A股的涨跌游戏中，ST股向来是“刀口舔血”的代名词。

前不久，曾经头顶北大光环的ST未名连续跌停，散户哀鸿遍野。

究竟是什么原因，让这只曾经的“医药白马”沦为资本市场的“弃子”？

产品、年报，纷纷爆大雷

ST未名的连续跌停，始于一场“致命”的子公司危机。

天津未名生物医药有限公司，是ST未名（即未名医药）的“营收命脉”。公开数据显示，2024年天津未名营收2.17亿元，贡献了公司60.09%的营业收入，其主营的人干扰素产品，曾是公司的核心利润来源。

然而，2025年4月22日，天津市药监局的一纸公告，彻底撕开了公司的遮羞布：因GMP（药品生产质量管理规范）检查不符合规范，天津未名被暂停生产销售。

2023年底，天津未名人干扰素α2b喷雾剂在29省份集采中独家中标，这一结果本应是公司的翻身机会。

但仅仅半年后，2025年4月25日，该产品因被检测出“生物学活性不符合规定”这样质量问题，被上海、浙江等多个省份取消集采资格。

该药品在全国大多数省份曾经中标集采，一度被视为ST未名的拳头产品。如今出事后，公司不仅失去了全国主流市场的准入权，更直接冲击了未来几年的收入预期。

俗话说，福无双至祸不单行。

几乎是同一时间，未名医药公布了2024年财报，其核心财务数据全面拉胯：

营业收入为3.60亿元，同比下降16.14%；归母净利润为-1.37亿元，同比减亏58.70%；研发投入为2537.39万元，同比减少57.57%；资产总额为21.96亿元，同比下降6.0%，归母净资产为19.24亿元，同比下降7.0%。

更要命的是，这份财报被审计机构深圳广深会计师事务所出具了带强调事项段的保留意见，原因是持续经营能力及关联方资金往来等有问题。

上市公司年报被出具标准无保留意见的才被视为合格、过关，带强调事项段的保留意见，仅仅比重大财务造假等问题而导致的“否定意见/无法表示意见”强一些，已经说明公司有严重的内部控制问题。

如此糟糕的财报及带强调事项段的保留意见，给未名医药股价造成重创，4月25日、28日、29日，未名医药连续三个交易日跌停。

之后，貌似利空出尽的未名医药股价有所反弹，甚至还出现了涨停，但一纸公告再度将其打回原形。

7月4日公司发布公告称，预计三个月内无法恢复生产，这一事件直接触发了未名医药股票被ST的风险警示。

于是，在7月8日-15日的6个交易日内，ST未名连续6个一字跌停板，卖不出去的散户想必已经痛苦不堪。

7月15日，ST未名发布2025年上半年业绩预告，净利润为亏损5500万元-8500万元，比上年同期的亏损2961万元明显扩大。

基本面明显恶化的ST未名，虽然在7月16日终于打开跌停板，甚至以小涨收盘，但这或许只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超过3%，目前跌势仍在继续。

原实控人进监狱，北大光环也救不了

现在看，ST未名是全面爆雷了，其实公司早已埋下隐患。

财报显示，2022年至2024年，ST未名净利润分别为-1468万元、-3.33亿元、-1.37亿元，三年累计亏损超4.8亿元。

ST未名沦为这般田地，跟原实控人潘爱华的一系列违规操作有重要关系。

潘爱华，北京大学生物化学博士，北京大学教授，北大未名生物工程集团创始人、原董事长。

2017年12月-2019年6月，潘爱华通过关联方以工程款、设备款等名义，非经营性占用未名医药资金共计9.22亿元，仅偿还4.15亿元，剩余5.07亿元无力偿还。这些资金被用于未名集团的扩张和债务偿还，而非上市公司本身的发展。

2022年5月，潘爱华联合厦门未名原董事长兼总经理罗德顺，与杭州强新生物科技有限公司法人代表李鹏飞合作，以“29亿元增资”名义，取得未名医药核心子公司厦门未名34%股权（实缴资本为0元），并通过修改公司章程获得厦门未名重大事项“一票否决权”。

这笔交易根本没有履行上市公司的审议程序，公章是潘爱华私盖的，这导致未名医药失去对厦门未名的实际控制权。

潘爱华空手套白狼，完全无法无天。

与此同时，潘爱华还挪用公司的资金归个人使用，进行营利活动，构成了挪用资金罪。这些在之后的法院判决书中都有提到。

东窗事发后，2024年初，潘爱华以职务侵占、挪用资金罪，被判有期徒刑13年，并处罚金100万元，相关股权及1275万元资金被追缴返还原上市公司。

由于潘爱华未按规定披露关联交易、虚假陈述等违规行为，2024年被证监会罚款240万元并终身禁入证券市场。

潘爱华“凉凉”后，2024年，未名医药完成子公司股权划转，原本潘爱华控制的上海未名、吉林未名等企业高管被替换，法定代表人、董事等职位均由新任团队接替。

潘爱华的各种胡搞瞎搞，暴露了未名医药在公司治理结构中的严重缺陷，也对未名医药的经营状况产生了负面影响。

长期以来，未名医药一直强调其“北京大学三大产业集团之一”身份，并利用北大未名湖地域标识强化品牌影响力和信誉度。

潘爱华作为北大教授的背景及未名集团创始人，频繁以“北大背景”参与资本运作，例如2015年借壳上市时他本人宣称公司是“北大生物医药领域的核心企业”。

投资者也曾因“北大背景”，给予未名医药极高估值，让其2015年借壳上市前后股价高达每股70元。

但后续业绩暴跌让公司北大光环彻底褪去，目前仅为7块多一股，十年时间暴跌90%。

目前，未名医药在公开资料中不再强调“北京大学核心企业”定位，子公司厦门未名、吉林未名等已更换法定代表人及管理团队，与北大关联的表述被删除。北大跟未名医药基本切割完毕，没什么关系了。

未名医药，这家昔日头顶北大光环的企业，在潘爱华的各种违法违规操作下，品牌信誉已经被严重消耗。不断下跌的股价，让其成为“散户绞肉机”。

如今，未名医药的9万多股东，估计已经亏的一脸茫然，男默女泪了。A股的涨跌游戏中，ST股向来是“刀口舔血”的代名词。

前不久，曾经头顶北大光环的ST未名连续跌停，散户哀鸿遍野。

究竟是什么原因，让这只曾经的“医药白马”沦为资本市场的“弃子”？

产品、年报，纷纷爆大雷

ST未名的连续跌停，始于一场“致命”的子公司危机。

天津未名生物医药有限公司，是ST未名（即未名医药）的“营收命脉”。公开数据显示，2024年天津未名营收2.17亿元，贡献了公司60.09%的营业收入，其主营的人干扰素产品，曾是公司的核心利润来源。

然而，2025年4月22日，天津市药监局的一纸公告，彻底撕开了公司的遮羞布：因GMP（药品生产质量管理规范）检查不符合规范，天津未名被暂停生产销售。

2023年底，天津未名人干扰素α2b喷雾剂在29省份集采中独家中标，这一结果本应是公司的翻身机会。

但仅仅半年后，2025年4月25日，该产品因被检测出“生物学活性不符合规定”这样质量问题，被上海、浙江等多个省份取消集采资格。

该药品在全国大多数省份曾经中标集采，一度被视为ST未名的拳头产品。如今出事后，公司不仅失去了全国主流市场的准入权，更直接冲击了未来几年的收入预期。

俗话说，福无双至祸不单行。

几乎是同一时间，未名医药公布了2024年财报，其核心财务数据全面拉胯：

营业收入为3.60亿元，同比下降16.14%；归母净利润为-1.37亿元，同比减亏58.70%；研发投入为2537.39万元，同比减少57.57%；资产总额为21.96亿元，同比下降6.0%，归母净资产为19.24亿元，同比下降7.0%。

更要命的是，这份财报被审计机构深圳广深会计师事务所出具了带强调事项段的保留意见，原因是持续经营能力及关联方资金往来等有问题。

上市公司年报被出具标准无保留意见的才被视为合格、过关，带强调事项段的保留意见，仅仅比重大财务造假等问题而导致的“否定意见/无法表示意见”强一些，已经说明公司有严重的内部控制问题。

如此糟糕的财报及带强调事项段的保留意见，给未名医药股价造成重创，4月25日、28日、29日，未名医药连续三个交易日跌停。

之后，貌似利空出尽的未名医药股价有所反弹，甚至还出现了涨停，但一纸公告再度将其打回原形。

7月4日公司发布公告称，预计三个月内无法恢复生产，这一事件直接触发了未名医药股票被ST的风险警示。

于是，在7月8日-15日的6个交易日内，ST未名连续6个一字跌停板，卖不出去的散户想必已经痛苦不堪。

7月15日，ST未名发布2025年上半年业绩预告，净利润为亏损5500万元-8500万元，比上年同期的亏损2961万元明显扩大。

基本面明显恶化的ST未名，虽然在7月16日终于打开跌停板，甚至以小涨收盘，但这或许只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超过3%，目前跌势仍在继续。

原实控人进监狱，北大光环也救不了

现在看，ST未名是全面爆雷了，其实公司早已埋下隐患。

财报显示，2022年至2024年，ST未名净利润分别为-1468万元、-3.33亿元、-1.37亿元，三年累计亏损超4.8亿元。

ST未名沦为这般田地，跟原实控人潘爱华的一系列违规操作有重要关系。

潘爱华，北京大学生物化学博士，北京大学教授，北大未名生物工程集团创始人、原董事长。

2017年12月-2019年6月，潘爱华通过关联方以工程款、设备款等名义，非经营性占用未名医药资金共计9.22亿元，仅偿还4.15亿元，剩余5.07亿元无力偿还。这些资金被用于未名集团的扩张和债务偿还，而非上市公司本身的发展。

2022年5月，潘爱华联合厦门未名原董事长兼总经理罗德顺，与杭州强新生物科技有限公司法人代表李鹏飞合作，以“29亿元增资”名义，取得未名医药核心子公司厦门未名34%股权（实缴资本为0元），并通过修改公司章程获得厦门未名重大事项“一票否决权”。

这笔交易根本没有履行上市公司的审议程序，公章是潘爱华私盖的，这导致未名医药失去对厦门未名的实际控制权。

潘爱华空手套白狼，完全无法无天。

与此同时，潘爱华还挪用公司的资金归个人使用，进行营利活动，构成了挪用资金罪。这些在之后的法院判决书中都有提到。

东窗事发后，2024年初，潘爱华以职务侵占、挪用资金罪，被判有期徒刑13年，并处罚金100万元，相关股权及1275万元资金被追缴返还原上市公司。

由于潘爱华未按规定披露关联交易、虚假陈述等违规行为，2024年被证监会罚款240万元并终身禁入证券市场。

潘爱华“凉凉”后，2024年，未名医药完成子公司股权划转，原本潘爱华控制的上海未名、吉林未名等企业高管被替换，法定代表人、董事等职位均由新任团队接替。

潘爱华的各种胡搞瞎搞，暴露了未名医药在公司治理结构中的严重缺陷，也对未名医药的经营状况产生了负面影响。

长期以来，未名医药一直强调其“北京大学三大产业集团之一”身份，并利用北大未名湖地域标识强化品牌影响力和信誉度。

潘爱华作为北大教授的背景及未名集团创始人，频繁以“北大背景”参与资本运作，例如2015年借壳上市时他本人宣称公司是“北大生物医药领域的核心企业”。

投资者也曾因“北大背景”，给予未名医药极高估值，让其2015年借壳上市前后股价高达每股70元。

但后续业绩暴跌让公司北大光环彻底褪去，目前仅为7块多一股，十年时间暴跌90%。

目前，未名医药在公开资料中不再强调“北京大学核心企业”定位，子公司厦门未名、吉林未名等已更换法定代表人及管理团队，与北大关联的表述被删除。北大跟未名医药基本切割完毕，没什么关系了。

未名医药，这家昔日头顶北大光环的企业，在潘爱华的各种违法违规操作下，品牌信誉已经被严重消耗。不断下跌的股价，让其成为“散户绞肉机”。

如今，未名医药的9万多股东，估计已经亏的一脸茫然，男默女泪了。