跟沪深主板、创业板公司相比，北交所公司关注度明显低了一个档次。

根据2025年3月的统计，A股股票账户总数突破已经突破3.7亿户，但50万元以上投资者占比仅7%。

开通北交所股票交易资格，账户资产必须达到50万以上。高昂的投资门槛，让北交所公司在散户中关注度很低，北交所股票普遍面临着流动性不足的情况。

10年暴涨85倍，医美巨头横空出世

但是，事情不是绝对的。

目前，北交所市值排名第一的医美巨头锦波生物，每天交易额数亿元，这种流动性完爆众多主板、创业板公司。

锦波生物股价涨势到底有多牛？

2021年-2024年，锦波生物涨跌幅分别为+573%、-13%、+460%、+4%。

2025年以来，锦波生物又暴涨了155%。

目前，锦波生物市值约470亿，在北交所公司中市值排名第一，遥遥领先第二名、市值260亿的贝特瑞。

之前，固态电池公司贝特瑞长期霸榜北交所市值最大公司，如今被锦波生物远远甩开，可见后者的强悍。

锦波生物2015年就在新三板挂牌，2017年进入新三板创新层，2020年曾尝试转战科创板但未成功，最终于2023年7月20日登陆北交所，成为山西省第3家北交所上市公司。

在北交所上市不到两年，锦波生物就从发行价49元暴涨到现在的530元，涨幅高达10倍左右！

如果从2015年在新三板挂牌时最低价算起，锦波生物10年时间已经暴涨约85倍，堪称资本市场的奇迹。

锦波生物主营重组胶原蛋白类医美产品，跟最近港股明星巨子生物产品结构高度相似。

2024年年初至今，巨子生物大涨200%，2025年以来上涨70%，由此在港股名声大噪。

巨子生物创始人范代娣是“211”西北大学副校长，凭借近期股价暴涨成为陕西女首富。

锦波生物创始人杨霞，同样靠着股价暴涨，个人身价已经达到275亿，同样坐稳了山西女首富宝座。

二人都是女老师出身，都从事重组胶原蛋白产品研发，都成了各自省份女首富，这简直太巧了。

玻尿酸被完爆？华熙生物怒斥券商

锦波生物、巨子生物的暴涨，跟老“医美三巨头”爱美客、华熙生物、昊海生科动辄暴跌80%以上的股价表现形成刺眼对比。

一些券商研报也大力追捧重组胶原蛋白公司，面对这种形势，玻尿酸企业坐不住了。

5月19日晚，华熙生物在其官方微信号发布《概念总在重演，科技永远向前》的文章，驳斥券商研究机构的“玻尿酸过时论”。

华熙生物在文末附上的相关券商研报，基本都是夸巨子生物的。

华熙生物面对股价暴跌、市场份额被吞噬，不着急才不正常。

华熙生物老板赵燕，前几年凭借股价暴涨，成了山东女首富，还获得“中国玻尿酸女王”的称号。

如今看着自家公司股价暴跌、走下神坛，对手却成了山西、陕西女首富，朝着神坛大步迈去，不知道赵老板心里什么感受。

稀缺性，锦波生物的护城河？

客观来说，玻尿酸产品这几年供大于求的情况愈发明显。

在“一证多品”（即共用一个医疗器械证，同样产品可以被包装成不同规格、品牌）的营销模式下，玻尿酸产品这几年出现爆发式增长。

此外，玻尿酸产品维持周期短，注射后容易出现肿胀、硬结等痛点一直没有彻底解决。这意味着，一旦有新的技术替代产品出现，玻尿酸类公司很容易业绩、股价双杀。

重组胶原蛋白，据称有填充效果更持久、代谢自然无残留的特征，这几年迅速吞噬了玻尿酸的市场份额。

在玻尿酸公司五花八门，产品供应过剩的同时，“有证的”重组胶原蛋白公司却很稀缺。

根据《医疗器械监督管理条例》，重组胶原蛋白注射剂若用于真皮层填充或组织修复，需通过第三类医疗器械注册证（三类械证）审批。

三类械证是医疗器械的最高风险等级认证，适用于植入人体、支持维持生命、具有较高潜在危险的产品。例如人工心脏瓣膜、血管支架、重组胶原蛋白注射剂等。

三类械证有着最高准入门槛，因此审批周期长（通常为3-8年），技术壁垒高。有三类械证的公司，代表了产品在安全性、有效性和创新性上具备优势。

截至目前，锦波生物已获批三张重组胶原蛋白三类械证，分别是：2021年获批冻干纤维三类械证、2023年获批溶液三类械证、2025年4月获批凝胶三类械证。

截至2024年底，境内医疗器械“胶原蛋白”注册产品超800个，但只有锦波生物实现了三类械证的突破。

也就是说，三类械证的独家拥有权，是锦波生物最强护城河，也是股价表现好于巨子生物的潜在核心因素。

巨子生物当然也想有三类械证，其“注射用重组胶原蛋白填充剂”于2024年底进入三类械证优先审批流程，但尚未正式获批。

女首富老公套现，警惕高位出货

在准入门槛上占据先手优势的锦波生物，2025年以来上涨140%，完全碾压巨子生物70%的涨幅。

但由于“出身不同”，一个在鲜有散户关注的北交所，一个在国际资本市场高地港股，两家公司关注度就相差很大了。

业绩方面，锦波生物2024年营业收入14.43亿元，同比增长84.92%；净利润7.32亿元，同比增长144.27%。

从2021年到2024年，锦波生物每年的净利润增速都超过了70%，这是其股价长期上涨的最重要原因。

2025年一季度，锦波生物营业收入3.66亿元，同比增长62.51%；净利润1.69亿元，同比增长66.25%，又为今年以来股价暴涨奠定基础。

与营收、净利润双双高增长相比，更令人震惊的是，锦波生物2024年的毛利率高达92.02%，比贵州茅台91.93%的毛利率都高，更是比巨子生物82.09%的毛利率高了整整十个百分点。

目前，股价连连暴涨的锦波生物已经成为北交所公司头号巨星，但也应该警惕资金趁着高热度高位出货的情况。

5月19日，锦波生物发生了1笔大宗交易，总成交3万股，成交金额1050万元，成交价350.00元。这跟当日收盘报价528.72元相比，折价率高达33.80%！

也就是说，有大资金在利用大宗交易平台，在高位疯狂抛售锦波生物，宁可比收盘价低三分之一以上，也要坚决卖掉！

还要注意，在今年一季度股价大涨的同时，锦波生物前十大股东里，已经有四个股东在大比例减持，其中减持的第二大股东任先炜是实控人杨霞的丈夫，两人育有一女。

股价的大涨，让杨霞、范代娣两位女首富风头正盛。但也应该看到，如果未来越来越多企业布局重组胶原蛋白产品，并获得三类械证，那么这个当今医美最强风口，有可能像几年前的玻尿酸类医美公司一样，以先暴涨、再暴跌的方式，完成对散户的收割。

投资者一定要理性看待，千万别上头！