文 | 杨万里

6月3日开盘，华海药业的股价高开高走，于上午9点33分触及涨停。盘中，多空双方博弈激烈。截至收盘，华海药业的涨幅收窄至7.63%，股价收报18.61元，总市值为280.6亿元。

近期，华海药业的股价连续走强，发生了什么？

创新药受追捧，10天大涨31%

资料显示，华海药业主要从事多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售。

从K线看，5月20日至6月3日，华海药业在10个交易日内股价合计上涨31.06%，总市值增长约66.5亿元。

华海药业受资金追捧的原因之一是被标签上“创新药”概念。比如，在2024年年报中，华海药业称生物药及创新药业务是公司发展进程中的重要战略布局，是公司的新质生产力。

实际上，今年创新药概念在二级市场表现不俗。据媒体报道，今年部分创新药企如A股的三生国健、H股的三生制药年内股价翻倍。另一组数据显示，从年初至今，A股创新药板块指数合计上涨25.28%。

随着一轮上涨，华海药业的总市值重返280亿元上方，市盈率（TTM）也突破24倍。

华海药业近年的业绩情况如何？

2024年，华海药业实现营收95.47亿元，同比增长14.91%；实现归属净利润11.19亿元，同比增长34.74%。

虽然2024年营收净利双双增长，但净利规模仍未超过2022年的水平。2022年数据显示，彼时华海药业的归属净利润为11.68亿元。

2025年一季度，华海药业实现营收23.69亿元，同比下降5.21%；实现归属净利润2.974亿元，同比增长9.81%。再看2024年一季度，彼时华海药业的营收、净利分别同比增长21.36%、56.62%。

展望2025年，华海药业设立的经营目标是2025年度达成105亿元销售收入。若能完成该目标，该公司将创造一个营收新纪录。

盈利能力面临挑战，发力创新药破局？

过去十年，华海药业从原料药生产商成功转型为国内领先的仿制药出口商。

不过，部分机构对华海药业仍持谨慎观点。

今年1月22日，高盛分析师出具研报提到，华海药业的盈利能力存挑战，原因是该公司的仿制药产品在美国市场承受的压力日益增大、研发成本不断上升以及面临专利诉讼。

上述背景下，华海药业正在发力创新药领域，试图打开一个新局面。

在2024年报中，华海药业表示，“坚定不移推进生物创新药战略转型升级...持续加大生物创新药研发投入”，“以实现从仿制药领域向创新药领域的跨越...为该公司长远发展注入强劲动力和创造新的增长极”。

截至2024年末，华海药业的生物创新药项目临床进展情况包括：在自身免疫领域有1个项目处于临床3期阶段，有2个项目处于临床2期阶段；在肿瘤领域，有1个项目处于临床2期阶段，有2个项目处于临床1期阶段。

华海药业也提示了“新产品研发注册风险”。

华海药业认为，随着该公司生物药、创新药以及抢首仿、挑战专利等高难度复杂制剂等研发管线的布局和研发创新性的提高，药物研发和临床试验等研发投入持续加大，如新产品未能研发成功或者最终未能通过注册审批，将对前期投入的回收和效益实现产生不利影响。

今年5月23日，在举办的投资者接待日活动中，华海药业工作人员介绍称，华奥泰是华海药业下属专注于创新与发展，深耕大分子创新药物研发的控股子公司。

在疾病治疗领域方面，华奥泰聚焦于肿瘤、自身免疫两大领域。在管线建设上，华奥泰所建立的大分子抗体药物管线已趋成熟，从最初的单抗、融合蛋白等，正在往多抗、ADC、PROTAC 等方向拓展，等等。

自免领域产品中，HB0034项目正准备申报NDA（即新药上市许可申请），预计明年获批上市；其余三个如HB0017项目、HB0043项目、HB0056项目处于临床试验中。肿瘤领域产品中，HB0025项目、HB0052项目处于临床试验中，HB0028项目已获批临床，即将开展试验。

目前，华海药业正在推进有潜力项目的权益转让工作，以尽快实现研发价值落地。未来，创新药业务将如何增厚华海药业的业绩，有待财报验证。