2025.08.27

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作者 |第一财经 李隽

寒武纪（688256.SH）一度超过茅台，AI板块涨势如虹，8月27日，上午涨势凌厉的A股，下午突然大幅回撤。

业绩和政策双重利好刺激，寒武纪（688256.SH）、新易盛（300502.SZ）等人工智能个股，在8月27日上午，继续大幅上涨。下午开盘之后，寒武纪还短暂超越贵州茅台（600519.SH）。随后不久，大盘就出现了明显调整，全市场超4700只个股下跌，成交再次超越三万亿元大关。

提到27日下午出现的“跳水”，有业内人士认为，A股累积涨幅比较大，27日出现的技术性调整并不奇怪，随着牛市进入下半场，A股波动会不断加大，但不会改变整体格局。对于工智能板块，分析人士看法出现一定分歧，有人认为可以考虑获利了结的“高低切换”操作，加仓部分涨幅不大但基本面较好的板块；也有人认为，AI行情将会持续，仍是行情的主线。

寒武纪巨震，AI板块是否过热

8月26日晚间公布业绩之后，加上相关人工智能政策支持，寒武纪和新易盛走势强劲。

半年报显示，寒武纪上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，实现扭亏为盈，业绩改善和国产替代预期或是股价大涨的影响因素。

同期，新易盛实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；净利润39.42亿元，较去年同期激增近31亿元，同比增长355.86%，主要受益于全球数据中心高速光模块需求持续爆发。

半年报披露后，27日盘中，寒武纪最大涨幅超过10%，最高点触及1464.98元，一度超越贵州茅台；新易盛盘中最大涨幅则超过15%，收盘时涨幅仍在9%以上。

伍礼贤称，今天AI板块是一枝独秀，一方面，未来AI+的人工智能发展规划出台，然后分阶段落实，所以看到人工智能相关的一些概念，包括芯片，包括人工智能设备等等的股份都有不错的涨幅；另一方面，寒武纪等企业实现了比较快速增长的业绩，这也是对板块带来比较正面作用的原因。伍礼贤预计，芯片板块后续还是有比较大的发展潜力，所以在现在市况总体还是比较强，中长线相对比较看好，特别是现在市况还是比较强劲的情况下。

李谦判断，接下来，人工智能仍是市场一个主线，而且在8月30日有华为鸿蒙的相关智能产品发布，也给市场带来了想象空间，也说明了未来人工智能板块中长期仍值得投资者关注。预计大盘会形成一段时间震荡调整，量能缩下来之后，会形成板块之间的“高低切换”，从投资策略来看，前期涨得比较好的科技板块龙头，可以落袋为安，切换到目前还没有明显出现上涨的板块、标的。

关于部分热点板块，桓睿天泽总经理莫小城表达了对泡沫化的担忧。他认为，短期来看更偏向于投机与博弈，而非长期价值投资的方向，投资者要理性看待热点行情，面对当前市场，炒作可以热闹一时，但唯有穿越周期、具备长期竞争力的优质资产，才能带来真正可持续的回报。

“小盘股可能进入震荡回调周期，大盘趋势股没涨完的，大概率继续补涨。”深圳市德远投资有限公司基金经理伍周说，投资者要更关注个股的风险，可以逐渐加大“高低切换”的股票仓位，比如可以切换到其他人工智能等相关更多大市值股票。

牛市下半场波动幅度加大？

上午涨势如虹的寒武纪，27日午后卖盘涌出，坐上第一高价股宝座不到20分钟，该股便即掉头向下，最终报收1372元，涨幅收窄至3.24%。

而市场整体走势也突然变盘，各主要指数纷纷回撤。

截至收盘，沪指下跌1.76%，报3800.35点，是4月7日以来最大单日跌幅，深证成指收跌1.43%，振幅2.97%，创业板指更是巨震接近100点，振幅超过3.6%，最终收跌0.69%；科创50指数振幅达4.74%，仅收涨0.13%。

提到8月27日下午的调整，有分析人士认为，指数不断创新高，已经累积了比较大上涨幅度，本来就有技术型调整需求；牛市进入下半场后，接下来的波动会加大，也有可能出现一两周的回撤，但不会改变牛市整体格局。

光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，8月27日下午A股出现回落是比较正常的，因为已经连续累积了这么快和这么明显的涨幅，所以出现技术性调整，目前总体情绪还是相对高涨的情况下，短线回调之后的股指还是值得看好。

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦则认为，27日市场出现了明显回调，而且成交放量到三万亿元以上，从这波走势来看，市场需要一次快速洗盘。在牛市中明显是慢涨快跌，可能跌破3800点之后，会下探到此次调整的第一个低点。而这次下跌也解决了投资者心态问题，因为之前连续两个月的上涨，没有出现明显回调。27日回调后，接下来让仓位轻的投资者可以找低点进场加仓。

在信达证券策略分析师樊继拓看来，近日交易额出现了较大的回升，这是牛市主升浪进入下半场的标志，市场波动会加大，经常会有阶段一两周的回撤，但不改牛市格局，板块机会开始扩散，甚至低位板块也会大幅领涨，消息面上随时可能会有政策利空传闻，但影响短暂。目前，市场已经形成“流动性牛市”共识，宏观叙事的形成过程较为缓慢，板块机会也尚未更大范围扩散，大概率仍处于牛市中期。

华金证券策略分析师邓利军称，短期市场有震荡，但难出现较大的调整，A股可能延续慢牛走势，建议投资者继续逢低配置成长和补涨行业，当前市场情绪处于中性偏高水平，但距离历史高点仍有一定差距。

微信编辑| 格蕾丝

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