8月21日晚，上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”，证券代码：600315）交出2025年半年度成绩单：营业收入34.8亿元同比增长4.8%，净利润2.7亿元同比增长11.7%。在消费环境复杂多变的背景下，这份“双增”答卷背后，既能看到国货美妆崛起的市场红利，更折射出老牌日化企业深化改革带来的结构性突破。就在中报发布后的第一个交易日，上海家化旋即迎来涨停，股价25.74元，市值攀上173亿。

电商爆发成核心引擎，美妆品类扛起增长大旗

2025年第二季度堪称上海家化的“转折季”——单季度收入同比激增25.4%，其中美妆品类全渠道收入同比暴增55.7%，国内线上渠道同比提升34.6%。这一数据远超行业平均增速（4—6月份化妆品零售总额增速分别为7.2%、4.4%和-2.3%），印证了其“聚焦线上”战略的成效。

回到业务层面，玉泽抖音自播间GMV同比翻番，自营看播转化率提升3个百分点；佰草集借力头部主播刘媛媛618专场单场销售额破3000万，累计曝光超1.6亿人次；佰草集品牌打造的大单品“佰草集大白泥”在618期间占据抖音美白、祛斑、透亮面膜榜单首位长达11天。

数据表明，上海家化已突破传统国货“重渠道轻流量”的桎梏，在达人直播与品牌自播间形成双轮驱动。

目前，上海家化已把品牌直播间做成“样板房”：商品视觉素材、关键词布局、产品命名体系及库存结构全线标准化，流量转化率大幅提升。

全链路提效释放利润空间，经营质量显著改善

收入增长同时，上海家化运营效率的提升值得市场重点关注。上半年应收账款同比下降25.7%，存货下降20.6%，经营性现金流同比上升39.7%。这一组数据背后，是上海家化通过“四个聚焦”战略对供应链、库存管理和费用控制的全面优化。

例如，通过缩短仓储周转周期、降低履约成本，部分对冲了原材料成本上涨压力——尽管第二季度皂粒油脂类关键原料因棕榈仁油涨价同比上涨48%，但个护、美妆和创新产品平均价格分别提升了3.2%、3.01%和10.79%，显示其成本管控能力和品牌溢价能力显著增强。

品牌矩阵分化中见新生，六神借势超长夏季释放潜力

今年夏季高温天气持续时长创历史新高，为六神等季节性产品提供了天然增长土壤。作为第一梯队核心品牌，六神通过“驱蚊蛋系列”等新品巩固传统花露水市场，有望成为上海家化多年来首款推出当年便破亿的大单品。

数据显示，六神线上渠道第二季度增速领跑集团，“户外场景营销”策略精准踩中新中产的消费趋势。

值得关注的是，六神正尝试突破“夏季限定”标签，通过香氛沐浴露等非季节性产品试水全季节市场，潜力空间尚未完全释放。

在清扬君看来，高温红利叠加渠道纵深，这个夏天，上海家化不仅拿到了业绩，更把握了未来。

线下渠道优化显效，全渠道布局优势明显

尽管线上渠道风光无限，上海家化也并未放弃线下基本盘。上半年新增40个成长型渠道经销商，开拓终端4.1万家，县城以上市场覆盖率提升至92%，并完成1.4万个地堆铺设。这种线下的持续拓展，既保障了线下渠道的稳定性，也为未来全渠道融合（如O2O即时零售）埋下伏笔。

挑战与机遇并存

当然，上海家化依然面临原材料成本高企、行业竞争加剧等挑战。从半年报来看，公司已在“品牌升级”与“效率提升”之间找到了良性平衡。正如其在公告中所言，正逐步“跑通由品到效的链路”，依托经典品牌的深厚积淀与研发实力——如玉泽的皮肤屏障修护专利技术，不断夯实差异化竞争壁垒。

受上述利好刺激，8月22日上海家化高开高走，开盘不到15分钟封死涨停，收报25.74元，日涨幅10%。但公司总市值仅为173亿元，拥有13万粉丝的网友“牛魔王新号”在雪球论坛表示“净利润断层，跳空高开了，怎么热度这么低？先加自选”，“底部，绝对是底部”。

需要说明的是，近年来多家知名企业因合规问题遭遇经营危机。作为拥有127年历史的老字号，上海家化始终将合法合规视为企业生命线。尽管当前美妆日化行业监管日趋严格，合规成本攀升，但对其影响相对有限，反而成为其从“流量战”转向“价值战”的一大优势。伴随国货崛起和消费理性回归，上海家化正凭借品牌信任与产品实力，赢得越来越多消费者的认可。

图源：六神微博