在消费市场缓慢复苏的大环境下，伊利股份（600887）交出的2025半年度成绩单却格外亮眼，即便是在整个消费板块中也称得上首屈一指。上半年，伊利营业总收入达到619.33亿元，同比增长3.37%；扣非归母净利润更是高达70.16亿元，同比大幅增长31.78%，不仅巩固了其亚洲乳业第一的地位，还以“半年甩行业第二名203亿元”的绝对优势，展现出强大的龙头实力。

更为关键的是，高附加值业务的快速增长，正推动伊利股份进入以利润提升为核心的高价值增长新阶段。牛市以来，板块轮动，12倍左右的最新动态PE也让其在资本市场中成为稀缺的价值洼地。

业务版图重构 高附加值业务成增长主引擎

剖析业务结构，高附加值业务板块已然成为伊利盈利增长的核心驱动力。以奶粉业务为例，报告期，伊利婴幼儿奶粉零售额市场份额跃升至18.1%，成功登顶全国第一，与一直稳居行业榜首的成人奶粉业务形成“双轮驱动”的强劲态势。同时，羊奶粉业务也表现出色，营收增速超过30%。这些成绩，共同推动奶粉及奶制品业务在公司整体营收中的占比从2019年的11%大幅提升至27%。

在高端化与功能化产品方面，伊利也是成绩斐然。今年3月，伊利、同仁堂强强联合打造营养健康新供给，共拓药食同源“黄金”市场。双方合作推出的欣活纾糖膳底、骨能膳底等药食同源配方奶粉，精准对接了消费者对健康养生的需求，在电商渠道实现了超70%的销售增长。金领冠塞纳牧凭借限定顶级娟姗有机牧场，打造出“娟姗奶源+有机认证”的稀缺品质，持续引领有机婴配粉赛道，成为高端奶粉市场的明星产品。

奶酪业务通过“2C+2B”的协同发展模式，也为伊利打开了新的价值增长空间。面向消费者端，妙芝脆奶酪以其创新的“酥脆即食”概念迅速走红，成为网红单品，带动全渠道市场份额持续提升；在餐饮等专业渠道，伊利的奶酪、乳脂业务营收同比增长超20%，展现出强大的市场拓展能力。此外，乳铁蛋白等乳深加工产品通过技术创新，实现了成本的大幅下降，让曾经价格高昂的“奶黄金”走进了大众消费市场，推动乳制品从传统的“基础营养”向“精准健康”方向升级。

战略布局与技术创新双轮驱动，铸就价值根基

高附加值业务的蓬勃发展，并非偶然，而是伊利长期战略布局与持续技术创新共同作用的结果。早在2021年，公司就明确了“2025年婴配粉市场第一”的战略目标，并通过收购澳优，进一步完善了“牛羊并举”的产业矩阵。

在研发投入上，伊利不遗余力，成功攻克了多项乳深加工技术难题。例如，首创的乳铁蛋白定向提取保护技术，将常温纯牛奶中乳铁蛋白的保留率从10%提升至90%以上，同时将成本降低至国际价格的60%，不仅打破了进口依赖，更构建起了坚实的技术壁垒，为高附加值业务的发展提供了有力支撑。

在非乳业务板块，健康水饮业务延续了高增长的良好态势。伊刻活泉系列通过不断推出抹春绿茶、“泉爱宝贝”低钠淡矿水等新品，满足了不同消费者的多样化需求，实现了双位数的增速。这一业务与奶粉、奶酪业务共同构成了伊利高附加值业务的“三驾马车”，不仅优化了公司的盈利结构，还极大地增强了公司在原奶价格波动等市场风险面前的韧性。第二季度，伊利归母净利润同比增速高达44.65%，充分印证了高附加值业务对利润的强大拉动效应。

行业价值重构，市场罕见价值洼地

从行业层面来看，伊利的高价值增长模式正在重塑中国乳业的全球竞争力。在荷兰合作银行发布的2025年全球乳业20强榜单中，伊利蝉联全球五强，其核心竞争力已从单纯的规模优势，逐步转向价值创造能力的竞争。在乳深加工领域，奶酪三期项目的建成投产，填补了国内原制奶酪规模化生产的空白，同时解决了D90脱盐乳清粉、乳铁蛋白粉等关键原料的进口依赖问题，推动整个产业链向“自主可控”的方向大步迈进。

在全球化布局方面，伊利的高附加值产品同样成为了打开市场的关键钥匙。金领冠成功登陆香港市场，Cremo冰淇淋在沙特市场表现强劲，月销量近50万支，这些成绩表明伊利正逐步在全球市场摆脱以往的“低价竞争”，以高品质、高附加值的产品赢得全球消费者的认可。

从资本市场的角度分析，随着高附加值业务占比的持续提升，伊利的估值逻辑正在发生深刻变化。目前，乳制品板块整体估值处于历史低位，但伊利凭借其高成长、高分红的“双高”属性，在板块中脱颖而出。超过4%的股息率与12倍左右的动态PE，使其具备了显著的估值性价比。

申万宏源、西部证券等多家机构指出，伊利当前的估值已处于十年较低水平，考虑到其过去3年始终保持70%以上的分红率，以及未来高附加值业务的持续增长潜力，伊利股份无疑已成为资本市场中一块极具潜力的“价值洼地”，吸引着越来越多追求稳健收益与长期增长的投资者目光。