21世纪经济报道记者 陈归辞 上海报道

亚玛芬2025年漂亮开局，一季度财报发布当日股价涨超19%。

2025年一季度，亚玛芬实现收入14.73亿美元，同比增长23%，按固定汇率计算增长 26%；调整后毛利率提升330个基点至58.0%，调整后营业利润率提升490个基点至15.8%；调整后净利润1.48亿美元，经调整摊薄后每股收益0.27美元。

在始祖鸟和萨洛蒙的强劲业绩拉动下，今年一季度亚玛芬的收入、调整后利润率及每股收益均超预期。亚玛芬也相应上调了2025财年的业绩预期。

萨洛蒙板块毛利率、利润率显著提升

具体来看，按业务板块划分，一季度，以始祖鸟为核心的技术服装板块（Technical Apparel）实现收入6.64亿美元，同比增长28%，所有地区、渠道和品类均实现增长，鞋类和女装增速领跑。

该板块的盈利能力继续提升，一季度调整后营业利润率扩大了110个基点，达到23.8%。据公司透露，其增长得益于强劲增长带来的销售、一般及行政管理费用（SG&A）杠杆的提升。

以萨洛蒙为核心的户外休闲板块（Outdoor Performance）实现收入5.02亿美元，同比增长了25%。一季度，萨洛蒙非耐用商品的强劲表现和冬季运动装备的良好业绩拉动了该部门的收入增长。

该板块的毛利率及营业利润率均显著提升。其营业利润率较去年同期增长990个基点，达到14.7%。据公司透露，其增长约三分之二来自毛利率提升，三分之一来自销售、一般及管理费用（SG&A）杠杆的优化。

亚玛芬首席财务官Andrew Page在本次财报电话会上表示，随着非耐用商品业务的增长，利润率将持续优化。

以威尔胜为核心的球类及球拍运动板块（Ball & Racquet Sports）收入稳定增长12%，达到3.06亿美元。该板块的营业利润率较去年同期增长270个基点，达到6.6%。

值得注意的是，亚玛芬的鞋类和女装产品一季度增势强劲，领跑所有品类。其中，女装业务同比增长38%，仅次于鞋类。

在女装业务上，亚玛芬提高了其女装产品的色彩丰富度、推出结合版型与设计感的服装，这些动作提升了品牌对女性消费者的吸引力。例如，始祖鸟的Clarkia女裤一季度销量增长超过一倍。同时，亚玛芬的品牌营销活动也得到了女性客群的积极参与。

大中华区、亚太区增长均超40%

Andrew Page透露，一季度增长的真正动力来自客流的增长。“我们的转化率非常强劲，但增长的真正动力来自流量的增长，我们认为这反映了品牌的良好势头，以及我们在社区和品牌营销方面的投资。”

一季度，亚玛芬在各个地区均实现增长。其中，大中华区和亚太区的收入分别实现43%和49%的增长，收入分别达4.46亿美元和1.57亿美元。

美洲地区以及欧洲、中东及非洲地区一季度收入也均实现两位数增长。美洲地区收入同比增长12%至4.65亿美元，欧洲、中东及非洲地区同比增长12%至4.05亿美元。

DTC渠道继续对收入增长形成良好支撑。财报显示，亚玛芬DTC渠道收入增长39%，达6.93亿美元；批发渠道也增长12%，达7.80亿美元。

门店扩张仍在持续。一季度以萨洛蒙为核心的户外休闲板块门店数及球类及球拍运动板块门店数大幅增加，前者净增104家至243家，后者净增36至55家。

亚玛芬户外休闲板块门店数加速扩张，目前门店总数已超过以始祖鸟为核心的技术服装板块。其中，萨洛蒙在大中华区一季度净增22家门店，包括自营店和合作店，目前门店总数达218家。

亚玛芬计划2025财年在全球开设约25家新的始祖鸟门店，并计划在大中华区将萨洛蒙门店增加至近300家。

上调2025财年收入和每股收益预期

基于一季度的超预期表现，亚玛芬上调了其2025财年收入和每股收益预期。

亚玛芬上调全年收入增幅至15-17%，此前的预期为13-15%；毛利率和营业利润率预期维持在56.5-57.0%和11.5-12.0%；摊薄后每股收益预期上调至0.67–0.72美元，此前的预测为0.64–0.69美元。

各业务板块的业绩预测中，户外休闲板块收入预测由此前的低双位数增长上调至中双位数增长；球类及球拍运动板块收入预测由此前的低至中单位数增长上调至中单位数增长；技术服装板块的收入预测则由此前的20%增长上调至20%-22%。三个板块的营业利润率预测均维持不变。

上调后的业绩预测基于2025年剩余时间内美国对华征收30%关税、对其他地区征收10%关税将保持不变的假设。

在一季度“开门红”后，市场对美国关税政策的不确定性是否会影响亚玛芬增长的可持续性有所担忧。

对此，亚玛芬首席执行官郑捷表示，公司考虑到美国关税相关的不确定性，仍在严谨灵活地运营业务。“鉴于我们高端品牌的定价能力、长期增长趋势以及相对较低的美国收入风险，我相信我们完全有能力应对各种关税情景。”

亚玛芬首席财务官Andrew Page则表示，即使今年剩余时间美国实施更高的关税，例如，对华加征145%关税，对其他地区维持90天关税暂停期前的较高税率，预计关税对亚玛芬2025年全年每股收益的影响较关税降低后仅为0.05美元，折合年化收益约为100个基点。