21世纪经济报道记者 李佳英 广州报道

一纸公告将永安药业推入风暴中心。近日，永安药业实际控制人、董事长陈勇突遭立案调查并实施留置。这场管理层地震恰逢公司业绩“三连跌”——2022年至2024年，营收从14.62亿元降至8.39亿元。

紧急接棒的“85后”少帅陈子笛面临双重考验。这位金融背景出身的接班人不仅要稳住陈勇被查带来的治理危机，还需应对牛磺酸行业的变局。尽管永安药业手握全球牛磺酸50%市场份额，但原料价格波动以及市场产能增多，正在侵蚀其传统成本优势。

与此同时，永安药业转型之路同样步履维艰。虽然永安药业加码肌酸、保健品等新业务，但2024年相关板块收入均同比下滑超20%，远未形成接力牛磺酸的第二增长曲线。

这场代际交替中的转型突围战，既考验着接班人的战略定力，也决定着这家行业龙头能否穿越周期。

突遭留置引发连锁反应

5月5日的一纸公告，将永安药业推向了风口浪尖。公司实际控制人、董事长陈勇被立案调查并实施留置。这一突发事件不仅引发了永安药业次日股价的“一字”跌停，也使其未来发展充满了不确定性。

对于实控人涉案的影响，公司5月8日的回应仍显模糊。永安药业表示：“目前，公司尚未知悉上述事项的进展和结论，也无法了解需要多久，公司将持续关注上述事项的进展情况，并严格按照相关规定及时履行信息披露义务。”

事件发生后，永安药业迅速召开董事会，同意由董事、常务副总经理陈子笛代为履行董事长的职责，但陈子笛的管理风格、决策能力以及与公司原有管理团队的磨合程度都尚未可知。

市场对这位“金融少帅”能否带领企业渡过难关仍存疑虑。55后创始人陈勇为实业背景，而85后接班人陈子笛更多是金融背景。21世纪经济报道记者梳理历年财报发现，陈子笛于2023年才第一次以高级管理人员、总经理助理的身份亮相财报。

陈勇1959年1月出生，先后担任湖北摩托车厂厂长秘书及办公室副主任、黄州市医药化工厂常务副厂长等职务。在多年深耕化工领域后，陈勇于1995年创建黄冈永安，此后一直担任该公司董事长。相较于化工背景深厚的陈勇，子承父业的陈子笛却是毕业于英国曼彻斯特大学会计金融专业。从业经历覆盖7-Eleven、上海美深投资管理有限公司、平安证券股份有限公司等，多担任投融资相关职务。

陈勇一直主导技术路线和业务布局；而拥有投行背景的陈子笛，或将更倾向于资本运作和财务管控。在2024年年报中，陈勇仍持有永安药业21.54%的股份，这种“父创子继”的交接模式，在当下特殊时期显得尤为微妙。

更令投资者担忧的是，管理层动荡恰逢公司业绩持续下行。Wind数据显示，2022年至2024年公司营收呈现“三连降”，分别实现营收14.62亿元、9.73亿元、8.39亿元，对应的降幅各为6.58%、33.48%、13.78%。在业绩滑坡的2024年，陈勇、陈子笛二人在2024年从永安药业获得的税前报酬总额分别为257.41万元以及104.52万元。

2025年一季度，永安药业仍未止跌，营收同比再降12.96%至1.71亿元。其间，管理费用和财务费用分别下降32.34%和72.03%，但未能抵消收入下降带来的负面影响。

作为营收支柱的牛磺酸业务或正面临“量增价减”的窘境。在2024年，牛磺酸业务实现收入6.35亿元，较2023年下降4.14%。该业务2024年营业成本为4.82亿元，毛利率较上年同期减少5.38%至24.02%。主营牛磺酸的医药制造业务在2024年销量为4.97万吨，销量同比增长16.32%。

过去三年，作为永安药业主要收入来源，牛磺酸业务收入占比分别为68.06%、60.40%、75.67%，主导着公司整体业绩表现走向。值得注意的是，牛磺酸收入占比不降反升，或也凸显其转型乏力。

牛磺酸市场格局生变

牛磺酸这一氨基酸，市场前景曾被长期看好。作为一种具有抗氧化、抗炎等多重功效的氨基酸，牛磺酸在能量饮料领域的应用已广为人知。

能量饮料通过添加牛磺酸、草药补充剂、肌酸、糖和瓜拉那等，来提高消费者的精神警觉性和身体机能。根据华金证券研报，从成分上来看，每100ml东鹏/红牛均含有50mg牛磺酸。据QY Research调研团队报告，预计2030年全球能量饮料市场规模将达到811.4亿美元，这也为牛磺酸需求提供了想象空间。

牛磺酸具有广泛的生理及药理的作用，其医用价值正在被不断发掘。2024年，空军军医大学在《Cell》发表的研究揭示，补充牛磺酸增强T细胞抗肿瘤疗效机制。这为牛磺酸在肿瘤免疫治疗中的应用打开了想象空间。此外，牛磺酸在癫痫、孤独症谱系障碍（ASD）、注意力缺陷多动障碍（ADHD）等疾病治疗中的潜力也得到越来越多临床研究验证。这些发现正在重塑牛磺酸的价值链。

然而，与需求端的乐观预期形成鲜明对比的，是供给端愈演愈烈的产能扩张后，引发的格局生变。

牛磺酸生产工艺研究进展相关研究指出，牛磺酸60%以上用作食品添加剂，消费市场主要为欧美、日本等国家。目前全球牛磺酸主要产地均在国内，生产厂家主要有永安药业、湖北远大、江阴华昌、浙江新和成等，牛磺酸产量已占其世界份额的90%以上。

在2010年，市场判断是，由于受生产能力的限制，牛磺酸将会长期处于需求大于供给的状况。

在业内人士看来，随着牛磺酸产业竞争持续加剧，除开永安药业和远大富驰等主要企业持续扩产外，其他企业也蓄势待发，更多企业持续涌入，目前市场已呈现一定程度的供过于求现象。

根据东兴证券的研报，新和成已有3万吨/年牛磺酸项目在正常生产销售。国元证券则指出远大医药的牛磺酸产能规模位居世界前列，拥有牛磺酸等氨基酸及其衍生品近50种。与此同时，永安药业在2024年已经具备牛磺酸生产能力5.8万吨/年。在2025年，永安药业表示扩建项目——年产4万吨牛磺酸食品添加剂项目处于施工建设收尾阶段，即将进入验收阶段。

2010年公开的牛磺酸市场价为每吨2.5万元至3万元，又因为国内厂家向全球出口牛磺酸，理论上，只要国内厂商不恶性竞价，就能维持合理利润且具有话语权。

在产能增加后，牛磺酸价格走势如何？智研咨询数据显示，中国牛磺酸市场均价走势呈现波动上涨态势，2022年中国牛磺酸行业市场均价约为2.8万元/吨。

但牛磺酸价格暴涨的可能性较小。2025年4月29日晚间，永安药业发布股票交易异常波动公告称，近期网络上流传“牛磺酸价格暴涨几倍”等传闻，经向公司有关部门了解，此等消息不实。永安药业在5月8日进一步表示，牛磺酸价格因客户需求的数量、品质、用途不同而存在一定的差异，价格相关情况属商业机密，暂不方便对外披露。

牛磺酸龙头的转型突围战

随着牛磺酸行业竞争加剧，工艺路线选择正成为决定企业成败的关键因素之一。

一位不愿具名的行业分析师表示，虽然环氧乙烷法工艺具有成本低、收率高、废水量小等优点，但新进入者带来的不仅是产能增加，更是工艺路线的多元化竞争。

“随着新产能的释放，市场竞争将更加激烈，一些规模较小、技术落后、成本较高的企业可能会在价格战中逐渐被淘汰。”北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇向21世纪经济报道记者表示，企业应加大在高附加值产品领域的研发和生产投入，如食品级、医药级牛磺酸，以提高产品利润空间，满足不同客户的需求。

尤其牛磺酸的价格绝大部分取决于上游原材料价格，根据智研咨询以及百川盈孚披露的数据，环氧乙烷在2023年2月的价格达到6800元/吨，在2025年5月环氧乙烷价格约为10900元/吨。在环氧乙烷与乙烯价格倒挂的情况下，自行生产成本高于外购价格。因此，永安药业环氧乙烷装置处于停产状态，生产牛磺酸所需的主要原料环氧乙烷全部外购。在原料价格波动时，永安药业的既有成本优势可能被削弱。

“该装置折旧已基本计提完毕，未来对公司的业绩影响不大。而且近年来公司环氧乙烷装置保养良好，一旦市场价格合理，可随时开车使用。”永安药业进一步表示，环氧乙烷装置是国内少有的可用酒精生产环氧乙烷装置，在当下欧盟碳排放要求日益严格的情况下，未来也许能成为一个亮点。

然而，作为全球最大的牛磺酸供应商，永安药业虽然手握近50%的市场份额，为红牛、雀巢等国际巨头提供原料。但在国际贸易摩擦中，市场关于永安药业如何保障营收稳定的担忧亦加剧。

面对美国关税增加，永安药业表示，采取措施稳固现有欧美客户，开拓新兴国家市场和国内市场，提高抗风险能力。

与此同时，永安药业正在多线布局，一方面加码一水肌酸、苯氧乙醇等新产品，另一方面通过“易加能”品牌试水终端市场。据其透露，永安康健将在大力发展膳食营养补充剂定制业务的同时，逐步培育自有品牌产品，未来公司将多产品齐发，营收稳定增长。其中，永安康健自有品牌“易加能”线上渠道已开设旗舰店，销量持续上升；线下渠道部分连锁药房已完成进场和铺货，开始终端推广。

但现实很骨感——相较于营收贡献占大头的牛磺酸业务，永安药业2024年化工制造业收入为0.95亿元，占比11.31%，同比下降21.91%。保健食品收入1.04亿元，占比12.37%，大幅下降33.81%。永安康健在大健康产业的布局虽有进展，但市场接受度和产品竞争力仍有待提升。

可知，转型绝非一朝一夕之功，新业务尚未能扛起增长大旗。邓勇认为，保健品和医药中间体市场竞争激烈，永安药业还需要在品牌建设、市场渠道拓展等方面加大投入。

在此背景下，技术专利成为永安药业捍卫市场地位的重要武器。2024年6月28日，永安药业收到欧洲专利局颁发的“一种制备牛磺酸的方法”发明专利证书，不断加深技术护城河。

但专利攻防战亦成为永安药业必须面临的挑战。2024年，永安药业曾收到美国特拉华联邦地区法院法官批准的《规定最终判决》，该判决书作出永安药业被控工艺和产品未直接或间接侵犯原告所主张的五项专利中的任何专利，且原告需要按照法院的命令赔偿公司部分律师费。原告随后向美国联邦巡回上诉法院提起上诉，尽管原告最终申请破产，但这一法律纠纷仍然给永安药业带来了较大的时间和精力成本。

展望未来5年，永安药业计划将在节能降耗环保、人工智能应用这两块进行改进，夯实并扩大主营业务牛磺酸的竞争优势。同时，会稳步提升周边产品（例如肌酸、苯氧乙醇）的竞争力，也会向下游做进一步探索，形成具有研发、原料优势的自主品牌产品。

既要在管理层波动期巩固主业优势，又要培育周边产品矩阵，永安药业前景如何，还未可知。