今年8月19日，美国财政部公布了一组让全球市场都无法忽视的数据：美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元。

奇怪的是，美国没有被这笔天量债务立刻压垮。政府还在花钱，美债照样发行，全球资金依旧进入美元市场。

说得直白点，美国负责开账单，许多国家却通过购买美债、持有美元和承受美元政策外溢，替它分担了部分成本。

中国也处在这套体系里。外贸赚回来的美元需要寻找安全、流动性充足的去处，美债长期就是重要选择。

美国借钱享受生活，债权国拿着美元资产承担价格和汇率波动，这套玩法确实很不公平。可40万亿美元真的可以一直滚下去吗？

美国敢欠40万亿，底气来自全世界都需要美元

我认为，美国债务突破40万亿美元仍未崩溃，最关键的原因是美元把全球资金拉进了美国的债务循环。

到今年8月27日，美国联邦债务已经达到约40.08万亿美元。其中，约32.27万亿美元由公众持有，约7.78万亿美元由美国政府内部账户持有。

这个数字到底有多大？按美国人口静态计算，平均每人对应约11.6万美元债务，折合人民币超过80万元。

债务涨得这么快，美债为何还能卖出去？答案并不复杂。全球贸易大量使用美元，各国央行要留美元储备，银行要准备美元资金，投资机构也需要一种规模大、容易买卖的资产。

美国国债恰好卡在了这个位置上。一个国家通过出口商品挣到美元，总不能把大笔美元现金堆在仓库里。为了流动和保值，其中一部分资金就会进入美债市场。

钱绕了一圈，又回到了美国财政部手中。美国得到可以继续使用的资金，债权国得到一张以美元计价、未来还本付息的凭证。

从中国角度看，这笔账更值得警惕。中国企业出口的是实实在在的商品，消耗的是原料、能源和劳动，换回的美元资产却会受到美国利率、通胀和汇率政策影响。

美国靠美元地位扩大了自己的融资范围，也把部分政策成本摊到了全球。美国多发债、美元资产价格波动，持有美元储备的国家都难免受到牵连。

今年8月27日，美国财政部拍卖440亿美元7年期国债，中标收益率达到4.512%，接近两年来高位。投标倍数为2.50，与过去6个月平均水平差距不大，说明美债还卖得动。

问题藏在价格里。包括海外机构在内的间接投标人获得60.8%的份额，低于此前约64.6%的平均水平。买家没有全部离场，却开始要求更高回报。

这说明美元体系仍在替美国托住债务，可托住不等于免费。全球愿意继续借钱给美国，只是开出的价格已经比过去高了。美国真正的麻烦，也正是从利率开始的。

美债没有卖不出去，可借钱的价格已经变了

我认为，美国当前最难受的地方，不是40万亿美元必须立刻还清，而是过去那些低息债务正在陆续到期，新债要按更高利率接上。

2010年代，美国政府借钱相当便宜。不少国债融资成本只有1%至2%左右，借100美元，每年支付一两美元利息，债务就能继续往后滚。

现在部分期限的美债收益率进入4%至5%区间。今年8月17日，美国30年期国债收益率达到5.31%，创2007年6月以来新高。

借款还是那100美元，每年支付的利息却可能翻上几倍。美国财政部再有本事，也改变不了投资者愿意用什么价格购买美债。

美国偿还到期国债，通常不是从国库里一次拿出全部本金，而是发行新债筹钱，再用新债偿还旧债。这个办法过去能顺畅运行，靠的是市场有需求，利息也不高。

如今市场需求还在，低利率的好日子却过去了。旧债每置换一批，就有一部分低息债务变成高息债务。40万亿美元不用同一天偿还，利息压力却会随着旧债到期逐步加重。

2020财年，美国联邦政府净利息支出约为3450亿美元；2024财年已经升至约8810亿美元。新华社今年8月的报道显示，美国政府本财年利息支出预计接近1.2万亿美元。

这笔钱已经超过美国国防开支。美国政府每获得约5美元财政收入，就有接近1美元要拿去处理债务利息。

钱被利息拿走，就不能再拿去修路、办学校、搞科研、补充社会保障。美国可能不会马上违约，却会越来越缺少处理其他问题的财力。

这才是40万亿美元最狠的地方。它不需要一夜压垮美国，只要每年多吞掉一块预算，美国能自由安排的钱就会少一块。

在我看来，美债危机更像一场财政耐力赛。美国可以靠美元地位继续拖延，世界也可能继续购买美债，可每拖一年，利息都在给下一年的财政增加难度。

既然利息这么重，美国为何不加税、少花钱，认真把债务压下去？

美国不是不会还钱，而是谁都不肯先吃亏

我认为，控制债务无非几条路：增加税收、削减开支、减少赤字，再靠经济增长慢慢降低债务压力。话说起来容易，真正落地就要决定谁多交钱、谁少拿福利。

美国总统和国会议员的任期只有几年，债务影响却可能持续几十年。减税能很快赢得企业和选民支持，增加福利也能迅速换来掌声。

削减福利会得罪普通家庭，提高税率会触动企业和高收入群体。财政整顿的痛苦马上出现，成果却可能留给下一届政府。

民主党倾向增加福利和公共项目，共和党更愿意减税。两边走的路看似不同，只要收入填不上支出，结果都是继续借钱。

去年10月1日至11月12日，美国联邦政府因预算僵局停摆43天，成为美国历史上持续时间最长的政府停摆。约4200万名食品援助领取者受到影响，大量联邦雇员被迫休假或无薪工作。

连一年的预算都能争到政府关门，想让两党共同承担十几年财政改革的代价，难度可想而知。

2025年7月，美国国会把债务上限提高5万亿美元，升至41.1万亿美元。到了今年8月27日，债务已经达到约40.08万亿美元，距离新上限只剩约1万亿美元。

债务上限也有一个荒唐之处。很多支出早已获得批准，钱已经花出去，国会却在付款阶段争论还能不能继续借。账单已经形成，再卡住融资，只会把市场推向新的风险。

美国还有一个看起来更省事的办法，那就是降息、放水，让美元贬值，用通胀稀释债务。可这条路等于让持有美元的人共同承担购买力损失。

对中国等拥有较大外汇资产和庞大贸易规模的国家来说，美国货币政策从来不是美国自己的家事。美元利率变化会冲击汇率、资本流动、商品价格和资产估值。

美国享受借债带来的消费和财政空间，外部经济体却要应对由此产生的市场波动。站在中国角度看，这正是美元特权最不合理的地方。

美国把债务成本往外推，中国需要防住四个影响

我认为，美国40万亿美元债务会沿着美元资产、贸易结算、汇率和全球资金流动，逐步传入中国市场。

第一层影响落在外汇资产上。

中国拥有较大规模的外汇储备，美债也是全球重要的流动性资产。美元贬值，会影响美元资产换算成人民币后的价值。

第二层影响会经过人民币汇率和跨境资金流动传入国内。

美债收益率走高，全球资金可能为了追逐美元回报流向美国。美元随之走强，人民币和其他非美元货币就会承受阶段性压力。

高利率维持得越久，新兴市场企业的美元融资成本越高。部分国家还可能出现资本流出、本币贬值和偿债压力，中国企业在这些市场的投资和订单也会受到牵连。

说得直白点，美国收紧货币，全球要防资金被抽走；美国放松货币，全球又要防资产价格和输入性通胀。政策由美国制定，波动却由许多国家共同承受。

第三层影响会落在中国外贸上。

美国依靠借债支撑消费，短期内可能维持对进口商品的需求，对中国出口形成一定支撑。可这类需求建立在债务扩张上，并不牢靠。

美国若被迫削减开支、提高税收，国内消费和投资可能转弱，中国对美出口也会受到影响。美国还可能使用关税、制裁和产业补贴，把国内财政矛盾转化成对外经贸压力。

这才是中国需要警惕的地方。美债问题走得越深，美国越有动力使用关税、金融和技术限制转移国内压力。中国面对的不只是市场波动，还有经贸摩擦加大的可能。

在我看来，美债市场规模和流动性依然突出，人民币国际化也需要金融市场、支付网络和实体贸易长期支撑。

更稳妥的办法，是增加储备资产的多样性，扩大人民币在能源、原材料和跨境贸易中的实际使用，把更多资源投向产业升级、核心技术、能源安全和国内消费。

结语

美国可以借助美元地位把部分成本向全球传递，中国要做的是逐步降低这张账单对中国汇率、资产和贸易的影响。

美国的债务越滚越大，中国越要把金融安全、支付渠道和产业底盘抓在手里。这样一来，美国无论继续加息、转向降息，还是再用贸易手段转移压力，中国都能拥有更大的回旋空间。

信源：40万亿美元！狂飙的美债如何危害全球——2026 08/20 12:57:27 新华网