出品｜搜狐财经

作者｜汪梦婷

7月21日，公募基金二季报披露完毕。

第二季度，张坤、谢治宇基金规模均有不同程度的下滑。其中，张坤在管基金总规模跌至550.47亿元，环比减少57.75亿元。谢治宇在管基金规模392.66亿元，环比减少约4.46亿元。

从重仓行业看，张坤仍重仓消费、科技行业，旗下多只基金增持五粮液、泸州老窖、贵州茅台等，对腾讯控股、招商银行有所减持。谢治宇则买入了港股创新药，信达生物、诺城健华新进兴全合宜、兴全社会价值前十大重仓。

张坤在季报中谈到，从长期投资者的维度，悲观预期会在某个时刻被打破，一个标志是长期国债收益率不再维持在与经济发展前景不匹配的低水平。他认为，持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期。

谢治宇谈到对消费等行业的看法，他认为消费受益于政策补贴增速有所加快，尤其是以茶饮和潮玩为代表的新消费呈现出结构性的繁荣。但是考虑到基数效应的逐步退坡，下半年的需求增速可能会面临一定的考验。

张坤增持白酒股，买入京东健康、顺丰控股

截止一季度末，张坤旗下规模最大的易方达蓝筹最新规模349.43亿元，相比一季度末的389.08亿元，缩水约40亿元。

报告期内，易方达蓝筹权益仓位93.06%，较上期下降约1.47%，股票仓位基本稳定，调整了消费和科技等行业的结构。

前十大重仓股中，有9只个股出现调整，其中第一大重仓股腾讯控股被减持9.33%，最新持股数748万股。京东健康、顺丰控股新进前十重仓，最新持股数6100万股、4200万股。

易方达蓝筹前十持仓

6只个股获增持，其中泸州老窖、山西汾酒、百盛中国增持幅度超过25%，最新持股数2968万股、1895万股、7300万股；五粮液、贵州茅台分别被增持9.81%、5.53%，最新持股数2855万股、237万股；阿里巴巴也获小幅加仓，增持幅度4.43%，最新持股数3321万股。

易方达优质企业三年持有最新规模39.01亿元，43.67亿元，环比减少了约4.6亿元。投资方向上，同样调整了消费和科技等行业的配置。

易方达优质企业三年前十持仓

前十大重仓股中，有2只个股被减持，即腾讯控股（-9.02%）、招商银行（-30%），最新持股数分别为83.7万股、700万股；中海油持仓未变，京东健康新进前十，最新持股数955万股。

6只个股获赠持，即五粮液（+10.42%）、泸州老窖（+26.18%）、贵州茅台（+1.91%）、山西汾酒（+35.83%）、阿里巴巴（+3.04%）、百胜中国（+7.94%），最新持股数分别约为320万股、332万股、27万股、212万股、373万股、68万股。

截止二季度末，易方达亚洲精选最新规模34.22亿元，环比一季度基本未变。二季度，该基金权益仓位93.62%，环比降低0.78%。

易方达亚洲精选前十持仓

具体配置上，携程集团、微软新进前十大重仓，最新持股数56万股、6万股；阿里巴巴、华住集团分别获15.78%、14.15%幅度的增持，最新持股数320.7万股、936万股；对中海油持仓不变。

报告期内，易方达亚洲精选对5只个股进行了减持，即SK海力士（-12.40%）、腾讯控股（-3.45%）、台积电（-27.9%）、阿斯麦（-4.65%）、三星电子（-0.90%）。

易方达优质精选最新规模127.81亿元，相比上季度末的141.69亿元下降约15亿元。二季度，该基金减持腾讯控股、顺丰控股，最新持股数273万股、1376万股。

易方达亚洲精选前十持仓

华住集团新进易方达优质精选前十大重仓，其余7只个股获增持，其中泸州老窖、山西汾酒持股数环比增加25%以上。

张坤在季报中谈到，从长期投资者的维度，悲观预期会在某个时刻被打破，一个标志是长期国债收益率不再维持在与经济发展前景不匹配的低水平，虽然难以判断具体的时点，但是投资上判断什么发生比判断什么时候发生要重要得多。

“此外，我们将不断审视组合中公司的竞争力在经济下行期是否得以巩固甚至增强，在未来经济好转时能否获得更强的竞争地位。”张坤称，“总体来看，我们认为持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期，低估值叠加可观的股东回报的保护，对长期投资者来说是很有吸引力的。”

谢治宇买入港股创新药，卖出小米集团

二季度，谢治宇在管基金规模392.66亿元，相比上季度末的397.12亿元小幅下降。

报告期内，谢治宇旗下兴全合宜、兴全社会价值三年股票仓位均在93%以上，较上期提升约1%；兴全合润仓位下降1.54%，股票投资比例为89.24%。

兴全合宜前十大重仓中，新进信达生物、诺城健华、蓝思科技，最新持股数分别为1119万股、4460万股、1979万股，其中信达生物、诺城健华均为港股医药股，二季度分别大涨68%、43%。

兴全合宜前十持仓

高伟电子、腾讯控股、比亚迪在二季度退出兴全合宜前十大重仓，小米集团、中芯国际、金蝶国际分别被减持34.77%、11.67%、0.43%，巨化股份、立讯精密、阿里巴巴分别获得7.79%、1.43%、7.32%幅度的增持。

兴全社会价值三年调仓思路类似，前十重仓新进信达生物、舒泰神、诺城健华，持股数分别 为107万股、140万股、376万股。小米集团、中芯国际、金蝶国际分别被减持36.04%、3.59%、4.03%，巨化股份、晶晨股份、阿里巴巴分别被增持9.07%、6.78%、9.75%。

兴全社会价值前十持仓

兴全合润前十大重仓中，新进分众传媒、蓝思科技，最新持股数9736万股、2799万股，巨化股份、晶晨股份分别获得5.77%、1.61%的增持，最新持股数5047万股、1954万股。

兴全合润前十持仓

4只个股被减持，即立讯精密（-10.94%）、宁德时代（-7.27%）、海大集团（-2.74%）、完美世界（-12.75%），最新持股数3837万股、325万股、1275万股、4911万股；鹏鼎股份、梅花生物持仓不变，持股数为2071万股、5752万股。

在季报中，谢治宇谈到对AI、新消费等行业的看法。他表示，以AI算力为代表的先进制造在地产和基建投资均缺乏亮点的背景下独挑大梁，短期看成为了国内投资需求的压舱石，长期看则有助于进一步提升经济产出的附加值，推动经济结构继续向高质量的方向转型。

消费受益于政策补贴增速有所加快，尤其是以茶饮和潮玩为代表的新消费呈现出结构性的繁荣。但是考虑到基数效应的逐步退坡，下半年的需求增速可能会面临一定的考验。

市场表现方面，谢治宇认为，在经历了4月初对等关税的惊吓后，投资者逐渐回归理性，加之政策落地节奏和最终实际税率的摇摆，指数在跳空后稳步反弹，重新回到了年内高点水平。风格上杠铃结构加快速轮动的特征继续保持：保险资金青睐久期确定性更强的大盘红利，活跃资金则持续在可控核聚变、苏超、低空经济、稳定币等概念间切换炒作。

“相比之下，创新药、智驾汽车、新消费等更具现实业绩支撑的产业性机会更适合以机构为主的价值投资者参与，考虑到上市公司的竞争力，这部分机会港股市场的表现要优于A股市场。”他表示。