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近日，知名投资人段永平在社交平台的发声，再次将贵州茅台推向舆论焦点。6月30日，段永平发帖：“对贵州茅台，大家在害怕什么呢？有点意思！”看似简单的一句疑问，却引发了市场对于白酒行业调整与投资前景的深度探讨。

一直以来，段永平都是贵州茅台的坚定看好者。今年1月9日，他便发帖称买入了茅台；3月，还透露买茅台主要用人民币。其投资理念聚焦生意本质、护城河与长期主义 ，在他看来，茅台是茅台最好的背书，即便市场有所波动，茅台的本质和价值并未改变。他曾指出，电子产品行业不好卖时后果严重，而茅台不好卖时只是被动多些年份酒，未来盈利可能更多。针对市场上诸如“禁酒令”“年轻人不喝白酒”等唱衰论调，段永平认为这些与他的投资逻辑背道而驰，茅台的核心在于其强大的商业模式，短期波动不会影响长期价值。

事实上，不仅仅是段永平，公募基金长期重仓持有贵州茅台。截至一季度末，1194只基金重仓持有，持股数量超9000万股。从公募对白酒板块整体配置来看，一季度末主动权益类基金持仓比例为5.94%，较去年底略升。尽管白酒板块持续低迷，但资金仍不断涌入相关ETF，6月以来，截至6月30日，鹏华中证酒ETF净申购额达23.92亿元。

近期，贵州茅台的酒价和股价双双下跌明显。酒类行情监测平台数据显示，飞天茅台批发参考价6月11日跌破2000元，7月1日，25年飞天茅台原箱和散瓶报价较1月份跌幅均超14%。电商平台上，飞天茅台售价持续下探，拼多多、美团等平台价格纷纷破位。股价方面，截至7月1日收盘，贵州茅台股价报1405.1元，总市值回落至1.77万亿元，5月15日以来累计跌幅达12.58%。

中国酒业协会联合毕马威发布的报告显示，白酒行业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期，消费场景与价格体系面临重构。2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元，同比增加192.9亿元；2025年上半年58.1%的经销商反映库存继续增加，价格倒挂程度加剧，经销商现金流压力凸显。

产能和社会库存严重过剩，被认为是白酒行业深度调整的主因。《2024-2025年度酱酒产业发展报告》指出，受需求下滑和信心不足影响，白酒行业处于深度调整期且未见底，行业存在产能过剩，需同步缩表。尽管如此，市场人士认为行业挑战与机遇并存。高端白酒的稀缺性、品牌护城河以及消费升级趋势仍在，随着经济回暖，商务宴请、礼品需求将逐步恢复，高端白酒具备价格韧性。经过调整，部分白酒股估值回落至历史低位，中长期配置价值显现。

摩根资产管理中国基金经理李恒表示，白酒行业此轮调整主要受库存周期和企业自身经营周期影响，即前期需求端库存积压和供给端高增长。随着行业内部调整，企业销量和渠道健康度回升，板块调整尾声值得关注。嘉实基金消费行业研究员马晓煜认为，白酒估值处于历史较低分位数，商业模式好，现金流好、ROE高，当宏观经济企稳，以白酒为代表的传统消费板块机会较大，长期空间广阔 ，公司估值将逐步恢复。

从整个消费板块来看，机构关注度显著升温。二季度以来，公募加大消费主题基金布局力度，景顺长城、鑫元、富国等多家基金公司相继上报相关产品。永赢基金基金经理蒋卫华称，消费板块估值基本处于历史低位，具备长期投资价值，未来传统和新兴领域都可能跑出优秀消费品公司。富国基金基金经理周文波表示，对传统消费龙头信心增强，适度增加配置，因其风险收益比变好，部分公司基本面底已现，继续恶化概率低且已被市场充分定价。

段永平的发声，是对市场情绪的一次有力回应，也让投资者重新审视白酒行业的投资价值。在行业深度调整期，白酒企业需要积极调整策略，去库存、稳价格、拓场景，以适应市场变化。对于投资者而言，短期的市场波动或许难以避免，但从长期来看，白酒行业尤其是高端白酒的投资价值依然值得关注 ，那些具备品牌优势、渠道优势和创新能力的企业，有望在调整中脱颖而出，为投资者带来长期回报。