2025.07.03

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作者 |第一财经 王方然

东方雨虹控股股东李卫国，再度启动大额减持计划。

根据东方雨虹7月2日披露，李卫国拟减持该公司不超过1.94%的股份，按当天收盘价测算，可套现金额约5亿元，所得资金将主要用于偿债。此前，李卫国已在2024年一季度减持，共套现6.52亿元。

在业绩断崖式下滑的背景下，东方雨虹仍高额分红。2024年，该公司净利润仅1.08亿元，同比暴跌95%，现金分红却高达22.1亿元。按21.79%的持股比例计算，李卫国通过分红独揽4.82亿元现金。第一财经梳理发现，2023年至今，通过减持套现和高额分红，李卫国及其一致行动人已累计套现约23亿元。

由于此前频繁质押东方雨虹股权，随着该股持续下挫、质押到期将近，李卫国资金压力沉重。截至5月底，李卫国及其一致行动人股权质押比例，已高达75.85%，未来半年内到期的质押股份，就达到2.4亿股。

再次大额减持

根据东方雨虹7月2日公告，李卫国拟在公告后15个交易日起的3个月内，通过大宗交易或集中竞价减持不超过4638.22万股，按当日收盘价10.78元/股计算，套现金额预计约为5亿元，减持资金将主要用于偿还个人债务。

这已是李卫国2024年以来第二次大规模减持。去年2月初到3月中旬，李卫国以16.08元/股的均价，减持东方雨虹4053万股，套现6.52亿元。

除了减持，东方雨虹还在业绩大幅下滑的情况下，连续进行高额现金分红。

年报数据显示，2021年至2024年，东方雨虹的营业收入分别为51亿元、26.03亿元、29.53亿元、5.35亿元，同期净利润分别为42.05亿元、21.2亿元、22.73亿元、1.08亿元。去年的净利润规模，已经不足4年前的3%。

即便如此，东方雨虹仍不吝分红。该公司今年3月披露，向全体股东每10股派发现金红利9.25元，共计派发现金红利22.1亿元。同期，东方雨虹净利润仅为1.08亿元，同比下降95.24%。截至2024年底，李卫国持有该公司21.79%的股份，分红金额接近5亿元。

东方雨虹当时在公告中称，2024年现金分红若能实施，李卫国所获现金分红，主要用于偿还个人股票质押融资，以降低杠杆。

最近两年，东方雨虹持续高比例分红。2024年中期、2023年，东方雨虹均大手笔分红，方案分别为10派6元、10派6元，分红金额高达14.62亿元、14.73亿元，按照持股比例粗略估算，李卫国总计可以分得现金6.4亿元左右。

按照上述数据计算，若将此次即将进行的减持计算在内，2023年至今，李卫国及其一致行动人，通过减持套现和高额分红，累计从上市公司获取的资金约为23亿元。

债务压力沉重

李卫国的资金压力，在股权质押上就可见一斑。

根据东方雨虹5月22日披露，李卫国及其一致行动人李兴国，合计持有该公司5.42亿股，持股比例22.68%，其中已累计质押股份4.11亿股，占其所持股份的75.85%。按照近期股价11元/股计算，质押股票市值大约47亿元。

Choice数据显示，最近三年来，李卫国进行的股权质押多达146次，质权方包括广发证券、中信证券、华泰证券等多家券商，质押原因包括补充流动资金、补充质押、偿还债务等。

收房地产市场低迷影响，东方雨虹股价持续下行，从2021年6月54.08元/股的高点，一路下挫至2024年9月的8.6元/股。由于股价快速下跌，李卫国在2022年7月至2023年11月的36笔质押，还曾跌破估算平仓线。

“股价连续下跌，需要补充质押填补缩水的股票价值。”一名业内人士说，股价跌到约定的预警价位，质权方就会要求补充质押，若跌破平仓线而又未补仓，可能还会被强制卖出，这或许正是李卫国不断增加质押的原因。

（东方雨虹部分未解押、部分解押的情况 第一财经记者据choice数据梳理）

股价持续下挫，前期质押风险也在逐渐增大。2024年11月以来，李卫国新增的东方雨虹股权质押，用途清一色标注为"增信"或"置换存量股票质押负债"。

公开披露显示，2024年11月初，李卫国向海通证券质押了东方雨虹900万股，用途即为增信。今年1月，李卫国又向王琳莉质押东方雨虹1968万股，用途同样是增信。

另外，去年11月13日、14日，李卫国将持有的东方雨虹4059万股，质押给了宁波瑞婕投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波瑞婕”）。此次质押的数量，在其所持股份中的占比，达到7.64%，质押用途是“置换存量股票质押负债”。根据天眼查显示，宁波瑞婕成立于2024年3月，注册资本1亿元，由姜静云、宁波信合鼎一投资有限公司共同出资，实际控制人则为国内困境资产投资领域头部机构鼎一投资。

随着质押到期时间临近，李卫国的资金压力越发沉重。披露显示，截至5月22日，李卫国质押的东方雨虹股份，未来半年内到期的数量为2.4亿股，占其所持股份的比例为44.34%，占该公司总股本的比例为10.06%，融资余额剩余为9.17亿元。未来一年内到期的数量为3.82亿股，占其所持股份的比例为70.55%，占该公司总股本比例为16%，剩余融资为15.48亿元。

李卫国股权质押所得资金的用途，与东方雨虹员工持股计划有关。第一财经记者此前曾报道，东方雨虹2021年实施的员工持股计划，持股员工浮亏合计可能超过15亿元，如加上杠杆因素，浮亏金额可能更大。为了减轻持股员工压力，李卫国曾承诺兜底补足。

按照原定“兜底”方案，员工持股计划自筹金额为13.77亿元，按照单利8%、时长2年估算，利息超过2亿元。加上浮亏约15亿元，李卫承诺的代价可能高达17亿元以上。（详见）

微信编辑| 小羊