A股市场正在上演“股王交替”的精彩戏码！

近期，由于A股算力板块全面爆发，以AI芯片、AI服务器、光模块、液冷等为代表的硬件端正强势领涨，成为资金追逐的焦点，包括寒武纪、“易中天”、海光信息等在内的公司股价创新高。其中，8月27日，国产AI算力巨头寒武纪盘中股价一度超过贵州茅台，随着寒王股价回落，A股股王头衔重回贵州茅台；8月28日寒武纪股价再度爆发，截至当日收盘，寒王股价达1587.91元/股，超过贵州茅台1446.1元/股，正式成为A股“新股王”！

然而，就在次日（8月29日）开盘，茅王、宁王纷纷开启大反攻，股价狂拉，截至收盘贵州茅台涨超2.3%、宁德时代涨超10%，贵州茅台股价盘中一度超越寒武纪！

这场新老股王交替，引发了市场极大关注。因为在上一轮行情中，“茅王”贵州茅台、“宁王”宁德时代曾是A股市场绝对的热点，由它们领衔的“茅指数”、“宁组合”更被视作A股核心资产的代名词。如今，沪指再创十年新高，科技板块引领市场风格下，这些核心资产处境怎么样了？股价是否随着创出新高？

“茅指数”、“宁组合”较高点回撤超50%

回顾过往，自2016年后，随着外资、公募基金等机构为代表的增量资金持续流入，A股市场的投资风格发生显著转变，以贵州茅台为代表的部分行业龙头公司估值水平系统性提升，股价屡创新高，逐渐形成被称为“茅”系列的细分行业龙头板块，成为市场关注的焦点。

“茅指数”，由各行业“类茅台”的龙头公司组成，成分股主要集中在消费、医药、科技等领域中拥有深厚护城河及强大品牌竞争力的行业龙头，指数于2020年9月正式对外发布，最初由42只成分股组成，除了贵州茅台，还包括了“药茅”恒瑞医药、“眼茅”爱尔眼科、“银行茅”招商银行、“酱油茅”海天味业、“车茅”比亚迪等各行业“茅”。

相较“茅指数”，“宁组合”更加注重产业发展的前沿方向，聚焦处于技术成熟期和市场加速扩张阶段的高成长性赛道，该组合涵盖了以宁德时代、迈瑞医疗、药明康德、爱美客、北方华创等为代表的25只成分股，覆盖新能源、医美、CXO、半导体等多个具备突出成长属性的细分领域龙头。

虽然二者的成分股有所重叠，但总体来看“茅指数”主要代表盈利稳定的价值属性板块，而“宁组合”代表的是高景气、高增长的成长属性板块。

2020年，在全球流动性宽松的背景下，茅指数、宁组合均迎来显著估值扩张，进入2021年后，利率环境边际收紧，茅指数因盈利增速放缓，估值承压率先出现回调。至2022年，在地缘政治冲突等影响下，经济复苏进程放缓，市场风险偏好持续走低，茅指数、宁组合随之震荡下行，茅指数较高点（2021年2月18日）回撤56%，宁组合较高点（2021年8月5日）回撤63.55%。

“茅指数”（剔除重叠个股）：7只个股已创新高！年内涨幅最大超60%！

尽管近年来两个组合指数表现不佳，但成分股依旧是A股市场的核心资产，上述高点以来的市场表现及年内涨跌幅仍值得关注。

Choice数据显示，截至2025年8月27日，茅指数成分股共37只，剔除与宁组合重叠的个股后有24只，这24只个股股价较2021年2月高点平均下跌12.24%，较2021年2月高点来仍创出新高的有7家，占近30%，较2021年2月高点以来涨幅居前3的分别是：中国移动、中芯国际、长江电力，涨幅分别达122.44%、87.88%、67.35%（这期间中国移动涨幅翻倍是由于公司A股2022年1月才上市）。

年内涨幅居前的个股是恒立液压、恒瑞医药、歌尔股份，截至8月27日，分别上涨60.95%、37.86%、34.19%。

资料显示，年内涨幅达60.95%的恒立液压，是一家老牌的传统工业制造公司，核心业务为液压元件及系统，核心产品包括高压油缸、液压泵阀、液压系统等。公司自90年代起深耕液压领域，率先突破高压油缸技术，在挖掘机油缸领域市占率超77%，随后拓展至液压泵阀、马达等核心部件，形成全产业链布局，是国内唯一覆盖高端液压全品类的企业，也是国内唯一进入全球液压第一梯队的本土企业。

近年来，公司在扩大基本盘业务上，积极布局人形机器人丝杠业务，开辟第二增长曲线。丝杠是人形机器人价值量最高的核心硬件，根据大规模量产后人形机器人成本2万美金计，丝杠成本占机器人整体约20%。

据悉，公司于2022年定增14亿元规划年产750根行星滚柱丝杠和10万米滚珠丝杠，目前公司丝杠已实现小批量销售。业绩方面，恒立液压2025年上半年实现营收51.71亿元，同比增长7%，实现归属净利润14.29亿元，同比增长10.97%，业绩稳健发展，多家券商看好公司第二增长曲线。

“宁组合”仅3家新高！药明康德年内涨幅居前！

宁组合方面，Choice数据显示，截至2025年8月27日，宁组合成分股共25只，股价较2021年8月高点平均下跌43.97%，较2021年8月高点来仍创出新高的仅3家，占12%，分别是：北方华创、比亚迪、中微公司，涨幅分别达27.92%、10.97%、6.73%。

年内涨幅居前3的个股是科沃斯、昭衍新药、药明康德，截至8月27日，分别上涨103.13%、92.47%、77.09%。

其中，药明康德主要受益于今年以来创新药政策面和公司基本面的多重利好消息，CXO、创新药等板块市场表现亮眼，以及公司凭借研发外包能力，受益于跨国药企研发外溢，上半年业绩爆发！数据显示，药明康德上半年订单同比增长超30%，实现营收207.99亿元，同比增长20.64%，实现净利润82.87亿元，同比增长101.92%。

机构持股依旧偏爱贵州茅台！

资金方面，Choice数据显示，截至2025年8月26日，茅指数和宁组合成分股中，融资余额位居前3的是东方财富、贵州茅台、比亚迪，融资余额分别为256.69亿元、167.44亿元、152.66亿元；融资余额靠后的是福斯特、恒立液压、科沃斯，融资余额分别为5.22亿元、4.33亿元、3.02亿元。

机构持股方面，Choice数据显示，截至2025年中报，机构持股比例居前3的是中国人寿、恒立液压、科沃斯，持股比例为97.80%、79.83%、77.24%，此外，贵州茅台、华熙生物、金山办公的机构持股比例也均在70%以上。机构持股比例靠后的是伊利股份、云南白药、海天味业，二季度末机构持股比例均不超5%，分别为4.22%、1.73%、0.73%。

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