2025.07.16

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作者 |第一财经 周楠

连续站上3500点之后，沪指在7月15日盘中出现回调，一度失守重要指数关口。15日，两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿。

这是沪指连续四天站上3500点。7月10日，沪指重回3500点上方，次日盘中一度反弹至3555.22点。对于当前的市场走势，中航证券首席策略分析师张郁峰告诉第一财经，前期，随着基本面、消息面的利好带动，沪指持续走高，以大金融为代表的蓝筹板块表现突出，通信、电子、计算机等科技板块也再度走高。

“但随着利好兑现，部分资金逐步选择获利了结。”他预计，短期市场或延续震荡趋势，长期整体向上的趋势和格局未改变。

当前阶段，中报业绩和“反内卷”成为A股两大关键词。对此，多方人士建议，可围绕上市公司中报业绩兑现情况和高景气行业进行布局。同时，在“反内卷”背景下，上市公司盈利拐点或很快出现，届时市场驱动力将变为由基本面接力。

盘中跌破3500点沪指小幅收跌

进入7月以来，沪指多个交易日收涨并站上3500点，令市场对A股新一轮行情是否启动高度关注。

7月10日，A股三大指数集体收涨，沪指报收3509.68点，涨幅0.48%。这是该指数自2022年1月24日以来，时隔三年多首次站上3500点。当天，银行股集体走强，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行，股价集体刷新历史纪录。

之后的两个交易日，沪指继续上涨，7月11日、14日分别报收3510.18点和3519.54点，对应涨幅为0.01%、0.27%。11日盘中还冲高至3555.22点。当天，“牛市旗手”行情爆发，A股券商股、港股中资券商均表现活跃。

同时，沪深两市成交额明显放量。11日，两市成交额达到1.71万亿元，创下近4个月（3月15日以来）新高。而7月10日以来的四个交易日里，沪深两市单日分别成交1.49万亿、1.71万亿、1.46万亿和1.61万亿。

近期的一波上涨中，光伏、AI算力等板块表现抢眼。据Wind数据，月初至今，光伏玻璃板块累计涨幅11.29%，排在热门概念板块首位。

从最新情况来看，7月15日的热点主要集中在AI方向，当天AI硬件股集体大涨，新易盛涨停，股价创历史新高，当日报收157.08元/股，涨幅20%。AI应用股表现活跃，鼎捷数智实现“20CM”涨停。

对于A股近期表现，多方人士认为，沪指连续上涨，但整体来看市场风险不大，市场情绪较高，短期调整或提供布局机会。

“上证指数突破3500点的心理点位后，市场情绪有望延续上行。”星石投资副总经理、高级基金经理喻宗亮认为，当前市场对于利好信息的反应较为积极。在宏观层面没有大的系统性风险、越来越多的资金转向牛市思维的背景下，市场多头力量较为强势，对股市表现较为乐观。在板块配置上，当前主线并未显现，股市或继续保持轮动格局，各个板块均有机会。

中信建投投资策略分析师夏凡捷称，A股连续大涨，但整体系统性风险并不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近，“上台阶”行情有望延续，若短期调整则是布局良机。

“流动性充裕叠加市场情绪升温，推动A股上台阶。外部环境也较为有利，积极情绪或蔓延至A股。”他说。

中报业绩和“反内卷”成关键词

当前，中报业绩和“反内卷”成为A股两大关键词。张郁峰认为，当下的两大配置方向，一是关注中报期的业绩兑现情况；二是关注“反内卷”政策背景下，盈利及市场表现有望出现V型反转的行业和公司。

据Wind统计，截至目前，近1500家A股公司已披露2025年中报业绩。经第一财经初步统计，包含预增、略增等在内，业绩报喜的公司超过600家，占比超四成。

另据中信建投数据，目前，中报业绩预告中，向好率较高的行业包括美容护理、有色金属、非银金融、农林牧渔、医药生物、电子等。

结合中报行情，张郁峰认为，随着中报业绩利好不断兑现，市场后续仍有继续冲高的动能。“在时间周期上，预计市场震荡盘整的周期不会太长，且当前的市场估值水平仍处于历史中位水平附近，未来多头会继续保持持续强势的状态。”他说。

华金证券首席策略分析师邓利军认为，结合历史经验，A股中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件、基本面等因素影响，牛市时业绩影响有限。

“今年中报业绩期，政策和外部事件依然偏积极，A股短期继续震荡，结构性慢牛行情依旧。”他说，行业配置上，短期建议继续均衡配置低估值蓝筹和成长行业，中报业绩期政策导向和高景气的行业表现相对占优。

当前市场另一大主题是“反内卷”。近期，市场对“反内卷”的讨论颇多，券商也密集发布研报，解读“反内卷”升级情况以及对股市的影响。

对此，喻宗亮认为，不可低估国家整治内卷式竞争的决心和效果。不同于市场大多从供给侧去产能去理解，整治内卷式竞争是需要供、需两端同时发力的系统性工程，未来一些顶层设计上的变化或许会浮出水面，可抱以正面的心态去等待。

“反内卷”如何影响上市公司盈利？他说，在产能周期的调节下，在国家整治内卷式竞争的驱动下，或许很快可以看到上市公司盈利的拐点，届时市场驱动将变为由基本面接力，市场的上行也将更加容易和坚实。

国泰海通资产配置团队认为，当前股市“反内卷”行情仍处初期阶段，参照2016年供给侧改革经验，将经历三阶段演绎：一是政策预期驱动（当前），减产、限价等政策信号触发估值修复；二是产能出清验证（2025下半年），行业集中度、产能利用率数据改善；三是盈利弹性释放（2026年起），龙头议价权提升带动利润率跳涨。

微信编辑| 七三

实习生 | 小朱