茅台再次展现出酒业“压舱石”的地位。

4月2日晚，贵州茅台披露2024年年度报告：全年实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，其中营收1708.99亿元，同比增长15.71%；实现利润总额1196.39亿元，同比增长15.41%，其中归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，营收、利润再次创下历史新高。

去年下半年白酒上市公司整体降速的大环境下，贵州茅台又一次如预期完成年度目标，并且增速略高于去年初确定的“实现营业总收入较上年度增长15%左右”目标，再次让市场吃下定心丸。

千亿级的茅台酒依旧保持两位数稳增长，全年营收达到1459.28亿元，增速超过15%。作为第二增长极的酱香系列酒更是再次贡献超水平高增长，全年营收达到246.84亿元，同比增长19.65%。

更值得注意的是，贵州茅台2024年度拟分红346.71亿元，加上此前已经落实的2024年度中期分红，年度分红额近647亿元，再创新高。

这是贵州茅台去年提高常规分红率、史上首次中期分红、开展现金式回购后再次以真金白银回馈投资者，彰显茅台在稳步推进业务的同时，也在多举措优化投资者回报。

白酒行业迈入深度调整期以来，行业、市场高度关注白酒下一阶段的走势，茅台是各方聚焦的重中之重。

去年财报如期稳增长、今年一季度继续达成销售指标，验证了贵州茅台抵抗波动、穿越周期的“稳定力”，这与茅台管理层去年以来提出积极拓展新客群、增强消费者触达分不开。

稳业绩：茅台增长既稳又实

翻看这份再创新高的年报，可以看出如今的贵州茅台兼具几大特点：主力表现稳定、新增长动能持续，同时业绩底色坚实。

营收主力茅台酒依旧稳扎稳打。2024年茅台酒营收首次突破1400亿元，连续八年保持两位数增长。这背后不仅有核心单品贵州茅台酒（飞天、五星）提高出厂价的助力，也有茅台酒产品矩阵持续扩容的功劳。

2024年，茅台酒推出了龙年生肖酒、散花飞天、二十四节气酒等新品，增加了100ml“小茅”等非传统规格茅台酒的供应量，稳步提升价值中枢的同时，进一步满足了不同消费群体的需求。

系列酒这一“新增长动能”继续壮大。2024年，茅台酱香酒公司成立二十周年之际，系列酒实现收入246.84亿元，在2023年29%的增速后保持了近20%的高增长，速度远超去年白酒行业平均水平。其中茅台1935继续保持百亿级大单品的地位。

酒业评论人肖竹青认为，茅台酒和系列酒的协同发展，形成了贵州茅台“双轮驱动”的格局，茅台酒巩固高端市场地位，而茅台系列酒则通过性价比优势拓展中高端市场，这种策略不仅提升了市场覆盖率、形成了茅台酒有效的“护城河”，也增强了品牌的整体影响力，更收获了良好增量效益。

茅台的现金流持续向好。2024年底，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额924.64亿元，同比大涨38.85%，期末现金及现金等价物余额再创新高，达到1699.7亿元。

业绩、现金流稳步增长，得益于茅台近年在直销、经销不同渠道的建设，尤其线下经销商渠道对茅台信心依旧。

年报显示，截至2024年底，贵州茅台的预收账款108.15亿元，业绩“蓄水池”依旧保持在相对高位。

在国际市场上，茅台也迎来新突破。2024年，贵州茅台来自国外的收入约51.89亿元，历史上首次突破50亿元大关。

稳前景：消费者触达增强

市值管理稳步推进

进入2025年，贵州茅台表现依旧稳定。

3月末举行的京津冀茅台酒市场营销座谈会、京津冀晋酱香酒市场营销座谈会上透露，茅台酒、酱香系列酒在各省市的市场总体表现稳中有增，已圆满完成一季度各项销售指标。

从产品来看，今年一季度以来，蛇年茅台生肖酒推出后再度热销，笙乐飞天继续拓展茅台酒的文创属性，同时茅台增加了1L装飞天茅台等不同规格产品的投放量。系列酒也在继续拓展产品矩阵，除了茅台王子酒、贵州大曲继续推出蛇年生肖酒外，茅台1935的“西湖揽胜”系列等文创产品也持续热销。

这与茅台管理层充分研判市场形势，及时回应趋势变化有关。

去年以来，茅台管理层显著增加了与渠道、媒体、机构的沟通频率和交流深度，贵州茅台董事长张德芹、代总经理王莉多次出面与投资者、经销商等相关方交流，传递茅台对于自身的信心和对趋势的判断，为市场、渠道稳定信心提供了依据。

去年年中，茅台率先提出了“三个转型”“四个聚焦”，提出要积极开拓客群转型、场景转型和服务转型，产品聚焦“单品”、渠道聚焦“协同”、品牌聚焦“价值”、终端聚焦“服务”。

近年来经过持续建设，茅台已经形成“自营”+“社会”两大体系互为补充，“4+6”渠道布局相互赋能的协同生态体系。在系统梳理渠道体系的基础上，茅台去年四季度进一步提出要全面增强消费者触达面、优化供需适配。

从今年的市场调研来看，开拓新客群、增强消费者触达已有成效。

在前不久的京津冀市场调研中，有线上渠道商就反馈，去年以来其平台茅台用户增长了19%，1000ml贵州茅台酒等产品购买用户增长了2倍多。

在产品策略方面，今年茅台酒将突出以核心大单品飞天茅台为主体，年份酒、文创酒为两翼的“一体两翼”产品结构，并将瞄准餐饮渠道、国际市场，结合景区、世界文化及自然遗产、博物馆等文化优势资源，开发文创产品、“走进系列”产品等新品，进一步满足终端多元化需求。

而系列酒已经明确提出建设“三大百亿事业部”，在茅台1935这一百亿级大单品之后，未来将推动将茅台王子酒、汉酱迎宾等打造为百亿级单品。

业务稳步发展的同时，贵州茅台的多重市值管理举措同样在持续推进。

根据此次2024年年报，贵州茅台拟每10股派发276.24元，合计拟分红346.71元。此前贵州茅台已于去年12月派发了2024年度的中期分红300亿元，是其上市以来首次中期分红。这样一来，贵州茅台2024年度的常规分红率提升至75%。

这只是开始。按照去年披露的《2024—2026年度现金分红回报规划》，2024年度至2026年度，贵州茅台每年分配的现金红利总额都不会低于当年归母净利润的75%，并明确各年度将分两次开展分红。

贵州茅台今年也在积极推进计划最高60亿元的现金式回购，彰显长期发展向好的信心。根据4月2日的最新公告，截至今年3月末贵州茅台已经出资近16亿元回购公司股份，回购金额在今年A股上市公司中处于领先。

业务开拓、市值管理双双稳步推进，印证了茅台对长期发展向好的决心和信心。

正如前不久市场调研所反映的，茅台与渠道商一致认为，每一次行业周期调整，既是挑战，更是营销体系变革与升级的契机。面对“三期叠加”的市场形势，要始终坚定对宏观经济发展、行业调整应对、茅台自身优势的信心，从宏观经济“新旧动能转换”中，主动发现蕴含的市场机会，深刻认识行业“熵增到熵减”“商业模式”的发展规律，从“渠道为王”转向“消费端为王”，以消费者为中心，持续强化产品力、市场力、品牌力，更好地触达终端消费，必将迎来下一个上升期。

文/李然

*本文仅供参考，不作为投资建议，投资者据此作出决策需自担风险