参考消息网5月14日报道 美国《华尔街日报》网站5月5日刊登题为《格雷格·埃布尔的挑战：带领伯克希尔步入“后巴菲特时代”》文章，作者是卡伦·兰利和妮科尔·弗里德曼。全文摘编如下：

沃伦·巴菲特尽其所能，为伯克希尔-哈撒韦公司培养接班人。他已委派候任首席执行官格雷格·埃布尔，负责运营这家庞大企业集团旗下的大部分公司。他任命埃布尔为副董事长，与他共同参与最近在日本的投资，并在伯克希尔著名的年度股东大会上与他同台亮相。

“做最好的自己，而非巴菲特”

有一件事是他无法简单地交给下一任的：巴菲特个人品牌，以及这个品牌给伯克希尔带来的光芒。

在长达60年里，现年94岁的巴菲特创造了惊人的投资回报，并留下朴素的智慧。在大型企业集团风光不再的时代，他一直是将伯克希尔旗下一系列业务联系在一起的黏合剂。

埃布尔将承接挑战，管理这个庞大帝国，同时还要努力达到巴菲特在选股方面似乎无法复制的辉煌成就，即使是巴菲特本人，近年来也难以做到这一点。

“如果他试图成为沃伦·巴菲特，那将是一个巨大的错误，而且他自己也明白这一点。”富达投资的基金经理维尔·丹诺夫表示，他管理的基金将伯克希尔作为首选持仓。“股东们希望格雷格能做最好的自己。”

巴菲特计划离职，再加上他的投资伙伴和密友查理·芒格在2023年去世，使伯克希尔走上一条新的道路。该公司的基本面依然强劲。但伯克希尔的投资决策可能不再具有同样的分量。

现年62岁的埃布尔将和其他接班人一起面临艰难的任务。乔布斯去世后，库克接任苹果公司的最高职位，并留下持久的印记。他利用自己在供应链方面的专长，扩大在中国的制造业务，并建立了一项服务业务。在迪士尼，包正博(英文名：鲍勃·查佩克)接替罗伯特·艾格出任首席执行官，但他的任期并不顺利，最终因一场导致艾格回归的董事会“政变”戛然而止。

富国银行退休高管马克·罗曼说，“格雷格必须做他自己”，他是埃布尔在艾奥瓦州的好友。

“拥有极强的快速学习能力”

长期以来，伯克希尔的继任计划一直是华尔街最热衷猜测的话题。2021年巴菲特说埃布尔将成为下一任首席执行官时，这一谜底终于揭晓。巴菲特此前曾表示，他的儿子霍华德·巴菲特有朝一日将接替他担任董事长，但不会担任执行职务。

埃布尔曾是一名来自加拿大草原地区的会计师，通过伯克希尔收购艾奥瓦州的一家公用事业公司而加入伯克希尔。通过一系列收购和投资，埃布尔帮助伯克希尔-哈撒韦能源公司发展成为该公司最大的业务之一。

到2018年时，巴菲特已对埃布尔充分认可，让他负责伯克希尔-哈撒韦除保险以外的所有业务，并让他加入董事会。埃布尔现在掌管伯克希尔-哈撒韦旗下数十家公司。巴菲特仍然管理着该公司大部分的投资组合，并就如何配置资本作出决策。

埃布尔开始了一场倾听之旅，走访伯克希尔-哈撒韦旗下的许多公司，与这些公司的高管会面，了解其运营状况和面临的挑战。

“他有极强的快速学习能力，”国际冰雪皇后公司首席执行官特洛伊·巴德尔说，“当我们有重要的事情需要沟通时，他总能设法抽出时间来。”

巴菲特作为管理者以无为而治著称，埃布尔在5月3日的会议上表示，他将继续让每家公司自主运营。但是他说，他期待就潜在的增长机会提出建议，或帮助子公司识别风险。这一迹象暗示，埃布尔作为首席执行官的风格或许会有所不同。

“他对这些业务的了解现在也许比沃伦还要深。”长期担任伯克希尔-哈撒韦董事、已从董事会退休的罗恩·奥尔森说。

5月3日，会议结束的几小时后，埃布尔似乎仍感到吃惊。“这是我第一次听说此事。”他谈到巴菲特在台上宣布的消息时说。

随后，伯克希尔-哈撒韦董事会在奥马哈开会，详细讨论巴菲特的建议。

“巴氏投资”风格可能改变

巴菲特数十年来作为选股者取得的成功，外加他那些广为流传、阐释巴氏投资理念的年度致股东信，为他赢得大大小小股东的信任。伯克希尔-哈撒韦的许多投资者都愿意体谅该公司阶段性的表现不佳，尤其是在市场上涨期间，像巴菲特这样的逢低买进者在这种时候可能难以找到估值具有吸引力的股票。

近年来，伯克希尔-哈撒韦积累了数以千亿美元计的现金，部分原因是大型收购或投资交易稀少。巴菲特过去十年最大的成功是建立了在苹果公司的大量持股，尽管后来他已大幅减持。伯克希尔-哈撒韦还斥资数十亿美元回购了自家股票。

巴菲特表示，伯克希尔-哈撒韦的现金将在市场下一次大幅下行时派上用场，无论下一次大跌何时发生。“届时投资机遇将纷至沓来，我们会庆幸自己有这些现金可用。”他说。然而，比起巴菲特，埃布尔可能面临更大的把现金花出去的压力，尤其是在巴菲特还在世的时候。

巴菲特的两位副手托德·库姆斯和特德·韦施勒各自管理着伯克希尔-哈撒韦的部分股票投资组合，一些观察人士预计，等到埃布尔成为首席执行官，他们将在投资方面扮演更重要的角色。

“我从埃布尔的背景中看不出任何能让他成为优秀选股者的特质。他并非以此见长。”在内布拉斯加大学奥马哈分校教授巴菲特相关课程的罗伯特·米莱什说，“我的猜测是，格雷格将负责重大收购和资本配置，但现有的这些投资经理将继续负责股票投资组合。”

资深选股人比尔·米勒建议埃布尔遵循巴菲特长期以来向散户提出的建议：“将大部分多余现金投入标普500指数基金，然后让托德和特德积极管理剩余部分。”

即使埃布尔未能匹敌巴菲特的投资实力，这次交接可能也不会像一些人所担心的那样具有破坏性。

根据洛杉矶地区投资公司、伯克希尔的长期股东切维奥特公司的数据，在1970年至2000年期间，伯克希尔的股票投资组合约占该公司总资产的一半，而如今仅占20%多一点。

巴菲特之所以成为传奇，部分原因在于他愿意在危机期间毫不犹豫开出巨额支票并迅速投资公司。

“巴菲特在混乱或恐慌时期果断出击的能力堪称传奇，但这已不再那么贴合当下了。”经营切维奥特的达伦·波洛克说。“他之所以能够成为投资界的‘拉什莫尔山’，原因有很多，包括那些类型的投资，但这类投资已有多年没有再现。”

更重要的是，许多曾经是巴菲特理想收购目标的家族式企业，对于现在的伯克希尔来说规模太小，已无法产生重大影响。财力雄厚的私募股权投资公司也在寻觅同样类型的交易，并且往往愿意出比伯克希尔更高的价格。

巴菲特可能考虑到了伯克希尔转型的因素，即转变为一家更需要高管领导能力而非投资技巧的公司。

“沃伦只是觉得他(埃布尔)已经准备好了。”罗恩·奥尔森谈到埃布尔时说。“他为此努力了五六年，我猜沃伦的决定是正确的。”