在竞争激烈的行业生存，绝非易事。

尤其是在消费电子这个不断“新王换旧王”的战场，就连苹果也得紧跟时代更新产品，更何况上游供应商们，很容易被替换。

不论是立讯精密的产业链垂直整合，还是蓝思科技的全球化布局，说白了都是在增加自身的不可替代性。

而歌尔股份，在经历大客户砍单风波之后，也学聪明了。

提高技术，分散风险

大客户依赖，是果链公司的“通病”，像立讯精密、鹏鼎控股等都存在这个问题。同时，这也是歌尔股份长期以来备受争议的地方。

一方面，与大客户合作的确给公司带来了海量订单。

2010年，歌尔股份和苹果首次牵手的时候，公司的营收才26.45亿元，而合作14年之后的2024年，公司营收已经突破千亿大关，实现了37倍增长。

虽然上千亿的营收并不都来自苹果，但苹果供应商的身份无疑会成为歌尔与其他大客户合作的“敲门砖”。

另一方面，合作出现问题给公司带来的打击也是巨大的。一次砍单风波，让歌尔至今都还在阵痛期。

那么，该如何平衡这两方面的关系？

歌尔股份的方法是两手抓。2020-2024年，公司前五大客户销售额占比从79.07%上升到88.56%，看似大客户依赖更加严重。

其实不然。细看可以发现，公司实际上是前三大客户销售额占比增加，并且占比更平均。如此一来，既可同时维持和多家客户的合作，又能分散风险。

反观，立讯精密2024年前五大客户销售额占比78.5%，而苹果一家就占比70.73%，鹏鼎控股也是类似的情况。

另外，歌尔还在抓紧提升自己的技术含量。

公司深知代工模式难以持续，技术突破才是立身之本。因此，近几年歌尔与多个科技巨头的合作逐渐转向“技术合作”，而不是单纯代工。

歌尔共包括精密零组件、智能声学整机和智能硬件三项业务。其中，智能硬件主要制造VR /AR和可穿戴设备等产品，智能声学整机则主要承接了苹果AirPods等耳机的组装。

这俩业务2024年营收占比超过80%，但本质上都属于代工，毛利率很低。

在智能硬件方面，歌尔联合高通推出轻量级AR智能眼镜参考设计及下一代MR参考设计，从而实现技术输出。

在智能声学整机方面，公司则致力于提高自身的智能制造能力。

2025年3月，苹果COO来访考察，歌尔拿出了绝活，例如公司自主研发的“音圈绕线机”技术、模具技术和注塑能力。

事实证明，提高技术水平是有效的。近两年，公司盈利能力得到改善。

2023年-2025年一季度，歌尔的毛利率从8.95%上升到12.41%，净利率从1.03%上升到2.68%。

几经沉浮，觅得新机

目前，全球智能手机产品销量增长进入平台期，AI赋能智能手机和电脑带来的增量相对有限。

在这种情况下，几乎全球科技巨头都将目光转向了VR/AR、智能眼镜、智能可穿戴、智能家居为代表的新兴智能硬件产品。

Meta、百度等均已经推出了AI眼镜产品，苹果、三星等也在积极布局，并且据悉，苹果的智能眼镜产品可能将在2026年底提前上市

歌尔股份作为声光电一体化龙头，也瞄准了这个新兴领域。

从2024年年报来看，公司的9个在研项目中，有5个都与AR、AI眼镜相关。

并且从研发费用来看，公司2020年以来在研发上砸了超过235亿元，研发费用率始终保持在5%左右，高于立讯精密（3.5%左右）等同行。

不得不说，一份耕耘，一份收获。歌尔在AI眼镜上的确做出了一些成绩。

公司在技术含量和价值量都比较高的光机和光波导环节，推出搭载全息波导镜片和 Micro LED光机的轻量化AR参考设计Mulan 2。

尤其是2025年2月，歌尔光学在海外的SPIEAR大会上，发布了采用表面浮雕刻蚀光栅工艺的全新AR全彩光波导显示模组StarG-E1，实现了AR光学镜片的新突破。

只不过，一波未平，一波又起。2024年以来，公司虽然净利润持续上升，但营收又“喘不过气了”，出现增长乏力的现象。

2024年，歌尔实现营收1010亿元，同比微增2.41%，2025年一季度甚至同比下滑15.57%至163亿元。

歌尔股份将筹码压在AR眼镜上，但结果如何，犹未可知。

因为VR眼镜是否能放量，存在一定的不确定性。

2024年，全球VR虚拟现实、MR混合现实和AR增强现实设备出货量约为760万台，同比增长约12%。

这还是在2023年出货量减少的前提下，并且其销量至今都没有出现爆发性增长的情况。

一方面，相对于手机、电脑等具备需求刚性的产品，VR或AI眼镜对多数人来讲可有可无，其中的一些功能用手机或电脑也能实现。

另一方面，VR眼镜的价格不低，像苹果的Vision Pro售价高达3499美元，已经劝退了大部分消费者。

接下来，随着AI等技术的成熟，AI或VR眼镜在功能上有望提高，也有望实现降本。但最终要成为“杀手级”产品，还得产品性能更新迭代以及价格持续下沉。

结语

果链供应商们，对苹果可以说“又爱又恨”，歌尔股份尤其如此。好在公司通过发展大客户、提高技术含量来降低风险，盈利能力得到改善，咸鱼翻身。

现如今，营收陷入停滞成为歌尔的又一个“危机”，最终能否度过，关键或许就在AR/AI眼镜上。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。