中经记者 钟楚涵 孙吉正 上海报道

曾经依靠品牌授权而“躺赚”的南极电商（002127.SZ），在品牌授权业务增长乏力之后，南极电商开始向自营转型。但自营业务的开展加大了成本支出，导致南极电商业绩持续面临压力。

近日，南极电商发布的上半年财报显示，公司的营收、净利润均在下滑。其中，净利润的下滑是由于转型期间加大了对于品牌推广的投入。对于南极电商的经营现状，9月9日，《中国经营报》记者向南极电商方面发送了采访提纲，截至发稿没有收到回复。

连锁经营专家李维华向记者表示：“在过去，由于南极人品牌对于品牌授权管控、督导不到位，导致品牌声誉急剧下降。南极人目前的转型有机会也有挑战。品牌知名度、对服装行业的理解、足够的资金都是它的优势。”

品牌授权营收减少三成

近日，南极电商发布2025年上半年财报，报告期内，南极电商实现营收13.53亿元，同比减少13.07%，归属于上市公司股东的净利润为1362.07万元，同比减少82.52%。

南极电商方面表示，收入下降主要系子公司时间互联基于业务战略调整，主动优化了部分传统业务线，导致营业收入规模阶段性缩减，但时间互联也在积极开拓苹果Ads等渠道，抵减了部分收入的减少。利润的减少主要系公司自营转型期间加大了品牌的推广投入，主要为分众传媒的梯媒合作费用分摊及投流营销推广，从而导致销售费用同比大幅增加，对短期利润形成一定压力。

对于南极电商上半年业绩，艾媒咨询CEO张毅向记者表示：“南极电商业绩下滑的因素是多方面的。在营收上，互联网业务的结构调整导致营销规模缩减。在利润方面，转型期间对品牌的推广投入导致营销费用增加，在短期内产生了比较大的影响。另外，由于南极电商的品牌授权业务近年来出现了下滑，拖累了整体业绩。”

服装行业分析师马岗向记者表示：“业绩下滑主要是时间互联和现代服务业务（包含品牌授权业务）两个业务表现不理想，时间互联本质是移动互联网广告营销，品牌授权则是南极电商起家的业务，早年大量低质量产品贴牌南极人，透支了品牌的活力，导致品牌美誉度下滑，影响后续品牌授权。”

在南极电商的营收中，2025年上半年，来自移动互联网业务的营收为11.76亿元，同比下滑13.11%，占整体营收的比例达到86.86%。现代服务业务（包含品牌授权等业务）营收为1.25亿元，同比减少31.56%。其中，移动互联网业务的毛利率仅为3.7%，而现代服务业务的营收占比虽然不大，但是利润率非常高，2025年上半年，现代服务业毛利率达到92.36%。因此现代服务业务的发展对于公司的利润存在较大影响。

公开资料显示，2008年，南极人开始通过品牌授权模式来盈利。此举在当时获得了成功。2015年，南极电商通过借壳上市的方式登陆A股。此后业绩持续增长。Wind数据显示，2016年至2020年，南极电商营收从5.21亿元增长至41.72亿元，归属于母公司股东的净利润从3.01亿元增长至11.88亿元。

在这期间，南极电商合作、授权的企业也大幅增长。2016年，南极人品牌授权供应商达562家，授权经销商达1649家。卡帝乐鳄鱼品牌授权供应商达40家，授权经销商达205家。而到了2020年，南极电商2020年财报显示，当年合作供应商总数为1612家，合作经销商总数为6079家，授权店铺7337家。

但与此同时，在大量的品牌授权之下，南极人的口碑出现问题。在互联网平台，对于南极人品牌产品的投诉屡见不鲜。有消费者向记者表示，由于南极人品牌的声誉不佳，导致他看到是南极人品牌就选择不购买。

2021年至2022年，南极电商分别实现营收38.88亿元、33.10亿元，同比分别下滑6.80%、14.88%，归属于母公司股东的净利润分别为4.77亿元、-2.98亿元，同比分别下滑59.84%、162.52%。在2022年的年报中，南极电商方面指出，品牌综合服务业务下滑是导致净利润下滑的原因之一。

马岗指出：“贴牌比较主流的有两种。其一，一个品类选择一个独立合作伙伴，这样伙伴能够很好地维护品牌价值；其二，一个品类授权多个合作伙伴，每个伙伴都贴牌销售产品。南极电商选择的是后者，其合作伙伴为了追求成本效应，借用南极人的品牌销售了大量低价低质的产品，在短期内获得了较好的收益，但透支了品牌力。品牌力透支后，品牌授权业务就受影响。”

海豚社创始人李成东向记者指出：“南极人的品牌授权业务在过去吃到了红利，当时一些白牌商家的生意不好做，贴上南极人的标之后才做大。但是此前南极人的过度授权、品控不严格，导致消费者对南极人品牌的认知非常不好。在此背景下，南极人的吊牌就变得不值钱了，大量的卖家就转向了其他品牌。因此南极人贴牌业务的下滑本质上是因为品牌力的下降。”

转型面临挑战

在以上背景下，南极电商开始转型。在2023年财报中，南极电商方面表示，将品牌授权业务进行优化与转型，确立了时尚系列授权服务、战略合作授权服务及自营零售三大业务板块。根据南极电商投资者关系活动内容梳理，2024年，南极人品牌的男装、女装、内衣品类从原有的授权合作模式转变为自采与加盟模式，其中，自采模式是从产品源头的原料采购、设计打版、加工订单、物流等进行中心化的管理与投入，做高品质、高性价比的标品。

除此之外，南极电商还在线下开店。根据南极电商的公告内容梳理，2025年7月，南极人在环球港开设“超级南极人”固定门店，产品品类覆盖内衣、防晒、速干、家纺等产品。南极电商方面表示，未来公司将稳步推进线下门店开设，计划通过南极人及超级南极人品牌独立店、跨界联名合作、品类合作形式等方式探索新型门店类型，与更多线下零售业态探索创新合作模式。

对此，张毅表示：“相对比线上渠道，线下的流量成本相对来说不是特别高，所以线下有优势之处，在一些重点商圈开店有利于提升南极人的品牌形象、知名度，同时可以为消费者提供更好的购物体验，增强品牌与消费者的互动黏性。不过，线下门店对于运营有要求，在租金、人力、库存等方面如果稍有差池，就可能会导致成本居高。”

而转型需要成本的投入，这使南极电商的业绩持续面临压力。2024年，南极电商实现营收33.58亿元，同比增长24.75%，归属于上市公司股东的净利润为-2.37亿元，较上年同期减少3.48亿元。在2024年年报中，南极电商方面表示：“主要系战略性转型升级投入与市场环境竞争加剧的双重影响：南极人品牌战略升级新增自营及加盟模式，推出了南极人轻奢系列。公司报告期内与分众传媒进行了梯媒合作，并开展了包括明星代言、机场推广及平台投流等一系列营销活动，从而导致销售费用大幅增加，虽取得良好的市场反响但也短期利润承压。”

财报显示，今年上半年南极电商销售费用为1.38亿元，同比增长64.43%，变动的原因主要系推广服务费增加。而同期，公司货品销售业务仅仅实现营收5253.64万元。

李成东认为：“南极人的转型还是比较困难。因为南极人的核心问题是品牌力的问题，在过去卖标的时代并没有建立好的品牌形象，现在要扭转也并不容易。个人认为南极电商与其重塑南极人品牌，倒不如重新打造新的品牌。”

目前，除了南极人之外，南极电商还拥有百家好、卡帝乐鳄鱼等品牌。在今年9月的投资者关系活动中，南极电商方面表示：“百家好品牌2025年上半年线上店铺数量增长超50%。2025年重点开拓的淘系渠道实现突破，在2025年上半年销售额同比增长超100%。预计随着在经销端的持续招商布局、产品上新，销售额下半年有进一步增速的空间。”

对于未来，南极电商创始人张玉祥曾经表示，要成为中国本土的优衣库，而公司的品牌南极人、百家好则分别对标优衣库和ZARA。马岗认为：“从张玉祥的表达看，目标是对标国际平价和快时尚产品，但从当前单品牌营收看，营收规模与其目标差距较大，这营收差距需要通过哪些途径来达成却并不清晰。”

中国商业联合会专家委员会委员赖阳则认为：“贴牌授权不可能成为服装品牌持久发展的出路，因为它天然削弱品牌价值，导致业务萎缩成为必然。南极电商自营品牌面对实体店运营的不确定性和成本压力，在实体店布局上应保持精简并重塑品牌形象，更依赖网络渠道和柔性生产降低成本提升竞争力。另外，价格战远非竞争力核心，设计研发创新才是服装品牌未来的关键。南极电商未来若能有效加强设计研发与供应链协同，塑造差异化品牌特征，并合理进行线上线下融合，有望在国内服装市场建立更稳固的竞争地位。”

（编辑：刘旺 审核：孙吉正 校对：颜京宁）