独立 稀缺 穿透

变是唯一不变

作者：大鹏

编辑：一然

风品：张戈

来源：铑财——铑财研究院

“非洲手机之王”传音控股,最近有些烦恼。与高通、飞利浦等诉讼刚尘埃落定，华为又找上门来。

8月6日，据每日经济新闻，欧洲统一专利法院（UPC）公开了一起6月20日专利案件，华为在德国指控传音控股及其关联公司侵犯一项名为“偏移解码装置、偏移编码装置、图像滤波装置”的欧洲专利。

这是时隔六年华为第二次状告传音侵权。同时据环球网、大众新闻等消息，近日传音方面被曝正与顾问商讨赴港二次上市计划，目标融资规模约10亿美元。

敏感时点，摊上官司自然不是好消息。再次对薄公堂，所为何故、能否妥善化解？接连被曝专利纠纷，又露出企业哪些短板？会否影响投资者信心呢？

01

专利诉讼面面观

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首先看下涉事的专利内容。智慧芽专利数据库显示，该项专利号为（EP2725797），旨在通过限制偏移位深度和范围，来提升视频编码应用中的编码效率及存储器使用率，广泛应用于智能手机的图像显示模块。

据证券之星，这项专利由日本研发人员发明，原始申请人为华为，首次申请日期为 2011 年6月，并于2012 年6月提交了PCT国际专利申请。

对于被诉，传音控股回应称已关注到相关事项，将积极应对，保障公司合法权益。

这不是双方首次“交锋”了。据界面新闻，2019年9月传音控股上市前夕，便因主题壁纸侵权被华为状告，并遭索赔2000万元。好在一年后达成和解，但具体细节未公开。

此外，2024年7月以来，高通公司陆续在印度、德国等地相关法院以专利侵权名义起诉传音及相关子公司，要求公司及被诉子公司停止侵权、交付并销毁包含涉诉专利的相关产品、赔偿损失等。截至目前，高通公司均已申请撤诉。

据时代周报，除高通外，传音控股曾在印度面临飞利浦提出的知识产权诉讼。另据英国《金融时报》，诺基亚也向传音施压，要求支付专利费用，好在最终以和解告终。

至于此番与华为的纠纷，能否再次平稳化解，等待时间作答。可以肯定的是，作为被诉方，传音控股处于较被动地位。据第一财经，早在2023年，公司就在财报坦言，由于标准必要专利许可获得情况的不确定性，不排除公司存在被第三方专利权人起诉的可能性，亦不排除不能通过提高产品价格而消除成本增加的可能性。

北京红飒律师事务所律师黄启瑞对铑财表示，近年来，包括传音等智能手机业较有影响的诉讼，主要集中在知识产权领域，这已成为企业市场竞争中的手段。针对此次专利侵权诉讼，法院需审查专利是否有效、是否获得授权许可、被诉侵权产品是否使用专利中的关键技术，比对技术细节等。根据现有资料分析，传音有一定的败诉风险。一旦被判侵权，不仅产品可能禁售，品牌形象也会遭受打击。当然，双方也可以再次选择和解解决纠纷。

同时他还谈到，企业拓展境外市场，应重视知识产权布局，加大自主研发力度，形成自己的知识产权体系，以应对可能的诉讼风险。后发企业面临专利壁垒，企业本身自主研发能力不足，缺乏核心技术支撑与严密知识产权布局，业务又发展较快、对竞品市场造成压力等是传音屡次被诉的深层原因。

据大众新闻·经济导报，步步高创始人段永平也曾评价传音控股，这是一家“本分”的企业，聚集蓝海市场用户需求，但护城河不够宽。优势在渠道和价格，劣势则体现在技术和生态上。

确实，相比行业巨头，传音控股研发并不算充足。2025年一季度，公司研发投入5.8亿元，同比下降1.53%，占营收比4.46%。

2024年，公司研发投入同比增长11.55%至25.17亿元，占营收比3.66%。比照可比公司，小米同期研发费率为6.6%，华为达到20.8%，传音明显偏低。

聚焦专利数量，以2023年为例，传音共获3882件专利，其中发明专利仅995件，据职业经理人杂志，同期华为专利数达到十万个；OPPO发明授权专利22843个，发明公布专利21149个；vivo所在公司维沃移动专利量也有29320个。

行业分析师孙业文表示，接连卷入诉讼风波，不是企业健康运营的加分项，可能削弱市场信心，影响品牌形象。都说不创新无未来，在市场竞争日益白刃、知识产权壁垒价值凸显的背景下，传音控股需警惕削弱海外中低端市场的先发优势，影响发展后劲。作为全球头部手机商，其必须在合规运营和技术创新上双轨发力，避免因法律风险和战略失误而陷入困境。

02

营利双降

非洲市占率下滑

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公开资料显示，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场。

IDC数据显示，2024年公司在全球手机市场占有率14.0%，排名第三。其中智能机占有率8.7%，排名第四。

不过深入业绩面，头部繁华背后已露出些许疲态。2024年，公司营收687.15亿元，同比增长10.31%，较2023年的33.69%增幅明显放缓，净利55.49亿元，仅微增0.22%，较上年同期的122%增幅可谓急刹车；扣非净利更同比下降11.54%至45.41亿元。

如果说上述业绩，有可比基数高因素，那么2025年的颓态加深迹象需引起企业警惕。一季度营收130.04亿元，同比下降25.45%；净利4.90亿元，同比下降69.87%；扣非净利3.43亿元，同比下降74.64%。应收账款35.89亿元，同比增长6.28%。

谈及原因，传音控股在互动平台表示，主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，营收及毛利额有所减少。折射出市场竞争压力下，公司市场份额或产品定价等方面可能受到挑战。后续能否通过优化产品策略、拓展市场渠道、强化成本控制来改善业绩状况是重要看点。

深入市场端，传音在非洲的霸主地位已有所松动。据钛媒体，Canalys数据显示，2024年Q4，传音非洲出货量从2023年同期980万部提至1000万部，市场份额却从2023年第四季度的51%降至49%。2025年Q1市场份额47%，同比再滑5%。要知道，2019年市占率高达52.5%。

背后主要是竞品们入局分食。Canalys数据显示，2024年小米、OPPO、其他等手机品牌在非洲地区市场的出货量增速为38%、89%和55%。其中，小米主推的Redmi 10A和12C系列价格亲民，售价仅75美元和95美元。

据观察者网、经济导报，2025年一季度，三星、小米、OPPO、荣耀非洲市占率排名第二至第五，市场份额为21%、13%、3%、3%。

行业分析师王彦博认为，在激烈市场竞争中，维持长期领先地位并非易事。目前，传音控股处境微妙，国内市场无稳固“根据地”作为后援，又要面对小米、OPPO等海外拓展冲击，如何稳住基本盘、开拓增量盘是一个严肃考题。随着非洲市占率高企、市场竞争加剧，需警惕后续成长“天花板”。一旦丢失规模优势，传音的低价壁垒也将松动。业绩下滑就是一个信号。

03

新曲线培育在路上

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客观而言，面对市场变局，传音控股也在居安思危、试图加码新业务寻找突破口。

就在上月，公司在MWC2025上重磅发布了全新三折概念机TECNO PHANTOM Ultimate G Fold。据悉，其是目前全球最薄三折叠手机。

此外，2025年以来，传音还发布了钙钛矿太阳能手概念机，旗下TECNO品牌发布两款全新AI智能眼镜，PHANTOM V Fold2折叠屏手机搭载通义千问大模型。

传音控股在互动平台表示，未来将持续推进手机业务稳健拓展，强化中高端产品突破，加大研发资源投入，在影像、AI、充电、基础体验等技术领域重点打造产品价值点，提升中高端产品竞争力。

除了打破低端手机人设、中高端升维，新品类扩容脚步同样凌厉。目前，传音控股旗下还包括数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare，产品范围从手机扩展到智能音箱、智能手环、电视、空调、洗衣机等。

据中国经营网，传音控股探索步伐甚至还跨出了消费电子市场。浏览旗下品牌itel官网，已经出现不少储能相关产品，旨在解决非洲普遍存在的电力短缺问题。

据每日经济新闻，2025年6月，新浪科技从知情人士处获悉，传音控股已成立出行事业部，探索两轮电动车等相关业务。该人士透露，传音正把两轮车电动业务迅速在非洲和另外的发展中国家铺开。针对此事，传音控股方面未予置评。

扩容信心可嘉，但别忘了隔行如隔山。多元化带来更多成长空间的同时，也带来更多投入、更多竞品，更多专业化、特色化、品控风控等要求。以两轮电动车为例，行业巨头环伺，除了当地本土品牌，雅迪、爱玛等也在布局非洲市场，前狼后虎间能分多少羹还需市场检验。

以2024年为例，传音将营收划分为手机销售和其他产品收入，前者贡献631.97亿元，占比高达93.68%，其他产品收入42.59亿元，占比仅6.31%。

手机业务承压，第二曲线又处初始培育阶段，业绩下滑就不难理解。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为28.48亿元，同比下降76.05%；主因采购付款账期延长，到期采购款增加导致付款金额同比增长较多。2025年一季度进一步转为负7.4亿元。

关键较劲时刻，最考验耐心信心。2024年5月，传音控股公告，控股股东传音投资通过询价转让方式减持公司股份，套现逾10亿元。

拉长时间线，据面包财经，2023年4月传音控股第二大股东源科基金减持925.50万股，占总股本1.15%。wind数据显示，这是其实施的第五轮减持，公司上市之初持有12.96%股权。

此外，公司内部员工持股平台也有减持动作。据中国证券报、新浪财经，Wind数据统计，传力企管、传承企管和传音企管三家平台持股比从2023年二季度的2.76%、2.13%和2.61%，分别降至2025年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%。

04

守住先发优势

构建一道全新壁垒

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好在，历经市场洗礼，传音控股的实力根基较为牢固。一些先发优势，为其转型升级、对冲周期留出了腾挪空间。

就在上月，《财富》中国500强榜单出炉，传音控股连续6年上榜，且排名上升32位至第257名。在同期发布的《财富》中国500强净资产收益率(ROE)榜单中，位列第14位。

经过多年发展，传音已在全球新兴市场建立了较高渗透、较稳定的经销体系，2024年报显示，公司产品已进入全球超70个国家和地区，与超2000 家经销商客户建立密切合作关系，覆盖非洲、南亚、中东等主力市场；并通过“渠道下沉”策略，在偏远地区配备专员，与分销商、零售商直接联动，实时获取需求信息，形成“一级经销+终端渗透”的双层网络。

本地化服务方面，在非洲等地设立超2000个售后维修点，打造“销售+服务+品牌展示”三位一体的渠道节点，有利强化传音的高性价比、高用户体验人设。

资本层面，2024年分红力度创纪录：传音全年两次派息，累计分红34.21亿元，占归母净利61.65%。近四年累计分红超百亿元，印证公司稳健现金流的同时，也顺应了政策导向、增强投资者信心。

2025年一季度，传音控股货币资金同比增长39%，达到145.6亿元。总负债下降19.1%至226.08亿元。继而为主业精进、新业务孵化提供了“子弹”。

整体来看，唯变不变，传音控股正处在转型较劲的关键期。无论二次IPO消息是否会实锤，竞品发来的一波波明枪暗炮避无可避。华为诉讼只是一个警钟。想要坐稳非洲之王、来一场业绩反攻，传音控股需重温往期的成功经验、更要刀刃向内、大力革新补短，巩固渠道、价格等传统优势的同时，在技术和生态上构建一道全新防线。

不破不立破而后立，希望永远在转角。期待传音能大力出奇迹、走出一条特色突围路径。