各位朋友好，我是帮主郑重。今儿咱们聊聊阿里刚交出的这份成绩单——2025财年第四季度净利润同比大涨22%，这数据够亮眼吧？但背后藏着哪些门道，中长线投资者该盯哪儿？咱掰开揉碎唠唠。

先说核心电商这块儿，淘天集团Q4营收增长9%，创六个季度新高，客户管理收入更是涨了12%。这可不是偶然，你看人家88VIP会员都突破5000万了，这帮高净值用户可是消费主力。天猫618预售那晚，珀莱雅、可复美这些国货品牌60多万件直接秒空，说明啥？消费升级的趋势还在，而且阿里对用户体验的投入开始见效了。特别是“扶优去劣”战略，把资源往优质商家倾斜，现在90%参与品牌都实现双位数增长，这相当于给平台造血能力打了一针强心剂。

再看阿里云，Q4收入增长18%，AI相关产品连续七个季度三位数增长。这可不是虚的，通义千问3开源模型下载量都破3亿次了，宝马、中国移动这些巨头都跟它合作。更狠的是，阿里宣布未来三年砸3800亿搞云和AI基建，这手笔比过去十年加起来还多。说白了，阿里云现在就像个“AI军火库”，既给自家业务输血，又给外部企业供弹药。摩根士丹利就说了，虽然市场对云业务增速有点失望，但AI需求爆发和算力投入摆在这儿，下季度增速可能反弹到22%。这就像盖楼，现在打地基阶段看着慢，等楼盖起来，那就是另一番景象。

菜鸟这边有点争议，Q4营收降了12%，但全年破千亿了。为啥？因为电商业务整合物流服务，把部分收入“内部消化”了。但从长远看，菜鸟的全球化布局可没停，在近十个国家搞本地快递，物流科技也出海了。就像下棋，现在牺牲点短期利益，是为了抢占全球物流网络的制高点。特别是跟速卖通协同，国际零售收入增长24%，这说明菜鸟的“跨境牌”正在起作用。

不过咱也得泼点冷水。阿里股价跌了8%，部分原因是市场对云业务预期太高，但更深层的是投资者在观望AI投入啥时候能转化为利润。另外，宏观经济的不确定性还在，虽然政策支持消费和科技，但居民收入增速没完全恢复，这可能影响电商大盘的增长弹性。

对咱中长线投资者来说，现在得盯着三个点：一是阿里云的AI商业化落地进度，特别是通义千问在制造业、零售业的具体应用案例；二是淘天集团的用户增长策略，88VIP会员能不能突破6000万，这关系到消费基本盘的稳固；三是菜鸟的全球化成效，海外本地快递网络能不能持续盈利。记住，阿里现在就像一辆换挡的汽车，短期颠簸难免，但只要“用户为先、AI驱动”的战略不变，换挡完成后的加速度才是关键。

我是帮主郑重，咱们下期接着聊！