第 407 期

2025-07-02

焦点关注

上半年债市报告出炉：2家主体首次违约

7月2日，大公国际发布2025年1-6月债券市场分析报告。

上半年，信用债发行数量、发行规模分别为11,077只、10.16万亿元，分别同比增长6.75%、4.39%；石油石化、机械设备、电子、公用事业、商贸零售、汽车等行业发债规模增长明显。

违约与评级调整方面，1-6月共有2家企业主体首次违约，3家企业主体首次展期。1-6月，级别上调方面，36家企业主体级别被国内评级机构上调，城投企业近半数，20家企业主体级别被国际评级机构上调；展望上调方面，2家企业评级展望被国内评级机构上调，63家企业评级展望被国际评级机构上调。

4只超长期特别国债提前发行

7月1日，财政部公开了2025年第三季度国债发行有关安排，三季度将共计发行11只超长期特别国债。对比今年4月份财政部披露的发债计划发现，有4只超长期特别国债发行时间有所提前。

具体来看，原本定于7月24日招标的20年期超长期特别国债，此次提前至7月14日发行，较原计划提前了10天。原本定于9月24日招标的50年期超长期特别国债，此次提前至9月10日，较原计划提前了14天。另外原定于9月12日和9月26日招标的两只30年期超长期特别国债，也提前至9月5日和19日发行。

首批10只科创债ETF获批

7月2日消息，首批10只科创债ETF今日获批。10家基金公司上报产品分别跟踪3类科创债指数，具体来看，嘉实、易方达、华夏、招商、富国、南方上报科创债ETF将跟踪中证AAA科技创新公司债指数；鹏华、博时和广发上报的科创债ETF产品跟踪上证AAA科技创新公司债指数；景顺长城则跟踪深证AAA科技创新公司债指数的ETF产品。证监会主席吴清在6月18日举办的陆家嘴论坛上表示，加快推出科创债ETF。当日上述10家基金公司立即完成产品上报，仅两周后即获批复。

宏观动态

上半年新增专项债发行超2万亿元

上半年，地方债放量发行。根据Wind数据统计，今年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。这是今年财政政策前置发力的一个突出体现。

新增专项债发行进度也在加快。据Wind数据统计，今年上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元，增长约44.7%。

今年的《政府工作报告》明确，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

受国务院委托，财政部部长蓝佛安6月24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报告。蓝佛安表示，财政部门靠前发力，实施更加积极的财政政策，加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入，推动政策尽快落地见效。

央行公布6月各项工具流动性投放情况

7月2日，央行公布了2025年6月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，2025年6月常备借贷便利（SLF）净投放3亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1180亿元，中央国库现金管理净回笼1000亿元。短期逆回购净投放5359亿元，买断式逆回购净投放2000亿元。

央行开展985亿元7天期逆回购操作，实现净回笼2668亿元

7月2日，央行开展985亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日3653亿元逆回购到期，实现净回笼2668亿元。

区域热点

河南拟发文：城镇开发边界内现阶段不再新批安置用地，鼓励货币补偿

7月2日消息，河南省自然资源厅起草了《关于进一步加强征收土地涉及农村村民住宅补偿安置管理的通知（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。其中提到，征收土地涉及农村村民住宅补偿安置，在城镇开发边界内的，现阶段原则上不再新批安置用地，主要以货币安置为主，可采取发放房票、政府回购存量商品房等多种方式安置，满足群众个性化需求，盘活闲置存量建设用地、消化存量商品住房，缩短安置过渡期。

浙江发文 促进政府投资基金发展，严禁违法违规举债融资出资

7月1日，浙江省人民政府办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》。

《意见》要求健全风险防控体系。强化政府投资基金内控管理，依法保障出资人权益。严禁政府通过违法违规举债融资进行出资，不得新增地方政府隐性债务，不得强制要求国有企业、金融机构出资或垫资。

贵州省拟发“置换隐债专项债、特殊新增专项债”，规模合计约408亿元

贵州省财政厅公告，计划发行2025年第六批贵州省地方政府债券。其中再融资专项债券(八至九期)，募资用于置换存量隐性债务。拟发行规模分别为150亿元、136.3224亿元，期限均为30年期。专项债券(六期)未披露一案两书，募资用于多个市区县政府投资项目。招标时间为7月8日上午11：30-12：10。

发行动态

许昌市魏都投资公司完成发行3亿元公司债，利率2.69%

7月1日，许昌市魏都投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)完成发行。

本期债券发行规模3亿元，利率2.69%，期限5年，所募资金扣除发行费用后，拟用于偿还回售公司债券本金。2025年6月17日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA，展望稳定。

中信建投拟发行200亿元永续次级公司债券，已获证监会批复

7月2日，中信建投公告，拟发行200亿元永续次级公司债券，已获证监会批复。

证监会同意中信建投向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元永续次级公司债券的注册申请。该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行永续次级公司债券。

债市主体

长兴科创产业发展集团获AAA主体信用评级，为全国县域科创类国有企业首个

近日，经中诚信国际综合评定，长兴科创产业发展集团获评AAA主体信用等级，评级展望为稳定，实现全国县域科创类国有企业AAA主体信用等级“零”的突破。

广西农垦集团更名为广西国控资本运营集团，注册资本增至110亿元

广西国控资本运营集团有限责任公司公告，公司名称由广西农垦集团有限责任公司变更为广西国控资本运营集团有限责任公司，注册资本从100亿元增至110亿元，并完成工商变更登记。

同时，广西宏桂资本运营集团有限公司和广西国宏经济发展集团有限公司全部股权被无偿划转至广西国控资本运营集团。

中原高速：拟于7月26日全额赎回“22中原高速MTN002”

7月2日，河南中原高速公路股份有限公司公告，拟于7月26日全额赎回“22中原高速MTN002”，赎回金额为12亿元。

债市舆情

南通三建：因债务逾期信息披露违规被上交所通报批评

江苏南通三建集团股份有限公司发布公告称，公司及有关责任人因未及时披露2022年和2023年的债务逾期情况，累计金额分别为60.25亿元、64.47亿元和63.66亿元，被上海证券交易所通报批评。涉事主体包括时任董事长黄裕辉、总经理施晖、信息披露事务负责人徐挺及财务负责人殷永华。

黑龙江证监局对金洲慈航出具警示函

黑龙江证监局披露，对金洲慈航集团股份有限公司采取出具警示函措施。经查，金洲慈航集团作为公开发行公司债券发行人，未按规定披露2024年年度报告，违反了有关规定。

上交所终止审核3笔债券项目，金额合计45亿元

7月2日消息，上交所日前终止审核3笔债券项目，金额合计45亿元，品种均为小公募。

其中，宁波前湾产业集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券项目拟发行金额为10亿元，承销商/管理人为中金公司、国泰海通；

开滦（集团）有限责任公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券项目拟发行金额为15亿元，承销商/管理人为平安证券、国开证券、财达证券、国金证券；

开滦（集团）有限责任公司2024年面向专业投资者公开发行可续期公司债券项目拟发行金额为20亿元，承销商/管理人为国泰海通。

齐鲁财金投资集团10亿元私募债项目终止审核

据深交所披露，齐鲁财金投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券项目状态变更为“终止”，申报规模为10亿元，发行人为齐鲁财金投资集团有限公司。

市场观点

一创固收：短期内债市向下突破关键点位存在一定阻力

一创固收团队表示，PMI数据公布后市场对经济保持弱复苏预期，央行维持流动性宽松，但也警惕资金空转，短期内降准降息可能性也很小，买卖国债预期仍在，三季度随着财政进一步发力，央行重启国债买卖投放流动性配合财政概率较大，具体落地时间存在较大不确定性。

短期内政策聚焦于“反内卷”等市场机制领域。中央财经委员会第六次会议提到要依法依规治理企业低价无序竞争，有利于提升企业盈利能力，增加就业人员收入，避免降价-收入下降-内需下滑的恶性循环，对经济长期增长存在较大意义。同时新型政策性金融工具支持科技创新、消费等领域也是市场焦点之一，利好科技、消费等领域。

基本面尚未发生变化，流动性仍将保持宽松，债市风险不大，但下行空间仍取决于央行宽松节奏，包括何时买卖国债落地，短期内债市向下突破关键点位存在一定阻力。经济弱复苏、流动性改善背景下，权益市场走势可能也会对债市造成一定影响。关注二季度整体经济表现，7月中下旬市场可能会围绕政治局会议博弈，届时债市可能会走出震荡格局。

责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝