来源：翠鸟资本

文|翠鸟资本

2025年，A股迎来了“大年”。

在一个“赚钱效应回归”的市场背景下，部分基金净值却依然趴在地板上爬不起来。

这类不是因为高点入场，也不是行情突然崩盘所致，而是在结构性行情中反复“错配”，成为基金圈的尴尬代表。

当我们翻阅榜单底部，发现一只成立不足四年、净值却跌至0.5出头的产品。

问题来了：“底部基金”，真的是“低估机会”吗？

“底部基金”的真容

我们通过梳理公募混合型基金的年内排名发现：处于“底部”的产品有一只为中信建投低碳成长混合基金，净值目前仅有0.5356（截至8月19日）。

对比今年诸多公私募权益策略产品，动辄涨幅三十个百分点，属于“稀松平常”之事。

值得注意的是，该基金成立于2021年12月中旬，这并非是市场集体高点时期，彼时“核心资产”抱团行情已出现松动，新能源、军工、科技等方向仍有结构性机会，市场情绪并未转向全面恐慌。

从时间点来看，它并未“生不逢时”，但即便如此，如今仍只能以0.5出头的净值苟延残喘，说明问题可能并非“运气不好”了。

上述基金的管理人中信建投基金于2013年9月注册登记成立，中信建投证券股份有限公司全资控股，持股比例100%。

基金经理是谁？

官方资料显示，上述基金的操盘手名叫周紫光，曾任江海证券有限责任公司研究员、平安证券股份有限责任公司研究员、方正证券股份有限公司研究员。

2016年3月，周紫光加入中信建投基金，历任投资研究部研究员，现任公司研究部行政负责人、基金经理。

天天基金网汇总的数据显示：截至2025年8月19日，周紫光管理的多只基金在任期内均出现了显著亏损，比如科技主题6个月持有基金、低碳成长混合基金、智享生活混合基金，均是动辄几十个点浮亏的任职回报。

至少在数据上看，这位基金经理的操盘表现在选股、择时、风控等核心管理环节上均无法令人满意。

普惠金融的投资者持有一只偏股混合基金，投资目标自然是为了资产的增值。

上述中信建投基金的产品，却依旧停留在“腰斩线”附近，极度反弹乏力。这种身处整个基金行业的“底部”现象，并不意味着低估，而是对持有人一轮又一轮的心理拉锯战。

从四年前的信心满满，到中期的观望，再到如今的深套无法解脱。散布于投资者教育文章中的“长期主义”口号，如今听起来更像是仓位深陷后的无奈自嘲。

缘何如此？

净值从1.0跌到0.53，这只基金是如何让人“长期持有，持续失望”的？

2021年末，在新能源和科技赛道大行其道的热潮中，该基金于12月13日成立。那个时间点附近，新能源可谓大红大紫的明星产业赛道，储能、军工、科技概念轮番上演涨停秀，申购的投资者想必就冲着低碳主题而掏出真金白银。

我们把视角拉到这只基金的持仓结构，或许能找到答案。

从最新披露的前十大重仓股来看，这是一只典型的“新能源主题+科技概念”的重配型基金。像科泰电源、泰豪科技、艾罗能源、固德威等股票几乎全部集中在新能源产业链之中。

基金经理也在二季报中透露错判的逻辑：对于光伏板块，基于去年四季度对供给侧改革的期待，一直等待到今年3月开始的“抢装+限产”带动的供应链涨价行情，但市场认为抢装需求不可持续，股票并没有跟随供应链涨价而上涨。

此种选股会不会是一种“老思维”，就像如今还在买白酒股一样的味道？

重仓股整体缺乏核心龙头和长期稳定收益来源，没有“压舱石”，也就是没有能压得住的“大票”。

换言之，基金经理并没有因行情变化而及时调整思路，这就使得这只基金的走势陷入一种“跌得比别人快，涨得比别人慢”的尴尬循环。

用基金圈经常说的话：这类基金从选股方向、持仓集中度，到调仓节奏、风险控制，在所有投资流程的关键节点上都没能踏准节奏。

如果一个基金经理管理多只产品，且多数在各自赛道中长期垫底，背后就是策略逻辑、能力边界与风险控制都出现了失灵的“尴尬”。

看到这里，投资者只能一声长叹：深度亏损后的不甘与自我安慰，赔了时间又赔了本钱。

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