过去几年，A股最牛汽车股当属赛力斯。

自2024年一季度扭亏为盈，成为继比亚迪之后第二家实现盈利的新能源汽车公司，赛力斯就一直在狂奔，销量、业绩在狂奔，二级市场股价更是在狂奔，背靠华为的超强力量正在让其成为一家“伟大的车企”。

不过，在公布了近期亮眼业绩之后，赛力斯突然大跌了，这是怎么回事？

净利润翻倍，半年爆赚30亿

昨天晚间，赛力斯发布了上半年的业绩预告，预计上半年实现归母净利润27亿-32亿、同比增长66.20%-96.98%，预计扣非净利润22.3亿-27.3亿、同比增长55.13%-89.92%。

（赛力斯公告截图）

这样的业绩表现，与当前赛力斯品牌的热度是相匹配的。

赛力斯在业绩预告中强调“公司坚持软件定义汽车的技术路线，坚定用户定义汽车的市场路线”，随着2025年二季度新品的上市，公司二季度的销量较一季度有较大幅度的增长，盈利能力增强。

大家也都知道，今年3月之后，赛力斯先后发布了2025款问界M9、问界M8、问界M5 Ultra，其中2025年款问界M9在发布后12小时内预定就突破1.35万台，作为赛力斯高端车型的升级版，新款问界M9最低售价也在50万左右。

上半年，赛力斯累计销量超过19.86万辆，不过却同比下滑了15.77%。其中，新能源汽车销量17.21万辆、同比下滑14.35%，这里面，赛力斯汽车销量15.22万辆、同比下滑16.63%。

1-6月，赛力斯旗下问界M9累计销量6.25万辆、同比增长6.28%。

（赛力斯公告截图）

从赛力斯每月披露的销量数据看，上半年录得整体下滑主要是因为一季度下滑的太厉害了，核心赛力斯汽车销量1月同比下滑47.02%、2月同比下滑46.72%、3月同比下滑45.19%，进入二季度才开始恢复增长，但4月、6月都只是个位数的增长幅度。

这里似乎出现了一个问题，上半年赛力斯整体销量同比下滑了15.77%，主力赛力斯汽车销量还下滑了16.63%，但却实现了净利润超66%的大幅增长，说明单车利润的提升幅度更大。

再次证明了，赛力斯选择“软件定义汽车，用户定义汽车”的高溢价汽车路线的成功。

股价高位大跌，市场预期更高

不过，二级市场上投资者似乎只看到了赛力斯上半年销量的下滑，没有看到净利润的大幅增长，更没有看到高溢价汽车路线的成功。

今天，投资者一看到昨天晚上赛力斯发布的这份财报，直接用脚投票，股价在昨天收盘138.44元/股的高位，低开后盘中一度放量大跌超5%，收盘仍跌超4%，单日市值蒸发超105亿，最新市值2156亿。

要知道，当前A股5000多家上市公司中，总市值超过105亿的上市公司还不到1600家，剩余3400多家公司的市值都没有赛力斯今天蒸发的市值多。

这么说虽然有些夸张，但确实是事实。

（赛力斯股价走势截图）

上半年，赛力斯销量下滑是事实，净利润大幅增长也是事实，但二级市场更看重预期。

年内赛力斯股价一直在去年底暴涨之后的平台上高位横向震荡，似乎已经预示市场对赛力斯的预期有所下降。

不过，即使市场对赛力斯的预期有所下降，但预期可能还是要远远高于赛力斯的实际表现。

近6个月内，有18家机构对赛力斯2025年业绩做出预测，机构预测赛力斯2025年的净利润将达到101.74亿。

可是，半年过去了，赛力斯给出的成绩单是半年净利润最高也才32亿，只有全年预期101.74亿的30%左右，下半年赛力斯能实现超70亿的净利润吗？

再往后看，机构还预测赛力斯2026年净利润129.6亿、2027年154.91亿，预期打这么高，这些机构是不是太乐观了。

（数据来源：通达信）

市场预期赛力斯全年净利润101亿，半年至少也得差不多50亿才是保险的吧，但结果还差20亿，股价跌一跌或许才是正常的。

小米发力，问界承压？

疯狂的赛力斯为何在进入2025年之后突然放慢了脚步？根源恐怕还是来自竞争对手。

诚然，可以用每年一季度受春节假期影响，消费者购买汽车的需求减弱，来解释赛力斯今年一季度销量的大幅遇冷以及二季度的逐步回暖，但却解释不通2024年一季度赛力斯的火爆，2024年一季度赛力斯销量同比暴涨了620.10%。

（赛力斯公告截图）

从新能源汽车市场格局来看，小米进场“搅局”或许是一大原因。

自小米SU7、SU7 Ultra以及YU7 发布上市之后，有些汽车爱好者恐怕就陷入了小米SU7、问界M9到底选哪个的纠结之中，SU7双电机全轮驱动，最大马力达673PS，百公里加速只有需3.38秒，最大续航更是超过800公里，性能似乎要比问界M9更好一点，更重要的是SU7高配版只需30万左右，问界M9低配版落地也得近50万。

如果不看价格，问界与小米汽车的用户群体的重合度恐怕更高。

问界注重品牌、追求豪华、强调品质感，小米汽车注重个性化设计、追求性价比、强调科技感，这些东西不都是每一个爱车的人追求的东西吗？不过，当考虑价格因素的时候，显然小米汽车更有优势。

别的不说，就看今年6月份，小米汽车虽然销量只有2.5万辆，只比赛力斯4.36万销量的一半多一点，但是小米汽车同比增速高达92.3%，赛力斯汽车同比增长仅为1.8%。（数据来自中汽数研）

当前，虽然赛力斯在50万级别豪华阵营持续成功，但是它的竞争者也越来越多，今年上半年，什么腾势N9、昊铂HL、领克900、深蓝S09等六座大SUV的上市，在一定程度上也抢了问界M9的市场。

战场之上没有常胜将军，这句话用到当前国内新能源汽车的江湖中恐怕也是合适的。

投资者在持续对赛力斯抱着高预期的同时，也该清醒的认识到，这个市场的竞争已经越来越激烈了，赛力斯想要继续成功恐怕没那么容易了。