21世纪经济报道记者崔文静 实习生张长荣 北京报道*ST恒立在经历三次被实施*ST，暂停上市7年，一度通过债务重组等熬过退市危机之后，还是走向了退市终局。

根据*ST恒立6月18日晚间公告，其近日收到深交所下发的终止上市决定，以及证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》（以下简称《事先告知书》）。

6月25日起，*ST恒立将进入为期15个交易日的退市整理期，期满后将退市摘牌。预计最后交易日为2025年7月15日。

*ST恒立被强制退市，源于2023年因业绩不达标被实施退市风险警示，2025年至今未披露2024年报。在年报“难产”过程中，甚至上演了一场诉讼闹剧——*ST恒立将年审机构旭泰会计师事务所（以下简称“旭泰所”）告上法庭，要求索赔3827万元。然而，一番折腾，也无法改变被强制退市的命运。

如今，等待*ST恒立的，除了退市，还有立案调查。*ST恒立因涉嫌年报等信息披露文件中财务数据虚假披露，已被证监会立案调查，目前调查仍在进行中。

三度戴帽，终陷退市终局

继*ST九有因触及非标意见退市，将于6月24日起进入退市倒计时后，*ST恒立也将于6月25日起进入退市整理期。

与多数走向退市的上市公司不同的是，*ST恒立的退市之路颇为漫长。

*ST恒立于1996年登陆深交所主板，起先以生产冷气设备为主，后因业绩不佳等原因，于2005年被首次实施*ST。在2006年至2013年长达7年的时间内，*ST恒立被暂停上市。

期间，*ST恒立实施了一系列“自救”操作，最终转危为安——其通过股改引入新控股股东，并借助变卖资产、债务重组等资本运作，实现首次摘帽，熬过了退市危机。

好景不长，恢复上市后的*ST恒立很快再次走向亏损，2014年、2015年净利润分别亏损0.37亿元、0.47亿元。受此影响，2016年，这家公司第二次被实施*ST。后因净利润转正，再次成功摘帽。

不过，2021年以来，*ST恒立主业严重萎缩。除2021年盈利171.96万元外，2022年、2023年均亏损1000余万元；营业收入更是逐年下滑，2021年为3.46亿元，2023年已下降至1.11亿元。

2023年，*ST恒立继续亏损，且扣除后营收仅为7954.06万元，最终于2024年4月30日被第三次实施退市风险警示。2024年前三季度，*ST恒立营业收入也仅7005.77万元。

当退市危机再次到来，*ST恒立故技重施，意图通过收购新余锂想新能源有限公司创收，再次熬过退市危机。但“幸运”并未再次降临。

完成收购后，*ST恒立发布的公告显示，业绩似乎快速改善。这家公司曾在业绩预告中表示，2024年预计实现营业收入3亿元至3.5亿元，其中超过2亿元来自2024年四季度收购资产后的突击式收入增加。同时，其2024年利润预计亏损3300万元至4300万元。

然而，*ST恒立所主张的营业收入，并未获得其2024年度审计机构旭泰所的认可。在旭泰所出具的2024年度审计报告初稿中，*ST恒立的营业收入仅有1.96亿元，审计意见为“无法表示意见”。

值得注意的是，对于已经因业绩不达标被实施退市风险警示的*ST恒立来说，如果2024年利润为负，并且扣除后营业收入低于3亿元，或出现财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告等情况，年报披露后将触发强制退市。

*ST恒立因此与旭泰所产生分歧，不认可后者出具的审计结果，导致2024年年报迟迟无法披露，错过了4月30日的年报最后披露日。

然而，*ST恒立又触及另一条强制退市规定——未能如期披露年报。最终，*ST恒立被深交所终止上市。

“年报”难产，状告审计机构

由于未能在法定期限内披露2024年年报，*ST恒立于2025年5月6日被证监会立案调查。紧接着，*ST恒立试图最后一搏——把原因归咎于审计机构旭泰所，并于2025年5月8日将旭泰所告上法庭。

彼时，*ST恒立称，其全力协助审计机构旭泰所开展工作，且已支付合同全部费用，但审计机构未按照约定，如期出具审计报告，主观存在侵权故意，且有审计时间安排不合理、人员配备不专业等问题。*ST恒立以未按规定时间出具审计报告导致损失为由，向审计机构索赔3827万元。

一个值得关注的细节是，被告上法庭的旭泰所，与*ST恒立合作仅有数月。2024年12月30日，*ST恒立仓促更换审计机构，旭泰所方才接手。双方签署《审计业务约定书》的时间更是迟至2025年1月16日。

某会计所合伙人告诉记者，上市公司年末换所，大概率是在年报关键问题上无法与前任审计机构达成共识。上市公司为了“再次一搏”，才会选择紧急更换审计机构。在此情况下接手项目的审计机构，往往也会为自己埋下一颗雷——一旦无法满足上市公司要求，双方便可能“撕破脸”。旭泰所最终被告上法庭，即为如此。

然而，从证监会湖南监管局日前向*ST恒立下发的《事先告知书》来看，问题主要出在上市公司。

实际上，旭泰所早在4月15日即提出收入调整事项，4月19日就将载明“2024年营业收入为1.96亿元”和“无法表示意见”的审计报告初稿发送给*ST恒立。

如果*ST恒立认可这一结果，披露相应审计报告与年报，将直接触及净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元、无法表示意见两类财务类退市情形，被强制退市。*ST恒立选择拒不认可。

于是，直到4月29日（年报披露截止日前一日），*ST恒立仍未向旭泰所提供可供审计的合并财务报表及配套资料。旭泰所最终根据前期获得的资料，出具了审计报告。

*ST恒立董事长石圣平在收到旭泰所盖章版审计报告后，反对审计委员会、董事会审议年报。因未按期披露年报，公司最终触及强制退市条款。

*ST恒立与审计机构旭泰所的争议核心在哪里？

根据《事先告知书》，双方分歧的关键在于营业收入确认。2025年4月15日，*ST恒立曾在年度报告编制及最新审计进展情况公告中承认：会计师对公司部分业务收入确认不认可，存在较大分歧。

*ST恒立主张自身2024年营业收入为3~3.5亿元，并在业绩预告中特别提示，其中含有部分贸易性业务收入，采用总额法确认。

根据前述会计所合伙人分析，该部分贸易性业务收入确认需要采用净额法。而一旦计算口径由总额法调整为净额法，上市公司营业收入也将随之大幅缩水。对于已经因业绩不达标被实施*ST，急需营业收入突破3亿元以避免被强制退市的*ST恒立来说，改变收入确认方式，也意味着走向退市终局。

这恰是*ST恒立与审计机构旭泰所的分歧关键。

当年报“难产”谜团解开，面向*ST恒立的处罚随之到来。

从《事先告知书》来看，由于未按期披露2024年年报，*ST恒立被处以责令改正、给予警告并处以350万元罚款的行政处罚，相关责任人也被给予警告并处以100万元至180万元金额不等的罚款。

年报披露问题被立案不足一月，*ST恒立又因涉嫌年报等信息披露文件财务数据虚假披露，于2025年6月2日被证监会立案调查。

如果被查实存在财务数据虚假披露，*ST恒立和主要涉事人员，还可能面临更为严厉的行政处罚及民事赔偿，甚至刑罚。