中国必须采取更有力的逆周期政策来保持稳定增长，同时大力推进结构性改革！

7月中旬，新加坡国立大学东亚研究所、北大国发院、中国金融四十人研究院，联合发布拜报告。

努力保持稳定增长

结构性改革

这已经成为知识界共识，也是眼下中国经济最重要的两件大事！

另一个共识是，经济增长能弥补一切制度缺陷和漏洞！

特别是中国，相比其他国家，更依赖于经济增长，这是收入分配制度不同导致的结果不同。

结果就是， 中国严重依赖 经济 增量 ，用来 弥补 分配 制度的不足 。

比如说， 欧美一个工人可以养活4.5个人 ；但是 中国 只能养活 1.1个人 。

在这个前提之下，国内注定要做的是：第一，必须全家庭就业，才能负担起整体家庭日常支出，这也让国内很少人才能做家庭主妇；第二，必须依靠增量经济扩大投资、从而带动就业广度，用来承接更多的就业人口。

所以，美联储政策的原点，是盯死通胀率和非农就业，核心都在日常民生。最近特朗普对美联储不断施压，想要快速降息，但是鲍威尔不为所动，核心原因就在于关税战有提高通胀率的可能，所以政策利率预期迟迟不敢放松。

而国内的政策原点，则是GDP增长率，盯死的是经济增量。

前总理在记者招待会上的原话是：

中国GDP一个百分点，对应的则是2000万的就业人口。

所以，我们必须得千方百计的求增长，地方考核制度也在GDP增量。

这是我们理解国内经济政策的底层逻辑！

前几天的数据是，二季度GDP增长5.2%，而上半年整体增长5.3%，高过《政府工作报告》5%的目标。

那么，上半年的增量从哪里来？

只有两个：

第一、对等关税暂缓三个月的窗口期，抢出口和抢转口

第二、消费品以旧换新刺激下的消费拉动

等同于出口和消费，三驾马车中，依然是投资最萎靡。

之前是基建投资边际收益递减和房地产下行，造成的投资低迷，而如今，前几年一直坚挺的制造业投资也开始转弱，转而为全力反内卷，则下一步制造业投资将更为萎靡。

过去几年，有两个重要的时间点：

2021年，房地产销售面积17.8亿平方米，合计总额18万亿人民币，史上最高。

至此，产业链占比将近经济总量30%的建筑投资，完成了最后一跃！

在房地产快速向下之后，出口及时接上，拉动了增长。

2024年，中国出口顺差第一次达到了9500亿美金，号称1万亿顺差，史上最高。

至此，出口也完成了最后一跃！

2025年关税战势不可挡，出口注定衰弱。

但是在2025年二季度，因为三个月的关税战暂缓期，国内在疯狂的抢出口，对岸在疯狂的枪进口。

这最终导致国内出口同比增长6.2%，甚至高于2024年全年的5.8%，这被称为出口最后的闪光。

然而，对等关税暂缓期到8月结束，出口毋庸置疑将再次遭遇冲击；叠加这几个月抢出口透支的需求，让未来一切堪忧。

转口贸易的路径也被堵死了。美国对越南实行了两级关税，越南直接出口商品征收20%；经越南转运输出美国的商品，关税则提高至40%。

于是，机构预测。下半年出口增速可能降至0，并终将拖累经济。

最终，上半年两大增长动力中，只剩下了消费品以旧换新补拉定的国内消费！

这也意味着，下半年的经济增长，在反内卷和关税战之下，投资和出口都被封死了，唯一能靠的，只有内需，这已经成为了共识。

理解了这一切，我们再看最近一个月内的政策逻辑，一切都逐渐清晰了起来。

最近一个月有三个重要的政策出台：

6月，《着力解决群众急难愁盼意见》；

7月，中央财经委会议，“综合治理内卷式竞争”；

7月，中央城市工作会议。

这三大政策分被对应的主题是：

与常住人口挂钩的基本公共服务制度，破除户籍限制，进一步消除人口流动的制约；

构建全国统一大市场，破除地方保护主义，进一步加快国内循环；

以人为本的新型城镇化，目的在于高质量发展城市服务，为内需提供更大的场景。

这一切的目的在于，为3亿新市民进城扫除一切障碍，而这3亿新市民，就是下一阶段的核心经济增量。

围绕这三亿新市民所做的投资，就是下一个5年的核心投资逻辑。

这三亿新市民，短期看则是拉动内需，长期看则是税收主体，也是未来地方政府的财税支撑。

至此，政策逻辑已经非常清晰了。

所以，这个月底的中央经济工作会议，将是一个重要的时间点。

因为所有的政策只是散钱，需要一条绳把它们系统的穿起来，才能形成合力。

比如说，

提议很久的扩大对中低收入群体转移支付的能力，以此补偿收入分配制度缺陷会不会出台；

比如说，

千方百计减少预防性储蓄，以及低利率之下的储蓄搬家，如何引导这些资金的流向？会出台哪些政策？

还有一个大趋势是，股市的繁盛，是和城市化的质量直接相关的，也和资金的流向是直接相关的，在三驾马车转到内需拉动经济之后，决策层有心用股市承载居民财富，那么，下半年股市政策会有哪些增量？

这一切，都要等到7月底的中央经济会议定调，所有人都有必要及时跟踪观察，第一时间了解动态变化。

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