排队赴港上市A股公司名单再添一员，6月27日，石头科技正式递表港交所。招股书显示，此次募资将用于拓展国际业务及提升品牌知名度，加强研发能力及拓宽产品组合，以及投资扩大海外生产能力等方面。南都湾财社记者也就此次赴港上市相关问题向石头科技发去采访函，截至发稿时未获回应。

销售费用激增 增收不增利持续

公开信息显示，石头科技于2014年7月在北京成立。主营业务为智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器。公司2020年2月登陆科创板，是A股市场上的"扫地机器人第一股"。

据其官网介绍，2024年石头科技扫地机器人销量、销售额均排名全球第一，但在业绩上，石头机器人却面临增收不增利的局面。石头科技2024年年报显示，公司2024年实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%，实现归母净利19.77亿元，同比减少3.64%。营业成本则由39.87亿元大涨49.38%至59.56亿元，年报对此解释称主要原因是销售收入增加，对应的营业成本增加，同时关税成本增加。

进入2025年后，增收不增利的情况仍在持续。石头科技2025年一季报显示，一季度公司营收34.28亿元，同比大增86.22%，然而归母净利却同比减少29.28%，录得2.42亿元。财报对此解释为主要系公司进一步加强海内外市场拓展，相关销售费用、研发费用投入增加，同时为提升市场导入期新品类的市场占有率，销售费用有所提升。

具体来看，招股书显示，石头科技的收入来源包括直销及通过电商平台与其他经销商的广泛网络。广告及营销开支占总销售费用比重较高，2022年至2024年，该项开支从8.33亿元增长至19.23亿元，占总收入的比重也从12.6%上升至16.1%。2025年一季报显示，石头科技2025年一季度销售费用9.51亿元，占总营收的比重进一步提升至27.7%，与此同时，一季度归母净利为2.67亿元，同比大减32.92%。

不过，招股书显示，广告及营销开支占总销售费用比重较高反映公司对提升品牌能见度及扩大客户群的战略投入。尽管这些投入短期可能增加总经营开支，但公司认为其对扩大市场份额至关重要，并预期长期将实现更显著的规模经济效应。

在募资用途上，拓展国际业务及提升品牌知名度也被写在第一位，具体包括进行多渠道品牌推广及市场营销活动，通过本地化的多渠道活动提升品牌知名度和受众转换率；扩展全球直销及分销渠道；扩大自营电商商店的规模，提升平台流量，提升重点市场（如美国、欧洲及亚太地区）的当地营运能力等。

应对地缘政治风险 布局海外产能

在增收不增利之外，地缘政治风险是摆在石头科技面前的另一大隐忧。海外市场对石头科技重要性十足，2024年年报显示，石头科技海外销售业务主要面向北美、欧洲及亚太地区，其中美国市场作为重点销售市场。受关税成本增加影响，石头科技2024年境外营收66.77亿元，毛利却同比减少6.74个百分点，幅度明显高于境内营收毛利同比降幅1.56%。

自今年4月3日特朗普开始加码对华关税以来，石头科技股价曾一路走低，直到中美经贸关系有所缓和后，石头科技股价才有明显修复。

石头科技2024年年报及招股书均对此风险进行提示，而招股书也显示公司已开始着手应对这一风险。招股书显示，近年来，中美贸易摩擦不断加剧。美国或其他国家对我们产品加征的关税及贸易壁垒可能影响产品需求，并对业务、财务状况及经营业绩造成负面影响。为应对此风险，我们已开始并将继续探索海外生产，以增强供应链韧性并缓解生产集中于中国内地的地缘政治风险。

募资用途也显示，部分募资用途将用于投资扩大海外生产能力，同时致力于严格的质量管理。石头科技计划建立不同产品类别的海外生产线，让公司更贴近目标市场进行生产、缩短交货时间，并能更快速地回应当地不断增加的需求。

同时，石头科技也寻求与多家合格的委外加工商及其他在中国内地以外多个地区设有工厂的代生产商合作。招股书指出，加强在全球的制造能力有助于提高公司的制造灵活性，减轻地缘政治风险（包括关税和贸易限制）的影响。

采写：南都·湾财社记者 赵元