制图:史明磊(元宝AI)

8月18日，A股市场迎来历史性时刻。7月以来A股的单边上涨行情仍在持续，三大股指再创近年新高，沪指更是盘中一度越过近十年新高。A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指报3728.03，涨0.85%，深成指报11835.57，涨1.73%，创业板指报2606.20，涨2.84%，北证50指数报1567.63，涨6.79%。

截至18日10时34分，A股市值总和首次跨越100万亿元大关，这一里程碑式的突破，引发市场各方的高度关注。业内普遍认为，在“政策托底+流动性宽松”的大背景下，当前市场正在经历“健康牛”，本轮牛市有望持续两三年以上，并非短期行情。

股市:三大指数创近年新高　　

盘面上，大金融板块，液冷服务器、影视院线，华为海思概念走高。指南针2连板再创历史新高，同花顺、财富趋势涨超10%，证券股中长城证券涨停领涨，华为海思概念中晶赛科技30CM涨停，深圳华强、好上好涨停封板。

液冷服务器板块曙光数创30CM涨停领涨，高澜股份、冠龙节能、强瑞技术、锐捷网络20CM涨停跟涨。影视院线股受利好传闻影响，百纳千成、华智数媒、华策影视20CM涨停领涨，慈文传媒，欢瑞世纪涨停，华谊兄弟涨超5%。

沪深京三市全天成交额28091亿元，较上日放量5363亿元。全市场超4000只个股上涨。盘中A股市值总和也突破100万亿元，为A股历史上首次，三大指数也陆续创下近年新高。

上证指数在高开后迅速摸高至3731.76点，突破2021年2月18日的高点3731.69点，成为2015年8月19日以来的新高点。深成指盘中也越过11864.11点，突破2024年10月8日的高点，为2023年4月19日以来的新高。创业板则越过2576.22点，突破2024年10月8日的高点，创2023年2月15日以来的新高。

值得一提的是，在A股上涨的同时，国债收益率出现同步上升，10年期国债收益率上涨3个基点至1.775%，30年期收益率一度上涨约5个基点至2.1%，这意味着国债价格下跌，债券遭到抛售，资金从债市流出。　　

机构:市场整体风险偏好仍将上移　　

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，本轮行情与2015年行情有相似之处，但也存在显著差异。相似之处在于都得到了政策层面的强劲支持，同时资金面充裕，外资持续流入也为市场带来增量资金。

不过，与2015年“快牛、疯牛”相比，本轮行情也吸取了教训，从一开始就严格管控场外配资，市场呈现稳步上扬、逐级抬升的态势。杨德龙认为，慢牛、长牛才能真正提高居民家庭财富、提振消费、拉动经济增长；而快牛、疯牛易导致投资者盲目加杠杆，在熊市中出现大幅亏损。因此，当前这轮行情是更为健康的牛市。突破3700点后，牛市趋势正式确认，投资者信心不断增强，吸引各路资金入场。

展望后市，杨德龙认为本轮行情正从局部牛市逐步转向全面牛市，从少数板块上涨扩散到更多板块跟进，赚钱效应更加明显。从时间长度看，本轮牛市有望持续两三年以上，并非短期行情。

银河证券研报认为，市场呈现增量流动性驱动的行情，而风险偏好的变化又显著主导着当前市场节奏。目前看，8月处于政策空窗期和中报集中披露期，市场或大概率延续热点快速轮动。当前市场仍存在部分领域的预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。

结合对八月业绩走势概率偏大的判断，这个阶段中期布局要坚守自我，一旦市场出现调整后对中线布局会显得更加关键，建议继续关注反内卷、科技自主、创新药、有色金属等景气度趋势向好的方向，伴随着外部扰动的进一步明朗，预料市场整体风险偏好仍将上移。

聚焦

“牛市旗手”热度引领A股

首批券商股中报业绩“双增”

受益于A股市场，券商股整体火热。长城证券4连板、华林证券、湘财股份等券商概念股涨超5%，券商行业指数继续拉升……证券行业板块在8月18日成为同花顺热门板块第一名。

近期多家券商的业绩预告均呈现“双增”态势，而首批正式公布2025年上半年财报的4家券商同样表现出“双增长”，其中江海证券更是实现了净利润增长1311.60%的大跨越。　　

多项数据持续利好券商股　　

近来，券商板块作为“牛市旗手”强势领涨。Wind数据显示，证券精选指数自步入5月份以后开始快速攀升，在进入7月的财报披露季后，这股上涨趋势更加迅猛。该指数在7月实现了一波“七连阳”与“六连阳”。截至8月18日收盘，该指数较6月底上涨超15%。

A股市场的行情表现对于券商股有着重要的影响。在券商股大涨的背后，多项市场数据持续利好券商股。

值得一提的是，券商的投行业务同样迎来利好数据。7月IPO募集规模242亿元，同比增长164%。此外，券商资管业务止跌回升，二季度券商及其资管子公司管理规模达5.52万亿元，较一季度末5.31万亿元同比增长3.82%。市场多项亮眼数据均对券商业绩起到了支撑作用。

日前，随着首批券商中报的正式出炉，这股“增长劲”进一步提升。已有4家券商发布了半年报。

具体来看，江海证券实现营业总收入7.26亿元，同比增长81.17%；实现归母净利润2.88亿元，同比增长1311.60%。

西南证券实现营业收入15.04亿元，同比增加26.23%；净利润4.23亿元，同比增加25.76%。粤开证券则实现营业收入4.82亿元，同比增加16.42%；实现归属净利润1.35亿元，同比增加84.56%。东方财富证券则实现营收62.57亿元，同比增长32.99%；净利润41.75亿元，同比增长35.82%。

从业绩数据来看，4家券商均在净利润端取得增长。其中，江海证券更是增长了超10倍，粤开证券则增长超过80%。　　

后续券商股走势如何?　　

券商股正在迎来重大利好局面，这股浪潮能否持续?中金公司从短、中、长三个维度进行了分析。短期维度，交易放量、指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率，驱动盈利预期上修与估值抬升。

中期视角，资本市场高质量发展下，监管持续优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢，譬如近期科创板“1+6”改革稳步落地为投行添增量，资本市场开放持续深化拓宽跨境业务路径，互换便利等机制助力券商增配权益、提升杠杆效率等。

长期来看，以一流投行建设及《证券公司分类评价规定》为代表的政策引导下，行业供给侧结构性改革有望稳步推进，优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显、市场份额提升下盈利能力、投资价值有望持续提升。

国泰海通则认为港股市场的活跃将有利于头部券商。国泰海通指出，2024年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。年初至今，港股IPO规模1279亿港元，同比提升612%；再融资规模2039亿港元，同比提升211%。

国泰海通认为，从边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。　　

采写:南都记者 赵元 吴鸿森 邱墨山