6月27日，深圳证券交易所官网披露，北京植物医生化妆品股份有限公司（以下简称“植物医生”）主板IPO申请已正式获受理。据悉，植物医生本次拟公开发行新股数量不超过2666.67万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为中信证券。

三年营收超64亿

线下连锁门店4328家

公开资料显示，植物医生创立于1994年，创始人为解勇。致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于“植物医生”品牌，以“高山植物，纯净美肌”为定位。截至2024年，植物医生已构建起覆盖石斛兰、紫灵芝、冬虫夏草等15个产品系列的全品类矩阵，涵盖护肤、彩妆及身体护理领域。2024年12月9日，植物医生官宣王俊凯为品牌全球面膜防晒代言人。

根据招股书披露，植物医生近年来业绩稳健增长。2022年至2024年，公司分别实现营业收入21.16亿元、21.50亿元和21.55亿元，归属于母公司净利润从1.68亿元增至2.42亿元。公司核心收入来源于水乳膏霜，2022年至2024年占整体收入比例分别为53.96%、54.33%、56.52%。

2022至2024年，植物医生主营业务毛利率分别为55.22%、60.34%和58.90%，相比之下，植物医生毛利率低于同行可比上市公司贝泰妮、珀莱雅和丸美生物。

渠道方面，植物医生采用“直营+经销”模式。截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家，其中授权专卖店3830家、直营终端门店498家。2022年至2024年，植物医生经销模式业务收入占主营业务收入的比重分别为 64.63%、 63.82%和 63.37%，占比较高。

从植物医生近三年渠道收入来看，线下门店始终占据核心优势。2024年，植物医生经销模式和直营模式下的线下门店收入分别为11.1亿元、5.27亿元，而经销模式和直营模式下授权专卖店、经销电商平台收入合计约为2.56亿元、2.63亿元。

经销商管理或存风险

加盟店曾因化妆品违法行为被罚

值得注意的是，植物医生快速扩张依赖经销模式背后或存隐患。植物医生在招股书中坦言，可能存在经销商管理风险。“随着经销商与授权专卖店数量增加，公司实际经营中可能出现存货不足、经销商与授权专卖店管理不到位等情况。”

此外，植物医生表示，公司重点塑造“植物医生”单一品牌，坚持单品牌连锁经营模式，如果“植物医生”品牌运营出现重大失误、遭受负面舆情、市场认可度降低或消费者偏好改变等，可能对公司的经营业绩产生不利影响。

据媒体报道，行政处罚决定书《赤壁市监处罚〔2023〕32号》显示，2022年4月26日，赤壁市市场监督管理局执法人员在开展化妆品“线上净网线下清源”专项行动中，发现赤壁市植物医生化妆品莼川店经销的“DRPLANT高山松茸鲜活盈亮”系列化妆品外包装上标注含有“苯乙基间苯二酚”成分。

经协查，植物医生北京公司解释称，2020至2021年期间，公司备案了添加苯乙基间苯二酚(俗称377)的松茸系列国产普通化妆品，并按化妆品相关法规要求提交了网上备案，取得了备案凭证并完成了备案后的检查。2021年12月11日，公司接到通知后，才知道苯乙基间苯二酚不得用于普通化妆品，并立即整改，停止生产相关产品，启动召回程序。赤壁店的产品属于当地加盟客户遗忘寄回而误销，并非主观恶意。

赤壁市市场监督管理局认为，苯乙基间苯二酚其使用目的是“美白肌肤，通过抑制酪氨酸酶的活性抑制黑色素的形成”。根据相关规定，用于祛斑美白的化妆品属于特殊化妆品，而普通化妆品不得添加苯乙基间苯二酚。因此，上述化妆品作为普通化妆品不符合技术规范。最终，该加盟商被没收违法所得6644元，并处以85000元罚款。

被检出菌落总数超标21倍

植物医生洁面乳上质量黑榜

2022年12月，重庆市药品监督管理局发布通告，公布7批次不符合规定的化妆品，其中植物医生(DR PLANT)旗下120g装“紫灵芝多效驻颜洁面乳”因菌落总数超标21倍(检测值21000 CFU/g，标准限值≤1000 CFU/g)被点名。

2023年6月，关岭植物医生化妆品店被罚款0.4万元，主要原因是该门店经营超过使用期限的“滇青瓜水漾舒润凝露”化妆品1瓶及化妆品标签不符合规定的“滇青瓜水漾舒润乳液、高山松茸鲜活盈亮玉肌水、高山松茸鲜活盈亮面霜、雪莲美白淡斑晚安霜”化妆品各1瓶。

研发投入方面，植物医生采取自主研发与合作研发并行的模式。招股书显示，报告期内，植物医生研发投入金额分别为7377.39万元、7587.63万元和6633.45万元，占营业收入的比例分别为3.48%、3.53%和3.08%。截至2025年5月31日，公司共取得212项境内外授权专利，其中发明专利59项、实用新型专利41项、外观设计专利112项。

据招股书显示，植物医生本次冲击上市拟募集资金约9.98亿元。本次募集资金拟投资于营销渠道及品牌建设项目、总部及研发中心建设项目、生产基地技术改造项目和信息化系统升级建设项目。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜