21世纪经济报道记者 孙燕 吴立洋 上海报道

汤姆猫（300459.SZ）交出上市以来首份亏损半年报。

2025年上半年，汤姆猫实现营业收入4.63亿元，同比下滑19.62%；实现归属于上市公司股东的净亏损0.3亿元，同比骤降141.34%，由盈转亏。

2021年以来，汤姆猫连续多年半年报营收、净利润同比负增长，但首次在上半年出现亏损。这主要受第二季度拖累：2025年第一季度该公司实现归属于上市公司股东的净利润294.81万元，二季度该公司亏损3327.5万元。

营利持续缩减之下，汤姆猫在AI硬件方面却动作频频，似有将AI产品作为主要增长极的调整趋势，而其此前面向市场和投资者多次提及的元宇宙、AR等概念，在年报中已难觅踪迹。据其介绍，今年上半年，汤姆猫围绕首代AI机器人产品持续更新优化，并开展安吉拉AI机器人与便携式AI产品的研发工作，持续丰富AI产品矩阵。

对于上半年营业收入下滑，汤姆猫表示主要系游戏内广告收入减少所致。

2025年上半年，汤姆猫的广告业务实现营业收入3.35亿元，同比下滑22.87%，在总营收中占据72.41%。

从2025年上半年主要游戏业务数据看，相较2024年上半年，平均月活跃用户数、广告业务成交笔数、广告成交金额整体均在下滑。

汤姆猫解释道，全球休闲游戏上半年的eCPM（每一千次展示可以获得的广告收入）表现同比去年整体呈现出下滑趋势。

而拉长时间线看，2022年上半年、2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，汤姆猫的广告收入分别为6.55亿元、5.19亿元、4.35亿元、3.35亿元，持续下降。

面对广告收入的下滑，汤姆猫一方面推进新产品的研发工作。其透露，《汤姆猫总动员2》《汤姆猫小镇》《会说话的汤姆猫（全新版）》将于第三季度陆续上线。

其中，模拟养成游戏《汤姆猫总动员2》已于7月登陆海外市场，并于8月获得国产游戏版号。《汤姆猫小镇》以“用户自由创意”为核心玩法亮点，采用内购为主的商业化模式，已于8月份上线全球市场。

另一方面，汤姆猫也在探索游戏盈利模式创新，通过优化付费设计、丰富内购玩法，提升内购收入在整体营收中的占比，构建多元混合的变现结构。

如围绕内购付费，今年上半年，汤姆猫启动了《我的安吉拉2》重大更新，上线了“美发工作室”“珠宝工作室”等新玩法，该产品在第二季度的内购收入同比增长239%、环比增长46%。

“后续，公司将在多个核心产品中探索混合变现玩法，推动盈利模式的优化升级。”汤姆猫表示。

不仅广告业务承压，2025年上半年，汤姆猫的游戏发行业务实现营业收入0.495亿元，同比下滑16.8%；新商业服务业务实现营业收入0.518亿元，同比下滑18.13%，毛利率也降低至20.94%。

尽管营业收入同比下滑，但汤姆猫的期间费用并未减少，销售费用、管理费用、研发投入分别同比上升4.85%、4.91%、1.65%。

此外，上半年汤姆猫投资亏损561.3万元，在2024年上半年亏损313.63万元的基础上进一步扩大，占当期利润总额的比重高达32.27%。汤姆猫表示，主要系权益法核算的长期股权及处置长期股权投资产生的投资亏损。

另外在2025年上半年，汤姆猫信用减值损失16.01万元。事实上，自2017年通过高溢价收购Outfit7（汤姆猫IP主体）以来，汤姆猫形成了巨额商誉，已多次对商誉计提减值损失。

营业收入下滑，叠加期间费用上升、投资亏损、信用减值损失，汤姆猫在2025年上半年营业利润同比由正转负，为-1760.3万元。

营业利润为负，对于汤姆猫而言是一个危险且不利的信号。这意味着，公司在“烧钱”维持核心主业，这比净利润为负更值得警惕。

围绕“会说话的汤姆猫家族”IP，汤姆猫以线上移动应用为核心业务。此外，该公司不仅在线上发布动漫影视等内容，也在线下开拓AI智能陪伴硬件、新商业服务业务、IP衍生品授权等业态。

值得一提的是，汤姆猫切入AI智能陪伴硬件，一方面引起了主业空心化的担忧，另一方面也被资本市场质疑为“概念炒作”。

市场之所以如此敏感，是因为此前汤姆猫曾在元宇宙、AR等市场前沿概念的高热度阶段，在财报等内容中多次提及强调与之相关的业务或研发方向。

例如，其在2022年半年报中表示：“公司紧跟互联网发展趋势，积极利用旗下高品质的数字内容优势与汤姆猫家族IP在全球范围内的影响力，前瞻性布局虚拟IP直播、数字藏品、脑机接口等元宇宙产业相关领域，深入探索沉浸式娱乐交互体验，不断拓宽IP线上线下应用场景。报告期内，公司入围2022胡润中国元宇宙潜力企业榜Top100，位居榜单第83位。”

在2022年年报中，汤姆猫则表示：公司先后联手华为、ROKID、HugePlay、百度超级链等品牌拓展了电视终端、车载终端、AR眼镜终端、智能语音机器人、数字资产等新型交互场景。

但在2025年的半年报中，汤姆猫通篇并未再提及元宇宙、AR相关业务情况，取而代之的是对旗下智能陪伴硬件相关业务的大篇幅介绍。

回溯其相关业务，2023年汤姆猫在ChatGPT全球爆红1个月后宣布测试AI语音交互产品、官宣升级“会聊天的汤姆猫”，还曾引发深交所发函质疑。

此次，继2024年12月底汤姆猫推出了首代AI机器人产品——汤姆猫AI语音情感陪伴机器人后，该公司不仅为AI机器人产品训练了智商、情商双高的“汤姆猫情感陪伴垂直模型”；还与福莱新材（605488.SH）、奋达科技（002681.SZ）签署战略合作协议，共同打造“AI+IP”智能硬件生态，拓展AI陪伴机器人蓝海市场。

值得一提的是，此前在投资者关系活动中，该公司透露汤姆猫AI机器人产品在今年3月-5月的商品交易总额环比增长速度分别为137%、96%、163%。

但在半年报中，汤姆猫并未披露机器人的具体销量数据，是否完成从“概念炒作”到“利润贡献”的跨越，还不得而知。