黄金，一直以来都被视为避险资产和价值储备的象征。在全球经济不稳定、货币体系面临挑战的当下，黄金的地位愈发凸显。美元作为世界主要储备货币，其地位虽稳固但也并非不可撼动。近年来，随着美国经济政策的不确定性增加以及全球贸易摩擦的持续，黄金与美元的博弈不断加剧。从历史趋势看，黄金在长期内往往呈现出对抗美元贬值的态势。然而，要彻底击败美元成为主导货币，还面临诸多挑战，如黄金自身的供给与需求平衡、国际金融体系的惯性等。但不可否认的是，黄金在未来货币格局中的影响力仍在不断上升，其与美元的较量将持续演绎。

本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：潇湘

本周二，美国银行最新发布的基金经理调查，再度揭示了一个大多数人早已知晓的事实：几乎华尔街上的所有人，当前都在做空美元。

事实上，根据美银调查中受访者的反馈，这些专业交易员正在以创纪录的规模做空美元……

不妨让我们暂时搁置这场关于创纪录美元空头头寸，是否会演变成一场创纪录轧空的争论。有另一个问题眼下正同样直切要害：美元的衰落仅仅是昙花一现的一次性事件，还是这种演变背后存在着某种内在更为严峻的情况。

知名财经博客网站Zerohedge认为，事实证明，答案可能是后者：

美元的衰落确实是一个长期发展的过程：始于十多年前。而在2022年俄乌冲突之后更是加速发展，当时美元的武器化引发了人们对美元的逃离——即去美元化，任何担心自己可能受到SWIFT制裁的政府都会这么做。

很有意思的是，在这一变化背后，最大的赢家似乎并非是其他法定货币，而是黄金……

美元的衰落与黄金的“复辟”

正如法国兴业银行图表所演示的，自2024年以来，去美元化进程并未如预期般使任何其他主要储备货币大为受益——在法定货币体系中，一种货币的损失本应会导致另一种货币获益。相反，黄金的份额在此期间则反而明显增加。

法国兴业银行指出，美元在全球外汇储备中的份额下降，或者说去美元化，在2020年新冠疫情危机期间一度有所暂停，但从2023年下半年起又重新恢复。自2023年第三季度以来，美元外汇储备的份额已跌至50%以下，降幅达-5.8个百分点。在这一阶段，黄金是主要受益者，其份额增长了7.9个百分点，达到23.3%，这反映出各国央行正在努力实现储备资产持仓的多元化……

这一趋势也被很多业内人士用来解释黄金飙升的原因……

欧洲央行上周发布的一份报告，其实同样反映出了类似的格局变化。据欧洲央行称，受创纪录的购买量和金价飙升的推动，黄金已超越欧元，成为全球央行第二大储备资产——2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，超过了欧元的16%，仅次于美元的46%。

注：深绿为欧元占比，黄色为美元占比，蓝色为黄金占比

上述数字虽然与法兴银行的报告略有不同，但反馈出的基调是一致的。根据欧洲央行的数据，各国央行的黄金储备在20世纪60年代中期曾达到3.8万吨的峰值，在2024年已再次上升至3.6万吨。欧洲央行的报告称：“全球各国央行目前的黄金储备几乎与1965年持平。”

黄金已成为吉芬商品？

在供应方面，欧洲央行指出，近几十年来黄金供应量在价格高企时期会增加：“如果历史能提供任何指导，官方对黄金储备需求的进一步增加，也可能支撑全球黄金供应的进一步增长。”

对此，Zerohedge表示，这原本是一个绝妙的纯理论思维实验，唯一的问题在于，既然黄金已成为吉芬商品（Giffen goods）——即需求仅随价格上涨而上升，任何增量供应都将很快被更大的需求所吸收。

Zerohedge指出，倘若情况果真如此，并且当前黄金积累和去美元化的轨迹持续下去，那么预计黄金将在2030年左右超越美元，成为世界首选储备资产……届时美国债务规模可能已达到50万亿美元。

Zerohedge认为，这背后颇具讽刺意味的是：在1970年代初，一小撮强权人物带来了布雷顿森林体系的终结，全球被迫接受与黄金脱钩的金融体系。而50年后，在没有任何外部干预的情况下，黄金再次成为“储备货币”的世界却似乎已然回归。

大自然似乎总是会自我修复……