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撰文|杆姐&编辑|爱丽丝

家居卖场巨头红星美凯龙再陷信任危机。

2025年5月13日晚，红星美凯龙公告：公司董事兼总经理、创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查并实施留置措施。

作为红星美凯龙的创始人，车建兴白手起家将该司发展为业内龙头。如今突然传出被查，到底啥情况？

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车建兴往事

公开报道显示，1966年6月出生的车建兴，1986年开始涉足家具生产，1988年创办红星家具总厂，1990年开办常州市红星家具城，1992年起在江苏主要城市布局家具城，1994年成立常州红星家具集团公司。

2007年，红星美凯龙正式成立，车建兴历任董事长、执行董事、首席执行官及总经理。在他的带领下，红星美凯龙一路高歌猛进，2015年在香港成功上市，2018年又在A股上市，成为家居行业首个“A+H”股企业。

彼时，车建兴的身价也水涨船高，2020年一度高达430亿元，成为江苏常州首富和行业首富。

红星美凯龙也从最初的家具门市部，发展成为国内领先的家居装饰及家具商场运营商，商业模式主要包括自营商场和委管商场两种，通过出租商场展位、提供商场管理服务等获取收入。

图表来源|企业预警通（特此感谢）

自2023年厦门建发股份入主后，车建兴虽退居总经理职位，但仍深度参与经营。此次被调查后，由董事长李玉鹏紧急代行职责。

另外杠杆游戏注意到，红星美凯龙总部位于上海，这次为何由云南省监察委介入？业内猜测说，或与早年西南地区项目资金运作有关。例如，2021年重庆璧山TOD项目中，原执行总裁高爽曾因虚增服务费被判刑，而车建兴的口供成为关键证据。

公开披露显示，高爽2019年2月起为红星美凯龙工作，初始职位为公司副总裁，2021年升任执行总裁兼西南区域联席董事长。

2025年3月24日，中国裁判文书网公开《谢某、高某职务侵占罪二审刑事裁定书》，内容显示，高爽在重庆璧山的红星美凯龙投资项目中，通过虚增服务费侵占该公司349.3万元。

案发后，高爽本人认罪认罚，全额退赔该公司经济损失，获得谅解，被从轻处罚。高爽二审被判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金二十万元。

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从“家居第一股”到连续亏损

创始人被立案调查的另一边，红星美凯龙这两年情况也略显悲催。

最新披露的1季度数据杠杆游戏看到，红星美凯龙亏损幅度扩大。

2025年1季度，红星美凯龙营收16.15亿元，同比跌23.49%，较2021年巅峰期（33.41亿元）缩水51.7%。归母净亏损5.13亿元，同比扩大38.2%。

如上图东方财富数据显示，2023、2024年红星美凯龙分别亏损22.16亿元、29.83亿元，加起来亏损超50亿元，比2020—2022年三年的净利润加起来都多。

究其原因，一方面是家居市场的不断发展和饱和，竞争日益激烈。比如居然之家等竞争对手不断扩张市场份额；

另一方面，众多小型家居商场和电商平台的崛起，也分流了一部分消费者，使得红星美凯龙的市场份额受到挤压。

此外，一些品牌家具企业开始自建销售渠道，减少了对传统家居卖场的依赖，进一步加剧市场竞争，导致红星美凯龙的招商难度增加。

图表来源|东方财富（特此感谢）

2025年1季度，红星美凯龙关闭了1家自营商场、11家委管商场，新开1家委管商场。

截至2025年1季末，该司共经营了76家自营商场、247家委管商场、7家战略合作经营家居商场、29家特许经营家居建材项目（共390家家居建材店/产业街）。

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债务压顶

另外值得注意的就是红星美凯龙的债务。

在过去的快速发展过程中，因为激进扩张提升了红星美凯龙的市场份额和品牌影响力，但也导致其债务负担不断加重。

截至2025年3月，红星美凯龙家居集团总负债676.54亿元，较上年度末667.16亿元增长。其中流动负债290.76亿元，非流动负债385.78亿元，资产负债率58%。

短债压力仍然不小。1季报显示，美凯龙期内短期借款19.07亿元，应付票据及账款15.8亿元，一年内到期非流动负债61.69亿元，但货币资金仅48.9亿元，虽然同比上年末增加了10亿多，但仍然无法覆盖短债。

面对债务高压，美凯龙采取了一系列自救措施，但效果还需观察。

比如资产处置与预售回血。截至1季度末，美凯龙有投资性房地产908.81亿元，较上年度末910.42亿元减少1.78亿元。

此前该司申请豁免部分项目土地预售限制，计划通过“预售+滚动开发”回笼资金。然而房地产销售周期长，且当前市场低迷，去化难度还是不小。

资产处置方面，2025年1季度，红星美凯龙处置非流动资产收益仅116万元。

另外就是控股股东“输血”。4月，美凯龙向厦门建发申请95亿元借款，短期缓解流动性。但这也不是长久之计，长期将增加关联交易风险。

综上，红星美凯龙自身的经营及财务问题，目前正在集中爆发期。叠加创始人车建兴被查，可能会对其战略发展和市场信心产生更深远影响。

此刻的红星美凯龙，正如风暴中的巨轮，能否在国资舵手引领下穿越暗礁，或将决定中国家居零售业一个传统巨头的存亡。

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