出品：新浪财经创投Plus

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　　企业风险投资（CVC，Corporate Venture Capital）是指企业成立的独立风险投资部门或风险投资机构，使用自有的非金融资金投资母公司战略发展目标或者产业链上下游的中小企业，以配合企业长期战略发展和创新扩张。

　　随着一级市场募资难度增加，退出通道收窄，越来越多的初创企业将目光转向了资金雄厚、资源丰富且颇有耐心的CVC机构。而组建CVC机构的企业也寄希望于沿着产业链上下游孵化、培育更多同阵营公司，实现优化协同，掌握更多的话语权。

　　据CB Insights最新研究显示，受宏观经济波动影响，2023年全球共计新增162家CVC机构，创下近6年以来新低。CVC机构投资事件数同比下降31.79%至3545起，投资金额约为551亿美元，较2022年近乎“腰斩”，仅为2021年同指标的31.59%。

　　而据睿兽分析2014-2023年数据显示，中国股权投资一级市场上每年约有10%-20%的投资主体是CVC机构，大额融资事件（单笔融资金额超1亿美元）中CVC机构参与度稳定在38%以上。2023年，国内共有619家活跃CVC机构，平均单笔投资金额约为3.7亿元，同期行业整体平均单笔投资为2.3亿元。

　　经过多年演变，国内的CVC机构逐渐分化出内部运作和独立运营两种模式。前者遵循传统的CVC机构职能，即所有资金来源于母公司，投资基本以母公司业务发展策略为导向；后者则形成独立品牌，依托母公司参与市场募资，投资兼顾战略布局和财务回报。也有不少公司兼备两种模式，新浪财经创投Plus将围绕募资、投资和退出三个方面盘点梳理这些关键玩家。

　　神骐资本：与地方联手设专项基金 捕获独角兽数量为0

　　神骐资本的前身是成立于2018年的58产业基金。据公开报道显示，该基金致力于寻找消费服务、企业服务、人力资源、科技创新等新服务以及城镇经济领域的投资机会。

　　基于天眼查和中国证券投资基金业协会披露的公开信息不完全统计，神骐资本在2017-2018年期间，先后设立了股权投资基金湖北五八互联网产业基金合伙企业（有限合伙）和创业投资基金湖南五八阡陌股权投资基金合伙企业（有限合伙），注册出资额合计达14亿元。

　　其中，湖南五八阡陌股权投资基金合伙企业（有限合伙）是神骐资本首次独立对外募资。基金出资方列表中，58同城持股比例约为54%，湖南省新兴产业股权投资引导基金和湘江基金小镇分别占比25%、20%。值得一提的是，湖南省新兴产业股权投资引导基金和湘江基金小镇都由国资机构湘江国投参股，向上穿透为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。

　　在此后的5年里，神骐资本又通过与地方政府合作，陆续设立了3只专项基金。天津五八海河互联网产业基金合伙企业（有限合伙）的基金出资方中，除了母公司58同城，唯一的LP为海河产业基金，持有股份29.94%；无锡神骐好汇创业投资合伙企业（有限合伙）和无锡神骐乐业私募基金合伙企业（有限合伙）的外部LP均为惠合资本，该机构是由江苏无锡市惠山区和惠山经开区合力打造的私募股权及创业投资专业化平台。

　　截至2023年底，神骐资本共参与了56起股权投资事件，2021年表现最为活跃，共出手16次；与母公司内部的战略投资部联手投资了我要车、啄木鸟家电、清研精准和梯影传媒4个项目。投资策略整体偏好中早期阶段，C轮以前（包括C轮）获投项目占比超85%。

　　遵循基金设立初衷，神骐资本侧重企业服务赛道，近20%投向该细分领域，人力资源服务企业占比约64%。被投项目数排名第二的教育赛道，55%以上为职业培训企业，受双减政策影响较小。

　　据不完全统计，在获投的46家企业中，有4家已经倒闭或经营异常，1家被收购。结合2023胡润全球独角兽榜单来看，神骐资本没有捕获到任何一家独角兽公司，智能健身平台乐刻运动、同城物流UU跑腿和智能电动汽车全生命周期检测平台清研精准一直以“准独角兽”形象示人。

　　不过，没有被投企业上市的局面或将被打破。1月29日，家电维修平台啄木鸟向港交所提交招股书，申请主板上市。招股书披露，2021-2023年前三季度，啄木鸟家电实现总营收4.01亿元、5.95亿元、7.35亿元，净利润分别为3343万元、620万元和1.02亿元，报告期内销售毛利率稳定在80%以上。

　　58战投：偏爱二手车和HR平台 踩雷项目为上市项目4倍

　　不同于神骐资本独立募资，58同城战略投资部（下文简称：58战投）的资金全部来源于公司内部。

　　据天眼查公开信息显示，截至2023年底，58战投共参与了93起股权投资事件，2015年表现最为活跃，共出手23次。2020年私有化从纽交所退市后，58同城的投资节奏大幅放缓，2021-2023年合计只参投了10个项目。

　　而对比往期财报数据不难发现，2015年正是58同城账面资金增长速度最快的一年。报告期内，公司的货币资金录得31.38亿元，而2014年同期仅为6.82亿元。就变动趋势而言，58战投的投资频次与公司的资金储备基本同步。

　　相较神骐资本，58战投的投资策略整体偏好早期，天使轮、Pre-A轮及A轮获投项目占比约61.29%，战略融资和并购事件分别占比12.90%、7.53%。汽车交通和房地产是关注重点，神骐资本重金押注的企业服务仅排在第三名。就细分领域而言，二手车和人力资源平台项目数量最多，合计占总投资数量近20%。

　　据不完全统计，在获投的84家企业中，高达20家已经倒闭或经营异常，包括内部孵化的宠物交易平台58心宠和智能后勤平台58企服，占比约23.81%；同道猎聘、挚文集团、万物云、我爱我家和快狗打车虽然顺利登陆资本市场，但业绩和股价都不容乐观。截至发稿日，5家企业最新市值分别较发行市值跌去88.24%、56.22%、61.46%、45.20%和98.65%。

　　细究降幅最高的同道猎聘和快狗打车，前者2022年和2023年前三季度连续两个报告期营收、净利双降，多次违规被工信部通报。后者近1个月内被第二大股东阿里连续减持4次，2018-2022年经调整净亏损累计高达19.06亿元，创始人陈小华出走多名非独立董事辞任。

　　此外，58战投目前未上市的投资组合中，有3家估值超过10亿美元的独角兽企业，其中民宿预订平台途家网和二手车交易平台车好多（前瓜子二手车）均出现估值缩水，降幅分别为40.00%、23.13%。