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　　来源：国际金融报

　　2月23日，港交所显示，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）更新上市招股书。

　　2023年8月，茶百道向港交所递交上市申请。

　　按照港股上市规则，招股书有效期为6个月，企业需及时更新招股书中包括财务报表在内的6个月以内的相关数据和资料。

　　此次茶百道更新的招股书披露了其2023年的门店数量、业绩变动，以及海外业务、咖啡品牌的最新规划。

　　99%收入靠加盟

　　根据弗若斯特沙利文的报告，以2023年零售额计算，茶百道在中国现制茶饮市场排名第三，市场份额达6.8%。招股书指出，茶百道门店去年总零售额约169亿元，共计卖出10.16亿杯奶茶。

　　第一家茶百道门店诞生于2008年，截至2023年底，其已开出7801家门店，其中99%以上加盟店，直营门店仅6家。

　　水芙蓉摄

　　结合业绩来看，公司99%以上营收来自加盟店业务。

　　2021—2023年，茶百道分别实现营收36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，期间增速为16.1%、34.8%。

　　值得注意的是，加盟费只占公司收入的4.1%，其主要收入（占比95%）是向加盟店销售货品和设备，包括乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及吸管、杯子等包装材料及门店设备。而6家直营店的茶饮销售、外卖平台运营及管理服务收入仅占总收入的0.9%。

　　招股书指出，高度依赖加盟商模式具有一定风险，加盟商门店经营能力会很大程度上影响公司业绩，如部分加盟商终止合作关系，或后续难以寻得新供应商，也将会对业绩造成不利影响。公司还表示，目前现制奶茶行业竞争非常激烈，未来可能难以增长率。

　　虽然依靠加盟实现门店扩张带动业绩增长，但茶百道门店的盈利情况却在下滑。

　　2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，每家门店日均零售额6887.2元，每家门店平均销量14.35万杯。而在两年前，其每家门店平均零售额为272.8万元，每家门店日均零售额7414.1元，每家门店平均销量16.32万杯，门店零售额和平均销量下滑两年间下滑超过12%。

　　定位为中端茶饮的茶百道，点单小程序显示，大多数产品集中在10—18元之间，纯茶系列定价6元起。

　　从门店城市分布来看，新一线城市一直是其“主战场”，2023年，26.9%的茶百道门店分布于此。

　　变动较大的四线及以下城市，以1732家门店数量（占比22.2%）增长为茶百道门店数量第二大市场，同比提升超2个百分点。茶百道在二线、三线城市门店占比分别为20.9%、19.4%；一线城市门店最少，占比仅为10.6%。

　　结合各地区营业额占比来看，茶百道在低线城市门店营收能力或较高线城市有一定差距。

　　2023年，茶百道41.6%门店分布在三四线及以下城市，但这些城市带来的收入占比仅为34.6%；占比仅10.6%的一线城市门店实现16.9%营收；新一线城市门店占比26.9%，营收占比28.9%。

　　拟建立海外供应链

　　自2023年8月首次递交招股书至今，茶百道已发生两项变动值得关注。

　　首先，茶百道披露了海外进展及后续规划，其海外首店已于1月落地韩国首尔，未来将增强海外供应链能力。

　　茶百道计划于今年开始建立覆盖泰国、越南及马来西亚等东南亚市场的供应链体系，并于2025年计划开始设立配送中心以支持在东南亚市场扩张。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，2023年东南亚现制茶饮店市场规模为329亿元，并有望于2028年增加至人民币783亿元，气候较暖及城镇化的迅速发展令其市场潜力广阔。

　　此外，茶百道旗下咖啡子品牌“咖灰”首家直营店落地成都，于1月开始正式营业。

　　记者查询咖灰点单小程序发现，其不同星巴克、瑞幸等咖啡品牌，菜单栏中的烘焙产品显得更为“吸睛”，包含汉堡、贝果、吐司、面包以及司康五个列目，共计14款SKU；咖啡饮品共计15款，除美式外，其余产品定价在18—27元；此外还有4款非咖啡单品。

　　由此来看，咖灰咖啡饮品定价高于瑞幸，与Manner较为相近；重烘焙的产品规划与Tims天好咖啡较为相近，不过其烘焙产品定价还略高于Tims。

　　招股书中，茶百道披露了咖啡品牌的未来规划。

　　咖灰也将采取直营和加盟两种模式，未来三年将在部分城市开设15家咖啡店，视市场需求及业务发展策略而定。目前设计分阶段实施的增长模式，今年计划专注于建立及推广咖灰品牌；2025年及2026年计划开始铺设加盟店网络及建立供应链体系。

　　窄门餐眼数据显示，截至2024年2月1日，茶百道以8123家的门店总数在现制茶饮品牌中排第三位。

　　值得一提的是，目前中国门店总数前四大茶饮品牌分别为蜜雪冰城（28322家）、古茗（9132家）、茶百道（8123家）、沪上阿姨（7716家），这四家公司均已在港交所递交了招股书，谁将接棒奈雪的茶成为“新茶饮第二股”，市场正翘首以待。