿元，扩张及运维支出导致毛利率下滑

乐摩物联成立于 2014 年，自诩“中国智能按摩服务供应商的引领者”，2016 年推出 “乐摩吧” 品牌，开创 “智能按摩空间” 概念，2017年12月获得基石亿享5000万元投资。截至2025年1月15日，该公司已为智能按摩服务设立超过4.5万个服务网点，投放超50万张智能按摩设备。

乐摩物联招股书截图

招股书披露的业绩数据显示，乐摩物联近三年营收增长态势强劲，盈利能力良好。数据显示，2022年、2023年及2024年前三季度，该公司总收入分别为3.3亿元、5.87亿元以及6.15亿元，净利润分别约648.1万元、8734万元和9311万元。服务网点数量由2022年年末的21727个增至2023年年末的32141个，增幅约47.9%。

作为公司收入的主要来源，招股书披露的报告期内，智能按摩服务分别录得营收3.16亿元、5.68亿元以及6.04亿元，在总收入中的占比分别达95.75%、96.74%和98.22%。

但乐摩物联智能按摩服务产生的毛利率处于波动状态。2022年以及2023年，其毛利率分别为24.66%、41.47%，2024年前三季度为40.04%，较上年同期的45.76%有所下滑。对此，乐摩物联表示，主要原因是扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运维人员方面的支出有所增加。

直营模式收入占比超八成，“个人加盟已经饱和”

从经营模式来看，乐摩物联主要分为直营和合伙人两种模式。其中，约70%的网点为直营模式，另有约30%的服务网点在合伙人模式下运营。

2024年前三季度，该公司按直营模式提供智能按摩服务产生的收入为5.16亿元，占总收入的比重约84.01%；合伙人模式下的收入占比为14.21%，产生的收入为8737万元。

乐摩物联招股书截图

数据显示，2022年、2023年以及2024年三季度，乐摩物联的城市合伙人分别为68个、62个和45个，期内终止共计29个。

据该公司透露，在选择城市合伙人时，其主要考虑合伙人是否认同共创模式、是否拥有渠道资源以及是否具备长期运营的财务和管理能力。

针对加盟问题，新京报贝壳财经记者以投资者身份致电“乐摩吧”客服，接线工作人员在询问身份后表示，“目前个人加盟已经饱和”，只针对电影院、商场这些渠道开放城市合伙人模式。

投放至影院的按摩设备数量翻倍增长，有观影者被按摩服务“吓一跳”

城市合伙人的减少，并没有让乐摩物联减缓扩张的速度——2022年、2023年以及2024年前三季度，其在电影院投放的按摩设备分别达10.83万张、18.55万张以及32.05万张。截至2024年9月末，乐摩物联在商业综合体、电影院、机场以及高铁站等场景投放的按摩设备约40.21万张，其中，电影院中的设备占比约79.7%。

不过，从收入角度来看，拥有近八成按摩设备的电影院，仅贡献不到两成的收入。

据招股书，2022年、2023年以及2024年前三季度，乐摩物联智能按摩服务在电影院的营收分别为8733.3万元、1.61亿元和1.74亿元，收入占比分别为15.72%、17.66%和19.28%。

“刚坐下的时候着实被吓了一跳”，在丰台区的一家电影院中，带孩子观看《哪吒之魔童闹海》的许先生告诉新京报贝壳财经记者，为增加观影效果，他特意选择影厅中间位置，然而电影开始前突然感觉背部一震，原来是按摩设备开启了试用功能，不仅有噪音，向后靠时肩膀还不舒服，“安装智能按摩设备初衷是好的，但也要考虑观影者的感受，至少这次我的体验大打折扣。”

针对按摩椅的舒适性，也有不少消费者持否定态度。在黑猫投诉平台上输入“乐摩吧”关键词，显示共有900条相关投诉，其中，有人表示“按摩椅在检测身体的时候夹得很痛”“使用过程中无法接受按摩程度和方式”，甚至有消费者在使用按摩椅后感觉“像被打了，背上青了一大块”。

在招股书中，乐摩物联也表示，其面临着无法及时且持续开发符合所有消费者喜好的智能服务技术的风险，“如果我们的产品未能引起消费者共鸣，或如果我们无法及时且持续地跟上不断变化的消费者偏好，来自智能按摩服务的收入可能在短期内下降。”

数据显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，该公司营销费用不断增长，分别达4274.9万元、7711.4万元以及8467万元，仅2024年前9个月的营销费用便超过2023年全年。然而，“我们无法保证销售及营销开支将导致收入增加”。

新京报贝壳财经记者 李铮 编辑 陈莉 校对 赵琳 柳宝庆