今天分享的是：2025年全球私募股权报告：把握市场变革浪潮

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2025年全球私募股权报告：在变革浪潮中寻找增长新机

近日，Forvis Mazars发布的《2025年全球私募股权报告》揭示了当下全球私募股权市场的动态图景。这份基于全球300余名行业人士的调研，覆盖北美、欧洲、亚太、非洲及拉美等地区，展现出尽管市场充满不确定性，私募股权机构仍在积极调整策略，在波动中寻找稳定增长的路径。

投资焦点：行业与市场的新偏向

从投资领域来看，金融服务与科技通信行业成为全球私募股权机构的“心头好”。数据显示，分别有51%和47%的受访者将资金投向这两大领域，远超其他行业。细分来看，金融科技凭借其可扩展性和稳定的经常性收入模式，尤其受到青睐；而科技通信行业中，与数字化转型相关的业务模型也成为布局重点。这种偏好背后，是市场对“抗风险”资产的追逐——这些行业往往具有较低的资本支出需求和稳定的现金流，在经济波动期更能展现韧性。

与之相对，周期性行业和依赖不稳定供应链的业务吸引力则有所下降。像 hospitality 与休闲行业仅有14%的投资占比，航空航天与国防领域也仅为12%，反映出机构在不确定环境下对风险的谨慎态度。

从投资规模和市场层级来看，中端市场正成为新的增长点。调研显示，多数机构管理的组合公司数量在20家以内，估值多低于5亿美元，平均投资规模不足5000万美元。这种“小而美”的投资策略，既便于管理，又能保持灵活性，尤其在融资环境趋紧的背景下更具优势。同时，美国市场的“补强型交易”（add-on deals）占比上升，显示出机构更倾向于通过整合现有平台实现增长，而非冒险开展全新的平台型交易。

地域选择上，美国以30%的投资占比位居榜首，英国、南非、加拿大紧随其后。值得注意的是，亚太地区的投资布局正悄然变化，尽管中国市场仍具重要性，但机构开始将目光转向其他亚太国家，以分散供应链风险。

市场挑战：波动与不确定性的多重考验

当下的私募股权市场，正面临着来自内外的多重挑战。60%的受访者认为“市场演变”是影响组合表现的首要因素，紧随其后的是地缘政治不确定性（45%）。2024年全球超60个国家举行选举，领导层更迭带来的政策变数，让投资决策更难预判。

经济层面，通胀与利率成为不可忽视的变量。高通胀削弱了购买力，尤其对低增长或固定收益资产构成压力；而利率上升则挤压了高杠杆行业的估值，房地产、能源等领域的企业融资成本上升，直接影响了退出时机的选择。为应对这一局面，机构开始转向股权占比更高的交易结构，减少对债务的依赖，更注重企业的有机增长潜力。

地缘政治的涟漪还波及跨境投资。曾经活跃的跨国交易如今更趋谨慎，合规成本上升、资金汇回难度加大，以及各国对敏感领域（如科技、国防）投资审查的收紧，让跨境布局的复杂性显著增加。不少机构表示，更倾向于区域内扩张，尤其在新兴市场寻找成本洼地，但同时也需应对当地政策变动的风险。

组合管理：从“快进快出”到“精耕细作”

在市场波动的倒逼下，私募股权机构的组合管理策略正在发生深刻转变。最明显的变化是持有期的延长——原本3-7年的平均持有期，如今被延长了近50%。机构不再执着于按既定时间表退出，而是更注重通过长期运营提升企业价值。“当回报不及预期时，与其仓促退出，不如深耕细作”成为不少机构的共识。

这种转变背后，是“主动管理”理念的强化。数据显示，多数活跃股东（majority active shareholders）的组合回报率最高，而少数活跃股东（minority active shareholders）的满意度则位居前列。这意味着，无论持股比例如何，深度参与企业运营的机构更能获得理想结果。具体来看，机构将精力集中在两大核心环节：一是精选 leadership 团队，53%的受访者将“识别和留住核心人才”列为首要任务；二是完善KPI体系，48%的机构通过精细化的指标追踪，及时发现并解决运营问题。

区域表现上，北美机构的组合表现最为亮眼，在3年评估期和退出阶段，均有更高比例的项目超出预期。欧洲市场则呈现“后发制人”的特点，尽管3年评估期表现略有下滑，但退出阶段的表现持续改善，IRR（内部收益率）在20%-30%区间的机构占比稳定，超30%的比例甚至有所提升，显示出欧洲机构在后期价值挖掘上的能力。

2025展望：信心分化下的共同选择

展望2025年，全球私募股权市场的信心呈现区域分化。北美和亚太地区的机构最为乐观，不少受访者认为，随着利率趋稳和通胀缓解，交易活动可能迎来回升；欧洲机构则相对谨慎，受监管风险和地缘政治影响，更倾向于聚焦单个企业的价值创造，而非依赖市场整体增长。

但无论信心高低，所有机构都在强化同一个方向：从“资本驱动”转向“运营驱动”。过去依赖市场红利实现增长的模式逐渐让位于精细化运营，通过数字化转型、ESG整合等手段提升企业效率，成为共识。例如，越来越多的机构扩大运营团队规模，让投资团队与运营团队深度协作，在交易完成前就与企业管理层充分沟通，制定清晰的增长路径。

这份报告勾勒出的，是一个在不确定性中寻找确定性的私募股权市场。机构不再寄望于“顺风行船”，而是通过锻造运营能力、优化组合管理，在变革浪潮中稳稳掌舵，为资产增值寻找新的锚点。

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