雷达财经出品 文|秋明 编|深海

2025年9月25日，中国资本市场迎来历史性时刻。

宁德时代A股盘中市值突破1.83万亿元，一举超越长期占据榜首的贵州茅台，尽管收盘时小幅回落，但总市值仍保持在1.8万亿元之上，正式宣告“宁王”登顶A股。

这场市值超越背后，是新能源产业力量对传统消费巨头的颠覆。而在这场变革中，一家长期被低估的中概股公司——康迪科技，正通过与宁德时代的战略合作，悄然布局自己的逆袭之路。

资本格局重构，新能源板块的时代更迭

宁德时代的登顶绝非一日之功。截至9月25日收盘，其年内涨幅已达48.83%，而贵州茅台同期微跌3.82%。这种分化背后是资本对产业趋势的投票。

宁德时代此番崛起得益于多重利好共振。政策面上，国家发改委、能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，且锂离子电池仍是主流技术路线。

基本面上，宁德时代2025年上半年净利润304.85亿元，同比增长33.33%，呈现加速增长态势。订单方面，摩根大通等机构指出，宁德时代储能电池需求超预期，2026年电池订单已接近排满。

资本市场的板块轮动从未停歇。一位券商研究所所长分析认为：“宁德时代市值追上贵州茅台，预示着以新能源、硬科技为核心的‘新经济’力量，正在资本舞台上挑战以消费和传统制造为代表的‘传统势力’。”

康迪科技的换电卡位，绑定宁德的万亿生态

在宁德时代构建的庞大新能源生态中，康迪科技成为一环关键棋子。

2025年8月18日，康迪科技全资子公司中换电与宁德时代签署《框架采购合同》，正式成为其换电站设备供应商。

这一合作标志着康迪科技正式进入宁德时代全球供应商体系。根据宁德时代的“万站计划”，其今年将建设不少于500座换电站，长期目标超10000座。按单站设备价值20万美元估算，仅此一项就可为康迪科技带来可观订单增量。

康迪科技并非换电领域的新手。该公司早在十几年前就涉足换电技术，将其视为中长期产业升级的重要业务板块。其智能换电系统拥有电池更换、车辆定位、电控管理等九大模块，具备一键换电、90秒高效换电等六大优势。

对于宁德时代而言，选择康迪科技作为合作伙伴有其战略考量。换电模式能够实现电池全生命周期管理，通过对电池的集中回收、检测和维护，提高资源利用效率，而这需要与具有技术积累的设备供应商合作。

现金储备构筑安全边际，康迪科技的估值悖论

尽管康迪科技在业务布局上展现出前瞻性，但资本市场对其估值却存在明显悖论。

截至2025年8月下旬，康迪科技账上现金储备高达3亿美元，是其市值的300%。

这种现金储备远超同行。相比之下，竞品涛涛车业的现金市值比仅为15%。康迪科技的现金短债比高达297%，足以支撑零收入状态下三年的研发消耗。

然而市场对康迪科技的估值仍锚定在“非公路车制造商”的传统认知上。截至2025年9月25日，康迪科技总市值约为9900万美元，市盈率（TTM）为-2.01，市净率仅为0.28。这意味着资本市场对其主营业务与技术资产给出了负估值。

这种估值倒挂在美股市场极为罕见，也创造了潜在的投资机会。华尔街一位分析师指出：“若康迪科技启动股票回购，每股现金价值将从1.58美元升至2.8美元以上，直接催化估值回归。”

双线突围战略，机器人与换电构建增长双引擎

康迪科技的转型战略可概括为“双线突围”：一方面通过换电设备绑定宁德时代生态，另一方面则布局具身智能机器人领域。

2025年6月，康迪科技与杭州云深处科技达成合作，共同开发安防巡检四足机器狗解决方案和高尔夫智能装备。这些产品直击北美高价值场景痛点，如北美人力成本高企（时薪超30美元）的安防市场。

康迪科技的差异化优势在于“终端+场景+渠道”的闭环逻辑。公司集成云深处核心模块，自研“云-边-端”智算系统，并借助覆盖Lowe's、Costco等上千家零售商超的成熟渠道快速渗透市场。

董事长董学勤将这一战略总结为“三海战略”：品牌出海、智造出海和生态出海。

这意味着康迪科技正从一家传统制造企业向创新科技孵化与全球供应链运营的控股型平台转型。

2025年展望，康迪科技的价值重估路径

随着与宁德时代合作的深入推进以及新业务的持续拓展，康迪科技在2025年可能迎来价值重估的关键节点。

从业务进展看，康迪科技的换电设备与机器人业务有望在下半年贡献显著收入。若新业务营收占比突破30%，估值逻辑将从“制造PE（5倍）”切换至“智能装备PE（15倍）”。

从市场环境看，美联储降息周期开启为康迪科技这类需要大量研发投入的科技企业提供了更有利的融资环境。降息降低了全球借贷成本，使企业能够以更低成本获得资金支持创新研发。

从政策层面看，美国电池工厂2026年投产后，每辆车可获IRA法案3000美元补贴，叠加本土化生产避税25%，康迪科技的毛利率有望突破50%。这一预期兑现将推动其市盈率向行业均值修复。

资本市场总是提前嗅到变化的气息。宁德时代市值超越贵州茅台，宣告了一个时代的转折。而像康迪科技这样在细分领域构建独特生态的企业，可能正在酝酿下一个资本故事。

随着宁德时代换电网络的扩张，康迪科技的设备订单有望持续放量；而其在机器人领域的布局，则代表了AI与能源革命交叉路口的无限可能。

在新能源与AI的双轮驱动下，这家长期被低估的中概股公司，可能正走在价值重估的临界点上。