本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

8月18日，A股一路高歌猛进，沪指盘中越过近10年新高。受沪深股指大涨影响，股指期货也出现大涨。截至当日收盘，上证50股指期货（IH）报收于2848点，当日涨幅0.07%；中证500股指期货（IC）报收于6608点，当日涨幅1.28%；中证1000股指期货（IM）报收于7184.4点，当日涨幅1.58%。据了解，今年来中证1000股指期货涨幅达24%。

“近期四大股指期货的大幅上涨是政策发力、国内外流动性趋松与市场风险偏好改善共同作用的结果。从政策层面看，货币政策宽松预期与消费刺激政策是核心驱动力。例如，中国人民银行明确‘择机降准降息’，释放流动性宽松信号，直接提升市场风险偏好。”南华期货权益与固收研究分析师王映接受《华夏时报》记者采访时表示。

政策暖风频吹

“上证指数创10年新高与政策发力分不开，新‘国九条’和资本市场‘1+N’政策的落地见效，管理层打好政策‘组合拳’，全力维护市场稳定运行；推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板‘1+6’政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破。”银河期货分析师孙锋接受《华夏时报》记者采访时表示。

孙锋指出，特别是推动中长期资金入市取得明显成效，保险资金频繁举牌、不断加仓高股息资产使资金面不断改善，银行等部分行业板块的慢牛走势又形成赚钱示范效应，吸引各路资金入市稳定市场，进而出现了慢牛行情。七月末，政治局会议指出，“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，政策仍将为资本市场保驾护航。

与此同时，王映表示，政治局会议多次强调“持续稳定股市”，并通过央行创设的股票回购增持再贷款工具等稳市机制，强化市场对政策底的信心。与此同时，国务院《提振消费专项行动方案》通过育儿补贴、以旧换新等措施强化经济复苏预期，推动消费板块估值修复。

此外，王映表示，证监会等部门年中会议部署的中长期资金入市、上市公司并购重组等政策，为市场提供了增量资金支持。新政策方面，8月6日发布的《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》对餐饮、健康、养老等8类消费领域提供贷款贴息，直接利好相关行业。

8月15日中国人民银行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告，明确下一阶段货币政策主要思路，并就物价水平、信贷投向、金融支持促消费等热点话题回应关切。报告提出，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。

中证1000股指期货涨幅居前

行情暴涨之际，投资者参与热情明显提升，为市场提供增量资金来源。据某券商透露，7月上海证券交易所A股新开户数达196.36万户，环比增长19%，同比增长71%。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散，资金持续流入成为行情向上的重要推动力量。

此外，随着上证指数大幅上涨，券商营业部也热闹起来了。据悉，北京多家券商营业部表示，近日客户咨询量明显增多，不断有客户来电，或者通过微信来咨询相关业务。从咨询内容来看，客户主要咨询佣金调整、银证转账、密码找回、App使用，以及一些期权衍生品权限的开通。

不过，与十年前不同，由于网络的便利性，以及财经知识的快速普及，现在有一部分专业老股民开始咨询开通股指期权业务，他们的目的很明确，期望在行情大涨期间，通过股指期货以及股指期权的双向套利，为自己的股票资产上个保险。

据悉，今年以来在四大股指期货中，中证1000股指期货涨幅占据更大优势，只是在6月前后逻辑各不相同。对此，中信期货分析师姜沁接受《华夏时报》记者采访时表示，6月之前，哑铃结构盛行，资金倾向于配置银行以及小微盘，背后隐含资产荒交易逻辑，资金分别在高股息以及小市值因子进行聚集。

不过，姜沁表示，6月之后，资金重新关注景气度交易策略，医药、军工、新消费轮番上涨，资金更加关注较为景气上行的领域。在这一环境中，中间市值个股开始出现系统性机会，成长风格占优，这使得中证1000指数仍具有边际优势。

王映也表示，中证1000股指期货的强势表现与中证1000指数成分股结构高度相关，在中证1000指数中，信息技术、工业等新兴产业权重占比较高，而2025年AI技术突破、数字经济政策推进等因素直接催化了科技股行情。例如，Deepseek大模型商业化落地、人形机器人量产预期等事件，推动半导体、人工智能板块股价飙升，进而带动中证1000指数上行。

“政策支持的结构性特征进一步强化了中证1000指数的优势，政府对高端制造的定向扶持（如创新补贴、融资便利）直接利好中小盘成长股，而《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》等文件对科技研发的倾斜，形成‘政策+产业’的双重驱动。”王映称。

与此同时，7月的经济数据中有一些亮点，主要体现在货物进出口增长加快，贸易结构继续优化，7月份货物进出口总额39102亿元，同比增长6.7%。其中，出口增长7.2%，高于市场预期的5.4%，进口增长4.1%，优于预期的-1.0%，显示出对外贸易的韧性。

“从具体品类看，稀土出口增长21.4%，达到5,994.3吨；汽车出口增长26%，达到694,000辆；半导体出口增长16%，达到31.8亿单位，而股市中相关的板块也出现了大幅上涨。其他经济数据仍有反复，需要耐心观察。经济运行依然面临不少风险挑战，需要推动各项政策落实落细，有效释放内需潜力，推动经济平稳健康发展。”孙锋称。

三类策略引关注

随着股指期货持续上涨，其影响因素也引发投资者关注。对此，王映表示，未来影响沪深300股指期货和中证1000股指期货走势的因素主要包括政策落地、国际环境和市场结构。国内政策方面，央行可能择机降准降息，特别国债、房地产支持政策等有望推出，政策落实效果将影响市场预期。经济数据方面，上周在偏弱的经济数据公布后，A股表现并未受到较大影响，股指集体收涨，全市场超4600只个股上涨。

王映表示，究其原因，当前市场逻辑已经发生一些变化。2024年4月新国九条中对资本市场定位描述有所变化，融资功能的重要性有所下降，同时提及了资本市场的“供给侧改革”，为市场提供更多有效供给。在这样的政策引导下，未来股指的框架或将改变，供求决定价格的有效性有所上升。因此，对股指趋势的思考可以适当和经济基本面做脱钩。

与此同时，姜沁也表示，国庆之前，倾向股指期货机会大于风险，反内卷政策难以证伪以及美联储9月潜在降息可能提振风险资产情绪，同时中报预报数据也显示利润增速正在修复，中报披露季出现系统性风险的概率不高。国庆之后，重点关注政策落地速度。年内大部分政策有前置倾向，若三季度开始出现政策落地不及预期的迹象，此时需要提防股市阶段转向震荡市的可能，在此背景下，与经济基本面脱敏的小微盘仍具韧性，故倾向超配中证1000股指期货。

针对股指期货的后期走势，孙锋表示，目前市场还是较为乐观，不过，机构投资者和个人投资者运用股指期货的出发点不同，策略会有所差异。机构投资者可能出于保护已有收益成果的角度，可能会加大套保对冲力度。但如果是发行的中性产品则始终运用股指期货对冲；指数增强产品或ETF则可能运用股指期货进行现货替代。

“个人投资者运用股指期货较为灵活，可能利用期货的杠杆特点顺势做多。无论是机构还是个人，在长假（如国庆等）前或特定事件（如美联储议息等）前都可能加大股指期货对冲头寸应对市场风险。需要特别指出的是，期货的杠杆是双刃剑，机构和个人都要注意风险。”孙锋称。

相较于股指期货，孙锋表示，股指期权的策略和期货还是有所区别，期权的策略更多从波动率角度来看，如预计市场波动可能加大，运用双买、双卖等策略管理波动风险。当然，也有个人投资者运用买入期权进行以小博大的高赔率尝试，而卖出期权应特别注意保证金风险。

不过，在慢牛环境中，姜沁表示，投资者可关注几类策略配置的可能。其一，在IC、IM滚贴水，既可享受beta的收益，也可以获取贴水所带来的增厚；其二，在持有IM多单的基础上，可尝试用部分浮盈买入虚值看跌期权进行保护，这可以在波动加大时，使得净值曲线更为平稳；其三，也可考虑卖出看跌期权，但需要防范波动率快升的风险。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶