利润暴增近370%仍“走不出”江西 国盛证券靠经纪“一条腿”狂奔
8月18日，国盛金控交出2025年半年度答卷，营业收入11.36亿元，同比增长32.10%；归母净利润2.09亿元，同比飙升369.91%。净利润大幅增长的核心驱动力来自两方面：一是证券经纪业务及其他债权投资利息收入的同比提升，二是信用减值损失的明显减少。
国盛金控旗下仅国盛证券、国盛（香港）投资实现正收益。合并口径下，国盛证券上半年实现总收入9.26亿元，同比增长8.7%，占集团总营收的81.5%。
然而，拆解国盛证券的收入结构便能发现隐忧：传统经纪业务独占5.54亿元，占比接近六成；投行、自营、资管、信用交易虽各有涨跌，却无一能撼动经纪的绝对优势。
经纪及财富管理业务方面，上半年国盛证券靠8,000余只金融产品、上千户新增量化终端和密集的线上直播，把经纪收入推高了20.88%。但当行业佣金率持续下行，这种“以量补价”的模式随时可能失灵。
投资银行业务方面，投资银行业务收入2986.79万元同比增长127.68%，但绝对金额不足经纪业务的零头；45亿元的省内债权融资更像区域红利的一次性兑现。自营业务则因债市剧烈波动，收入下滑24.39%，虽自称“稳健收益”，却难撑大梁。
信用业务方面，信用交易业务收入1.14亿元，同比增长9.24%，国盛证券称上半年日均两融余额同比增长33.01%；国盛证券审慎开展股票质押业务，股质业务总规模控制在较低水平，风险事件零记录——稳健有余，亮点不足。
作为江西省属国资控股券商，国盛证券省内分支机构93家，数量居全省第一，实现市级行政区100%覆盖。省内收入占比约70%，数字看似比去年略有下降，实则全国化布局仍处蹒跚学步阶段——离开江西，品牌、客户与资源皆需重建，扩张之路漫长而昂贵。
高利润背后，国盛证券仍未摆脱“区域券商”标签：一条腿深扎江西，另一条腿在传统经纪的泥潭里艰难迈步。当降费浪潮真正来袭，缺乏高附加值业务对冲的国盛证券，或将直面利润被迅速侵蚀的风险。
来源：金融界